李剑：经济学家和投资家的异同

Martin

　　很多经济学家都喜欢从宏观经济层面来对股市发表意见。由于他们学识渊博、眼界开阔，数据丰富、言之凿凿，所以他们的言论有很大影响。特别在次贷危机第二波来临之时，经济学家们又显得特别突出和活跃。

　　朋友问我:要不要以经济学家们的意见进行投资？我想这个问题不能一概而论。要回答好这个问题，首先要看到经济学家和投资家的异同。我认为，一个好的投资者本身就应该有经济学家的素养，努力研究政策、关心宏观调控对股市的影响，在宏观特别是微观经济方面做深入的研究。也就是说，一个好的投资者在重视和研究宏观经济，包括供给与需求,失业率、利率和汇率水平,投资、消费与出口数据等等诸多方面，与经济学家是高度一致的。说得严格一点，一个好的投资家应该向半个经济学家努力。所以，经济学家的很多意见，值得投资者充分尊重和重视。但是，他们两者毕竟是不同的职业，在某些方面有很大的差异。这些差异主要表现在几个方面：

　　首先是立场的不同。经济学家虽然也要图名图利，但研究总是站在为国为民的立场，所发意见多为国家献策献力，忧国忧民；投资家则主观上是从自己的投资回报出发，从自己的个人利益出发，只要做多作空机制齐全，则无论经济好坏，都有他们大显身手的机会。就象名牌烟酒和其他奢侈品的畅销，在经济学家的眼里是一大矛盾,因为价格上升销量应该下降,而在投资家和高端消费者眼里是合理,因为价格上升更符合炫耀式消费者的特殊需求,会卖得更好;在经济学家眼里满是分配不公导致的现象以及官员的腐败和公民的不理性，在投资家的眼里却是特殊的行业定价能力和最佳的抗通胀投资品种。简言之,经济学家重视社会与民生,投资家重视自身的金钱。

　　二,理论和实践的侧重不同,成就的衡量标准不同。经济学家主攻理论，致力于在经济现象中寻找和总结经济规律，重在研究；投资家则运用已经发现的经济规律指导自己的投资实践，重在参与。经济学家是在对经济和市场进行评论，不管他们的看法正确与否，只要能吸引人、言之成理，就能成功；而投资家必须承担风险,必须以投资结果论英雄，能赚到钱才算事业有成。所以,在某些方面投资者比经济学家更能够理解一个经济学的著名原理:"天下没有免费的午餐";所以，我们经常看到一些大学的经济学教授笔下虽有千言，帐上实无一物；一些中学也未毕业的投资者，却往往开着宝马、奔驰在校园外扬长而去。

　　三,视野的开阔程度不同。经济学家视野宏观,关注的是整个社会甚至整个世界;投资家视野微观,关注的是投资对象如具体企业或具体品种。

　　由于以上三个根本的不同，导致他们对股市看法和操作上也有很大的不同：

　　一，经济学家往往看到的是经济整体向下还是向上，发出总体悲观或总体乐观的结论；而投资家则在整体之外，能看到少数行业仍有机会或者仍有风险。经济学家往往抓住某个行业铁的事实进行全盘否定，而投资家却能在一个不好的行业中发现少数有强大“经济护城河”的企业，仍然抢到一些利润。比如在2008年以来，经济学家们一直唱空世界经济，担忧中国房地产和基本建设的泡沫，劝导人们不要进入股市，而投资家们却能在这段时间抓住食品、医药等行业不受宏观经济影响的机会，仍然进行了有效地投资。

　　二， 经济学家往往在大谈宏观经济好坏和失业率高低的同时，忽视了当前股市总体市盈率的高低；他们不太习惯不太理解这样的逆向思维：“经济最坏的时刻就是投资最好的时机”、 “股价昂贵就是最大的经济利空”等等投资界的奇妙逻辑；而投资家们有丰富的实践经验，非常习惯在经济一片漆黑或一片美妙之时把握投资机会；例如，2008年年底和当前，很少有经济学家发出抄底的声音，而很多投资家却认为失业率创历史新高正是一项好的反向指标,股价暴跌之后正是投资的春天季节，因为“股价便宜就是最大的利好”、“股价高低才是投资世界的硬道理”。

　　概括而言,在面对同样的经济事实的时候,经济学家的眼中往往是数据和问题,从事的工作是分析和解释;而投资家眼中却总是机会和风险,从事的工作是如何有效地分配资金。

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