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曹仁超:破产容易 搵食艰难(2008.11.19)

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发表于 2012-2-22 23:09:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
  11月18日,周二。恒生指数跌613.64,收12915.89;成交448.4亿元。11月期指跌688点,收12773点;12月期指跌701点,收12768点。期指倒挂,即短期大市仍睇淡。

  恒指10676点终将失守

  自10月27日恒指由10676点反弹至11月5日15317点,如回落前升幅61.8%,恒指将喺12450点守住;如12450点失守,代表新一轮跌市由11月5日展开,继续去年11月开始嘅大跌市。长远而言,10月27日10676点应会失守,但短期反弹只有七个交易天,气势未免弱咗D。

  今天滙控(005)跌3.6%,成79元;长实(001)跌3.7%,成65.1元;新地(016)跌5.8%,成55元,摩根大通降低上述两大地产股评级。中石油(857)跌3.6%,见5.6元;中海油(883)跌5.2%,成5.7元,因原油价格跌3.7%,成54.95美元一桶。东方电气(1072)下跌8.1%,见14.14元,公司计划供股。

  花旗推介方兴地产(817),估计今年每股获利0.2元,较去年升18.2%,P/E六点五倍,目标价3.29元。大连港(2880)估计今年每股获利20.6仙,减少1.8%,P/E七点七倍,目标价2.35元。天津港(3382)估计今年每股获利16仙,升21.2%,P/E九点六倍,目标价2.5元。

  沪深三百指数跌7.42%,见1839.82。

  英镑响10月24日一天之内跌咗5.5%,见1.526美元,系1992年9月退出ERM以来最大单日跌幅。至今为止,过去一年英镑兑日圆跌33%、兑美元跌29%、兑欧罗跌16%,更一度低见1.4792美元。

  英镑前景继续令人担心,莱斯TSB银行认为,随住英镑滙价下跌,英国通胀率将上升,令资金唔愿流入英国;加上英国物业市场较美国更唔掂,英国须进一步减息,估计年底见2厘。

  对冲基金经理John Paulson(唔系保尔森也)去年因担心次按危机,曾大量沽售股票,昨天佢响美国国会上作证时话上周开始吸纳美股;佢管理360亿美元嘅基金,去年获利37亿美元,今年第三季止旗下基金仍上升15-25%。淡友转为睇好,系咪跌市近尾声?我老曹木宰羊。毕非德今年亦犯咗太早睇好嘅毛病。大部分牛市都较分析员估计中长;同样理由,大部分熊市亦较分析员估计更长,因此唔估顶、唔捞底,直到趋势形成后才加入。

  中国人民银行认为,随住商品价格回落,人行开始防止通缩出现,包括增加流动性资金及足够信贷。今年第三季GDP增长率只有9%,令明年经济下跌风险加大。人行相信,4万亿元人民币刺激方案应足够保持明年保八。人民币近日回落至6.8258兑1美元。今年6月起人行已停止人民币兑美元升值,只保持稳定,以减少出口商嘅压力。

  美国巨企纷纷bailout

  1879年,一位十六岁、名叫亨利.福特嘅小孩去咗底特律一间机械厂做学徒。十二年后,佢成为Edison Illuminating Co.嘅工程师,醉心于汽油引擎。其后,佢自己成立福特汽车公司。1920年代,美国通街都系Model T汽车,亨利.福特因此赚咗10亿美元(响九十年前,10亿美元系天文数字)。到今天,底特律却希望政府动用250亿美元挽救美国三大汽车制造厂(单系通用汽车已需要资金220亿美元)。一百年前嘅朝阳工业,今天已成为夕阳工业,世事变化之大可以想像。如通用电气不获政府bailout,将令美国明年失业率急升至9.5%。通用汽车、福特及佳士拿响五、六十年代威风八面,但七十年代日本车及欧洲车冒起,佢地风光日子不再,依家只有等候政府bailout!

  下周美国国会投票将决定系咪bailout美国三大汽车工厂。2008年平均每个美国家庭有七点二八架车,我老曹再睇唔到美国汽车业有乜前景可言。美国到底仲有几多大企业需要政府bailout?

  房贷美上周五公布第三季蚀253亿美元,估计明年全年可能亏损400亿美元,财政部须再注资500亿美元及准备1000亿美元备用贷款。

  由于担心三十年代式大萧条出现,联储局主席贝南奇与财长保尔森大量注资金融实体,同时大量bailouts,到底系好事定系坏事?如时光可以倒流,2001年1月至03年6月联储局冇将利率由6.25厘降至1厘,今天美国就唔会有楼市泡沫,更加冇次按危机。衰退系咪咁可怕?1948至49年美国曾出现连续五季GDP负增长,其中两季跌幅更达4%,影响如何?1953年亦有一季GDP出现负6%增长,1958年第一季GDP甚至下降10%。六、七十年代亦出现过唔少衰退期,最后一次衰退系1981年,出现连续两季GDP负增长,幅度分别为4.9%及6.4%,影响又点?

