余丰慧：央行行长“防止经济大波动”预示啥

Martin

　　央行行长周小川9月24日在出现IMF国际货币与金融委员会(IMFC)第二十四届部长级会议上发言说，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

　　保持物价总水平稳定，是今年以来中国经济的头等任务，决策层领导和央行、发改委等部门官员都在不同场合屡次谈及此话题。然而，央行行长“高调”谈及“防止经济出现大的波动”频率不高。那么，这是否预示着从紧的货币政策将要转向呢？

　　当前，全球经济不确定性增强。美国经济低迷、失业率维持高位、主权债务问题凸显；欧洲主权债务危机持续发酵，希腊面临违约风险，意大利国债违约几率上升，在是否救助希腊上欧元区国家分歧严重，欧元区面临解体、欧元面临退出风险。中国出口主场地在欧美，欧美经济状况如此糟糕，对中国外需构成大的影响。

　　中国大陆经济正在面临减速回调风险，经济增速已经连续两个季度下降。中国9月汇丰制造业PMI预览值降到49.4，而且如果9月终值不出现大的变化，汇丰制造业PMI就已经连续三个月处于荣枯分水岭线50下方。PMI作为宏观经济的“天气预报”出现回落，四季度经济减速的预期有所增强。这有主动调控因素，即：主动调控使然。但是，被动走低的风险越来越大，不可预测因素导致经济下滑的几率在增大。

　　从新兴市场体国家来说，面临着国际资本因欧美经济二次探底风险加剧，投资机会减少，国际资本弃美欧进入新兴市场国家，冲击物价、推高资本市场风险的状况。对于中国大陆来说，情况更加复杂一些。正如决策层领导和央行行长多次重申的“保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动”的宏观经济政策。这恰恰是一对矛盾，而且这对矛盾越来越尖锐、复杂和纠结。一方面由于多年来信贷投放和外汇占款增速过猛过快，使得通胀的货币基础因素加剧，另一方面物价中嵌入的税收、收费和油价、电价等中间环节的刚性成本越来越高，在这两个方面夹击下使得我国物价刚性上涨的时间持续很久，通胀在短期内无法消除。

　　如何应对通胀居高不下和经济下滑迹象明显这对复杂矛盾，特别是进入8月份以后经济下滑的风险在突然增大，已经到了“出拳要快”的时候了。应对这对矛盾、破解这个两难选择，需要决策层拿出智慧和勇气。笔者始终认为，现在仅仅依靠货币政策单打独奏、孤军奋战已经势单力薄了。财税政策必须迅速出击。我国一直强调的“积极财政政策”，实际上一直没有得到很好落实、有效执行。所谓积极财政政策就是要实行减税降费、轻税薄赋来刺激经济增长，来减轻经济细胞的负担，调动其生产积极性。财政收入无论从月、季、年增长率都在30%以上的相对数看，还是从今年税收将突破10万亿元的绝对数分析，我们都应该大幅减税降费，也有实施积极财政政策、大幅减税降费的雄厚实力。

　　从央行行长主要关注物价稳定到兼顾谈及防止经济出现大的波动，预示货币政策转向的可能性不大。在通胀居高不下情况下，放松货币政策的风险相当大。笔者认为，货币政策应该从数量型转为价格型调节。央行、银监会等金融调控和监管部门应该做好两件事情：一是在稳定人民币币值、遏制其无节制升值前提下，适度提高利率；二是从管理金融体系内流动性尽快转为管理社会总体流动性。当务之急是通过对金融秩序的整顿和调控使得社会总体流动性向实体经济流去。当前社会不缺流动性，缺的是流动性不进入实体经济而进入投机炒作领域和高利贷市场。管理、引导流动性进入实体经济是央行、银监会当务之急的事情，也是应对中国复杂经济局面的重要对策。

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