罗善强：盲目学习巴菲特风险很大

Martin

　　近日接触一些能交心的投资界朋友，都说经过了2010～2011年两年的熊市，深感股票投资很难很难。但到书店逛逛，看看书架上卖的股票类书，很多都是，“炒股就这几招”、“轻松跟庄”、“一买就涨”。有时看一些博客，竟然还有很多人说，“学习巴菲特很容易”。这使我感触良多。我很敬重当代股神巴菲特，我也很佩服像我的好朋友李剑先生那种认真地研究巴菲特，并踏实地进行价值投资的投资专家，但是我想说的是，学习巴菲特真的不容易，盲目地学习巴菲特，方法不当的话，风险很大。

　　在股票投资史上，巴菲特属于长期持有（持有时间20～30年）的价值投资派。这一派是不管大盘趋势，即不管系统风险的，也是只用精选股票方式防范非系统风险的。他们的理由：1、在美国卖出获利股票后要交税，长期持有可少交税；2、相信国家的经济处于长期的强势上涨时期；3、有一套选择长期上涨股的眼光、能力和方法。4、永远满仓持股。但这一派的风险是：1、国家经济很长时期处于弱势状态怎么办；2、选不出能长期持有的股票，或选错了股票将损失惨重；3、有成本的压力资金或有期限限制的资金都不宜使用这种投资方式。

　　一个初入股市的投资者，进行投资，选股水平还远够不到真正的价值投资者的边时，却实实在在地要遇上股票投资的两大致命风险：1、系统风险——大盘趋势风险、2、非系统风险——个股波动风险。巴菲特基本不管大盘趋势波动的系统风险，又不管个股波动非系统风险，还能获得成功，所以巴老成了世界顶级投资师爷。而我们一般投资者，如认为学巴老的投资方法很容易，不管系统风险与非系统风险，那可是要命的。

　　实际上，在巴菲特之后，很多价值投资者也是考虑系统风险与非系统风险的。上世纪50～60年，出现了马柯维茨的投资组合理论，这种理论的最大优点是能够分散非系统风险，于是长期持有的价值投资者中一大批专业投资公司及个人投资者，开始执行不管大盘波动——系统风险性同时，通过投资组合方法克服非系统风险，即按价值成长的标准选出一组股票，长期、满仓持有。这种投资方法使价值投资派得到了新的发展，并降低了风险。

　　坦博顿与巴菲特同为格雷厄姆的学生，就在1968～1974年美国出现大熊市，巴菲特感到很不适应并解散了自己的投资公司的时候，具有国际视野的坦博顿看到了二战后欧洲的发展空间，他开始了国际化投资，将资产布局于欧洲股市、日本股市，之后又进入新兴发展中国家股市，从而开始了用国际化投资和布局资产的方式解决了专注于一个市场可能带来的系统风险问题。

　　另还有一些也是价值投资派的投资专家，如科斯托拉尼说，投资必须重视大盘趋势，只有有了二十年以上投资经验的人才可不管趋势问题。吉姆·罗杰斯说，高估的股票卖出后，你就要等，等到股价掉到了地板上，遍地黄金，只要你弯下腰去捡就能捡到钱时，再次买入股票。可见，上面两位价值投资者都是非常重视趋势的。

　　我们还是记住温总理在对大学生一次讲话中的名言吧：“既要仰望星空，又要脚踏实地”。所谓既要仰望星空，就是说我们要把巴菲特作为学习榜样，追求像巴菲特那样的选股标准和选股水平；所谓脚踏实地，意思是要把投资最基础的控制系统风险和非系统风险放在投资操作的第一位。这样，投资者就会在控制风险，在少赔钱的操作过程中，逐步提高投资水平。

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木暮

中国要走有中国特色的巴菲特的路线。