  真正财富在于平静心境

  衰退并唔可怕。1987年格蛇上台后一再阻止经济衰退出现,令美国经济出现自1982至2007年历史上最长一次繁荣期,美国人对衰退已失去免疫力,先至搞到呢次咁大件事。美国透过大量注资兼大量bailouts,结果会系点?请睇睇日本1990年至今,过去十八年日本人嘅日子并唔好过。长痛不如短痛,大量注资及bailouts嘅做法,只会延长衰退期,但冇解决问题。

  1976年,一间叫微软嘅公司由MITS电脑公司分拆出来。1979年,公司内有一位二十一岁嘅CEO叫盖茨,佢将呢间公司由北墨西哥州Albuquerque移去华盛顿州Bellevue。1999年,盖茨手上微软股票市值达1000亿美元(依家约值600亿美元)。相信1999年亦系微软嘅高峰期,到2000年开始走下坡,因为科网股泡沫已爆破。

  2007年12月巴郡股票成151650美元一股,最近已失去三分之一市值,只值95615美元一股。公司宣布响9月30日前已揸咗八千三百万股ConocoPhillips(3月31日只持有一千七百五十万股),并减持美国银行及NRG能源。9月30日ConocoPhillips每股市价67.31美元,上周五市价47.39美元,巴郡喺上述投资上账面损失唔少。今年第三季巴郡只售出3亿美元市值嘅股票,但购入39.4亿美元市值股票;佢减持嘅美国银行响过去十二个月内股价下跌64%。9月30日止,巴郡仍有334亿美元现金可作投资之用。毕非德买入后持有嘅投资策略,已随住美国战后最大一次牛市(由1975至2007年)结束而失去光芒。

  Thomson路透社对2009年标普五百最新估计纯利只上升12%,2008年至今美国投资者嘅财富有7万亿美元被蒸发掉。野村证券分析员Richard Koo认为,美国正进入「资产负债表衰退」,情况有如九十年代日本,因消费者及企业财富大量被蒸发,令佢地减少开支及减债,经济因此无法好起来。香港亦曾经历过一次「资产负债表衰退」,就系1997至2003年。1967至97年香港系发达容易、搵食艰难时期;1997年后香港进入破产容易、搵食艰难时期,因投资市场由低风险高回报变成高风险低回报。

  2007年10月起美国亦进入破产容易、搵食艰难时期。去年至今全球股市失去25万亿美元市值,欧洲、日本已确认进入衰退期,今年第四季美国亦加入。潮起潮落,不知淘尽多少英雄。

  类似情况不断喺美国、香港、中国内地发生,问题在于你有冇踏足其中一架「幸运号」快车?例如1967至97年本港楼价由50元一尺升到12000元一尺,恒生指数由1967年64点升到2007年10月32000点。财富唔系赚(earn)番嚟,而系制造(make)出来。资本主义社会中嘅财富不断被毁灭,同时不断在产生。阁下有冇智慧捕捉到下一个大趋势?请不要work for money, let money works for you!金钱如潮水,来之时挡唔住,去之时亦留唔住。真正嘅财富系平静的心境。

  世上冇天生成功者或天生失败者。有些人喺体育上或艺术方面有天分,但如果冇适当后天栽培及个人努力,亦无法成功。例如盖茨、乔布斯、Scott McNealy都喺1950年代出生,正好赶上1975年IBM大电脑被个人电脑(PC)取代嘅时期。虽然上述几位电脑奇才响大学皆攻读呢方面知识,但同时期出生、同时期入大学攻读电脑系者,又何止呢几位?个中分别系盖茨用咗七年时间去研究电脑程式,废寝忘餐到无法完成大学毕业,只有离开哈佛大学,加入微软做CEO。不过,如非佢嘅家庭系中产阶级,亦唔会有足够财力支持佢咁样做。

  上述亦同家族文化有关,如果盖茨出身于中国有钱家庭,佢嘅父母一定阻止佢离开哈佛去微软(当年微软只系微型公司)做CEO。中国人系食米民族,种米必须努力辛勤才能有收获(谁知盘中飧,粒粒皆辛苦);反之,西方人系食小麦民族,小麦收成极受天气影响,形成西方民族极富冒险精神。可以讲,必须天时、地利、人和三方面配合,才可制造出类似盖茨呢种天才,缺一不可。

  今天本港嘅超级富豪,都系喺六十年代才大量投资本港房地产者。太早投资唔得(例如五十年代霍英东家族甚至战前何东家族,今天虽然亦极之富有,但财富仍唔及六十年代后起者),太迟投资亦不行,唔少七十年代或八十年代才加入者均无法成大器。此乃「势」也!过去地产市场中嘅争夺者又何止上述几位,当时有好多竞争者参与,至于点样响呢场战争中胜出(由七国咁乱到列强鼎立),便必须策略运用得宜。最后谁能像盖茨雄霸天下?此乃性格使然。如果盖茨唔系有醉心于电脑软件嘅性格及好胜心理(盖茨做乜嘢都一定要赢,包括做善事),便不能成为皇者。

  此乃我老曹写《论势》、《论战》、《论性》三本书嘅理由,并成为一个系列。12月份三本书将制成精装版让各位珍藏;上述乃我老曹四十年投资市场嘅经验沉淀,应有一定参考价值,到时请多多捧场。

  通缩伏线已经埋下

  我老曹系趋势嘅信徒,购入一只股票嘅理由系因为前景秀丽及有上升动力。我老曹1975年起已放弃价值投资法,唔会趁低买入然后呆呆地等市场逐渐认识该股价值并将它推高,理由系你唔知道到底要等几耐?有智慧不如趁势。

  过去一年,美国人嘅退休金失去6亿万美元市值,即平均每位拥有175000美元退休金者损失52500美元!2008年开始美国人进入退休嘅高峰期,你说怎么办?

  去年8月至今,各位见证到信贷收缩及各国政府大量向金融实体注资,造成通缩与通胀之争。单睇油价、金价及CRB商品价格表现,似乎通胀嗰方占上风。不过,如今负债者正努力减债,由楼宇按揭到信用卡贷款以至汽车分期付款,虽然联储局将利率降至一厘,但10月份美国生产商价格指数估计进一步下跌,因为油价已回落24%,已埋下通缩嘅伏线。
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