金融时报：高房价拉动消费？

Martin

　　预测中国房地产业的状况正开始与上世纪80年代末的日本类似，是需要一些勇气的；而预言这可能是件好事，则需要更大的勇气。


　　但这正是瑞银(UBS)驻香港分析师梁裕昌(Spencer Leung)提出的观点。梁裕昌认为，由于房价收入比不断攀升，买房对于中产阶级而言已遥不可及（北京的房价收入比已经高到令人眩晕的27:1），因此他们将不再攒钱买房，而是在汽车和西服等高价消费品上大把花钱。


　　当初在日本，随着房价变得越来越难以承担，租房人群中表示正在为买房攒钱的人所占的比例，从1977年的33%降至1986年的15%。


　　同样的趋势正在中国以更快的速度上演。中国人民银行(BPOC)的一项调查显示，2010年第三季度，有33.3%的人计划在一年后买房；而到了第四季度，这一比例已降至27%。梁裕昌援引的一项在日本完成的调查显示，1988年，约有70%的租房者放弃了买房的想法，许多租房者转而选择把钱花在改善生活品质上。


　　到这里为止，梁裕昌的分析可谓见解独到。梁裕昌采访了一名27岁的男性白领，此人花了26个月的工资买了辆汽车。这名男子目前在北京租房住，租金为每月1200元人民币。他表示，即使在自己的家乡大连，他也买不起房。


　　不过，尽管坊间证据表明，中国二十多岁的年轻人愿意花费数月的工资购买奢侈品（今年1月，麦肯锡(McKinsey)对中国奢侈品消费者所做的一项调查也发现了很多这方面的例子），但这并不意味着他们未来15年仍会像梁裕昌所说的那样，因放弃买房梦想而大肆购物。


　　事实上，我们很难看出，买不起房的85%中国家庭，如何能免受楼市全面放缓（或者更糟糕的局面，即房价长期下跌）的连带冲击。这将催生香港等中国较富裕城市在上世纪90年代末房价暴跌后出现的负财富效应。


　　彭博社(Bloomberg)近日报道称，中国政府上月调高了国内大银行的资本充足率，这是两年来它对国内巨大的信贷扩张感到担忧的又一迹象。鉴于北京房价收入比已高达27:1，中国的央行官员们或许有理由感到担忧。不过，从这些数字中看出潜在的零售业繁荣，可谓一种“绝望中见希望”的态度，央行官员们可承受不起。


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