中国选择题：海洛因一年或黄金十年

Martin

　　2007年05月14日 02:24 第一财经日报

　　张庭宾

　　要“海洛因一年”还是要“黄金十年”？

　　小到A股股指起伏，大到中国金融改革成败，本周及今后的一两个月是至关紧要的时间段，其中要害是怎么回答上述提问。

　　“海洛因一年”是笔者的一个新比喻，在4000点之上，中国股市不排除更加疯狂的可能，从998点起，上证指数23个月狂涨3倍，已经酒意正酣的股市，会不会更加极度亢奋？

　　可能的！给它“海洛因”——人民币急速大幅升值——假如人民币在未来一年升值超过10%，人民币汇率日浮动区间放宽到2%以上，资本项目放开，并对股市疯狂操纵放任自流，一年后，奥运会前，上证指数再涨两倍，达到12000点也不离奇。只是后果也必如吸食海洛因后的瘾君子一样，从此一蹶不振。

　　与“海洛因一年”的疯牛不同，“黄金十年”则是扎扎实实的慢牛。

　　它必以“集体诉讼”和“举证责任在辩方”严厉打击市场操纵，让老鼠仓和内部密谋无法遁形，使股价回归到上市公司价值创造的基本面，股价真正奖优罚劣；保持人民币每年3%的缓慢升值，对于投机国内市场的热钱，以增发特别国债的方式，针锋相对，寸步不让。如此，在中国“世界工厂”创造更多真金白银价值的基础上，中国的金融系统将不断优化改善，成就国际顶级金融市场。这样的“黄金十年”才是真实的，一如我们用牙咬在真正的黄金上一样。

　　令人忧虑的是，目前“黄金十年”蜕变为“海洛因一年”的可能性正与日俱增。

　　上周，我曾撰文指出，股市近期将开始中期调整，判断的逻辑是，股市上涨烧钱的添柴游戏，一两周内将会出现冲高回落的情况。要说明的是，这个判断仅基于国内股民资金供给。

　　但两则海外来的资讯让我对此产生动摇。一是日本、韩国媒体报道，当地的普通居民(注意，并非专业投资者)因内地股市的暴涨而跃跃欲试。二，在即将举行的第二次中美经济战略对话前，美国财政部长保尔森在邀请中国媒体采访时称，在人民币汇率问题上，“我们不能失败”，不希望“中国问题”成为下一届总统竞选中的议题，已经隐含最后通牒之意。

　　如果保尔森如愿以偿，那么日本、韩国等东亚人，甚至美国、欧洲的全球人都可以把自己的钱添进中国A股的火堆，上证指数一年后达到1万~2万点并非天方夜谭，只是那时它将不再是中国庭院中晚会的篝火，而是足以烧毁整个院落的熊熊烈焰。

　　在烈火还未烧着房屋之前，追逐热闹，寻求刺激，沉迷于海洛因迷幻中的国人将不断狂欢，中国人、日本人、美国人等似乎完全抛开了种族、国别，在中国上演极乐大同的梦幻剧场。只是在曲终人散，黄粱美梦醒来之时，方才发现，客人已去，主人的房舍已经被烈焰焚毁，辛辛苦苦积累起来的财富已被席卷一空，一如1990年之后的日本。

　　或许有人斥笔者危言耸听，但我要反问，在人民币年升值仅3%的情况下，以中国的钱为主，上证指数已经涨了3倍，当人民币年升值10%、20%甚至更高时，全球的钱加入，指数一年再涨2倍有什么奇怪？日本在“广场协议”后，日经指数上涨211%后，就遭遇金融危机，如果上证指数飞涨1100%(约12000点)，凭什么就不遭遇金融危机？日本遭遇金融危机后，经济一蹶不振20年，中国遭遇金融危机后凭什么能翻身？凭人口更多，底子更薄，身子骨更弱吗？

　　所以现在必须给中国股市浇一盆冷水了，让他醒醒酒，远离身边正要提供“海洛因”的坏先生，恢复健康的人生——工人认真做工，学生好好学习，教师耐心教书，医生负责地看病，官员当好公仆，别都想着投机，而是投资，确认一家好公司，买上其股票，放个三年五载，乃至十年不管——十年之后，上证指数或许3万点。

　　“海洛因一年”和“黄金十年”，中国要哪个？决断就在当下，关键在人民币汇率！