曹仁超：股市八项注意事项〔2012.01.04〕

Alex

　　约十年前（2001年1月8日）上证指数收报2102点、上市公司1073家，十年后的今天，上证指数仍在此水平、上市公司数目多达逾2300家，上市公司数目增加115%，但指数却原地踏步；十年前中国GDP约10万亿元人民币，今天30万亿元人民币，上升了两倍；十年前上市公司总市值4.35万亿元人民币，今天21.1万亿元人民币，上升近五倍，单单去年公司上市集资总额达7420亿元人民币。

　　A股原地踏步

　　过去十年，印尼股市指数上升了967%，巴西上升了428%，只有A股指数原地踏步。市场大了、上市公司多了，但小投资者于过去十年却没有回报，只有激情；既见过998点低潮、亦走过6124高点。过去十年为何新兴市场只有A股指数表现如此差劲？主要是内地的不规范行为形成股价以畸形高价上市，大部分股票的上市价已没有投资价值；加上大量违规活动令小投资者处于极不利地位，无法分享经济繁荣的成果。

　　去年10月，中国证监会新主席郭树清上任，决心整顿股市这股劣风，包括首次公开发行新股时说明回报率及分红政策；其次是完善创业版退市制度；第三是严惩内幕交易，但愿未来A股小投资者能分享经济繁荣的果实。

　　类似的情况过去亦曾在香港发生过，例如1973年3月恒生指数炒到1700点极不合理水平，到了1982年12月恒生指数只有676点。理由同内地A股市场一样，太多不规范情况出现；加上内幕交易令小投资者利益缺乏保障，散户只有采取消极态度（不投资股票）。同期香港楼价由1973年年初每尺300元，升到1981年年中每尺1200元。香港GDP每年平均保持10％增长，但投资上市公司股票的小投资者，却无法分享经济繁荣的果实。

　　香港政府决心实施证券改革，包括四会合并，于1986年4月1日成立联交所、内幕交易刑事化，以及改组证监会加大证监会权力等。

　　1987年股灾后更改组联交所董事会，又削弱股票经纪对股票交易所的影响力。政府透过委任联交所主席及董事，提升联交所对公众人士的保障及向外国证券公司开绿灯，引入外国证券公司去提升香港证券交易的质素。恒生指数由1987年10月股灾后的1800点上升到目前的18000点。

　　A股市场如能真正整顿现存劣风、重建小投资者的信心，不排除过去香港股市成功例子将在内地重演。今年有可能是A股最黑暗的时刻（大户为抗拒改革而进一步造淡），亦可能是光明时刻的开始，随着改革成功而重建小投资者的信心。

　　要与主流作对

　　预测从来只是一场游戏不能认真。1982年12月到1996年12月（因为香港主权回归）朋友们组织了一个名为1997年会，每年除夕夜聚首一堂以显示对1997年7月主权回归的信心（当时不移民者被视为不合潮流）；同时，猜测下年度12月31日恒生指数多少点？成员中不乏今天的知名人士。十五年过去了，笔者告诉大家，猜测结果是没有一年有人预测到下年度恒生指数。但笔者发现上述预测十分有用，就是当大部分人偏淡之时，下年度股市往往向上；当大部分人偏好之时，下年度股市又往往向下，只可惜这个年会到1997年已解散。

　　最近的例子是2010年12月，当时不是有大量分析员睇好后市吗？去年恒指却反覆向下，12月淡友已占传媒大量版面，起码昨天港股是开红盘。预测未来恒指多少点从来都是傻瓜的游戏，只有真正傻瓜才乐此不疲。

　　伊朗局势、北韩变化、欧债危机、美国总统大选，以及今年有没有QE3等，任何一项都可以左右大局。请问谁有预测能力？答案是一个都没有。

　　值得注意是：一、当股市向某一方向走的时间愈久、愈容易出现方向改变；二、恒生指数抛离250天线距离愈大，愈容易出现反弹（或回落）；三、太阳底下无新事。过热的股市迟早回落、太悲观的分析，股市迟早上升。升得愈高、跌得愈重，跌幅愈大、反弹力度愈大；四、90%小投资者往往在高价时才追货、90%小投资者在最低价都不敢入市，例如去年10月；五、股市由恐惧与贪念支配，与经济关系不大；六、股市见顶前鸡犬股皆升、见底时只有大蓝筹股有成交。成交额少往往是大市见底先兆，成交额大才令人担心；七、当80%股市专家睇淡后市之时，股市往往向上升而非下跌；八、太多小投资者开心之时、小心升市将尽；大部分散户无心机时、跌市亦快完成。

Alex

木暮

  茫茫熊途啊，不看了