卓文：移转定价

Alex

　　前文谈到美国企业避税，令到美国税收大量减少。按照这个思路，若美国政府收紧税法，收入随时可以增加。它现在宁愿发行国债，也不加税，主要原因当然是企业游说结果。另外不能忽视的因素，是国债利息偏低。从财务管理来看，当然是用债务融资，因为成本不高。加税固然影响美企盈利，亦会减低外来投资到美投资欲。

　　除了避税外，还有一样少为人知的事实，就是贸易逆差的问题。坊间一般说法，美国大量逆差是因为国民「大花筒」，疯狂消费，以至入不敷支。这可能只是事实一部分。正如昨天文章所述，美企因为避税原因，将大量利润藏于海外。这个过程就产生大量账面逆差。

　　根据二○○三年一份调查，有些美国跨国集团将海外附属公司产品进口价大幅造高，如厕纸超过四千一百（美元）一公斤，但出口价则相反人为偏低，如导弹发射器则只是五十二美元一个！除了此国际移转定价手法外，跨国集团亦利用其他手法如专利税及版权费将收入转到外国低税区。换句话说，这些所谓贸易逆差只是集团内的数字游戏，不是真正的消费差距。

　　这亦解释美国虽大量印钞，但汇价只是有秩序下跌，而且低位有承接力的现象。第一，上述数字游戏一众大户富户非常清楚，他们因为都是将私人财富转到低税区，扣除这些内部转账，逆差数字将会大幅减少。

　　其次，绝大部分投资投机工具都是美元计算，国际企业集团内移转定价亦大都是以美元为计算单位，无论价格怎样变动，结算时都是以美元计算。

　　随便举例子，便可知美元背后有庞大支持，不是想像中的不济事。

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