信报：人行急加准备金率0.5%对付热钱涌入 冻资3800亿

Alex

　　内地通胀数据公布后翌日，人民银行一反以往于周末出招的惯例，急急于昨天再度上调银行存款准备金率0.5个百分点，一举冻结银行体系近3800亿元（人民币．下同）资金。由年初至今，人行已第5次调升准备金率，由去年起计，更已是连续第11次。市场人士认为，热钱大幅涌入是人行再度收紧银根的主因。

　　21%达历史新高

　　为收紧内地游资，人行每月上调存款准备金率早成常态，今次并无超出市场预期，只不过是时间上稍为异常。所谓存款准备金是银行须提取一定比例的存款，存放在人民银行，准备金率愈高，则意味银行将被减少对外放贷的能力，故此调整准备金率一向被视为收放银根的重要工具。

　　今次变动将于本月18日生效，大型金融机构存款准备金率已达21%的历史新高，以目前内地存款总额计算，今次在银行体系遭冻结不能外借的资金，将近3800亿元。

　　市场人士认为，人行今次持续收紧银根，目标应是冲着热钱涌入问题而来。国泰君安首席经济学家李迅雷认为，资金流入导致的外滙占款增量超预期，可能是人行此次对冲操作的最大理由。据人行统计，3月份内地新增外滙占款达4079亿元，4月数据尚未公布，但市场普遍预期将继1月后，再次突破5000亿元大关。

　　所谓外滙占款是源于内地实行外滙管制下，银行或其他金融机构收购外滙资产后要向人行结滙，有关外滙存在外滙管理局，而人行则在内地银行体系投放回相应的人民币。学界一般把外滙占款大幅攀升，作为反映热钱涌入的证明。热钱涌入令内地游资泛滥的情况恶化，资产泡沫不断扩大。人行副行长胡晓炼于上月曾发表言论，坦承「当前流动性仍然比较充裕」，并表明把「外滙占款投放的变化」列为下阶段人行货币对冲工具的参考指标之一，以期控制银行体系的流动性。

　　另一个反映热钱的指标是贸易顺差的持续上升，上月在进口大幅减少下，出口仍维持坚挺，令内地当月顺差高达114亿美元，远远超出市场预期。高企的顺差及外滙储备，令人行要不断以公开市场工具收紧游资。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，除了热钱问题外，早年人行大规模发行的票据陆续到期，亦是人行不断动用存款准备金率的关键因素，「准备金率回收流动性的成本较低，仅为票据的一半」，他估计，未来人行还会持续动用上调准备金率这个效率更佳的工具，以替代到期的票据。

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