胡立阳的观点很雷人

Martin

　　胡立阳抛出了一个很雷人的观点，"想救经济须先救股市"，结果引起了"哇"声一片。笔者认为，胡立阳之说虽然太绝对，但不失为一个经济振兴的思路(或已为决策层启用)。A股不应该被经济和欧美股市牵首鼻子走，而应该在经济振兴和全球股市结束"熊途"的过程中，发挥积极的作用。

　　胡立阳被誉为"华尔街神童"、"台湾股坛教父"，在全球各国都在为挽救经济想破脑袋，拼命在降息、刺激财政、振兴产业等上面做文章的时候，胡立阳却指了一个救股市先于救经济的招数。"根据我过去30多年来，在股市生涯的观察，股市总是在景气仍然一片低迷时，至少提前6至9个月，便开始节节上升。这说明了，股市才是拖动经济的火车头，必须先有出色的股市行情，才接着会有像样的确良经济表现"。胡立阳发表上述高论时还特地加了一句，"不要本末倒置了"。

　　胡立阳的观点很"山寨"。到底是谁本末倒置？按我们的经济常识，"股市是经济的晴雨表"，就是说，经济是本，股市牛熊虽有提前或延后的现象，但其周期基本上还是跟着经济周期走的。胡立阳肯定知道这一点，所以他说，"我的这种论点，总是会把一些顶尖的经济学家气坏了"；因为，"大多数人都认定，除非经济转好，否则股市绝无希望。也就是说，股市是被经济牵着鼻子走的"。

　　"山寨"之意，即非主流而有市场。如果我们不去死抠"救经济"和"救股市"哪个是"本"哪个是"末"，而是从"救股市"与"救经济"之间的积极联系去考虑问题，就会有更广的视角和思路。

　　实际股市操作中，我们常会遇到这样的现象，即经济数据是好端端的，但股市却由高位忽然下落，之后才见不利的经济数据；或是经济数据仍然很差，但股市却已然走出低迷，之后经济数据开始向好。我们常把这样的现象归之为股市对经济的提前或延后效应，即经济已在变化，股市中先知先觉的力量提前反应和行动。我们的这种思考是基于"完备有效市场信息"认知理论上的，即人们可以掌握完备的经济信息并加以有效的认知和反应。但是，这种认识论不足以帮助我们实际中遇到的问题--市场何时才是顶或底呢？市场为什么会一涨再涨或是一跌再跌而超出大家的预期？为什么大家总是在高点和低点，或是信心最足和信心最差时出错？于是，市场的思考者们又推出了"不完备性定理"等来思考市场中的现实悖论。

　　索罗斯是个伟大的实际操作者，虽然他还被冠以"失败的哲学家"之名，但还是以"金融奇才"著名于世。索罗斯金融生涯的总结在于"反身性理论"。他认为，人们对于市场具有认知功能和参与(操控)功能。认知功能即人们对市场现实的反应，人们总能对市场的信息进行反应，这是被动性的；参与(操控)功能即人们对市场现实的参与或操控，对现实施加影响和改变，这是主动性的。人们对世界的认知是不完备的和易错的，人们对市场的认知功能和参与(操控)功能又是不能割裂而是相互影响的，在有思维参与者的事件中，参与者的认知不能独立于他所认知的情景，思维和实在不能滴水不漏地判然分开，思维参与了实在的塑造。简单地说就是，人们不可能完全认识和掌握市场，所以总是出错，人们作为市场参与者在参与过程中本身又在影响着市场，扭曲也矫正着市场进程，因而会产生市场的随机波动和放大效应。

　　说了这么一通理论，笔者要说明的是，市场的走势、顶和底的出现是具有不确定性的，市场可能一涨再涨也可能一跌再跌都是人认知和参与的结果；市场的走势、顶和底不是判断出来的，而是影响出来的。市场的认知和参与是一个不确定的动态过程，而不能静态割裂地去看。因此而言，股市提前或延后效应，绝不是对经济静态的被动反映，也有着主动作用的一面。

　　那么，先"救经济"还是先"救股市"，就应该不是一个简单的"本末"问题。救经济会给股市以积极的影响，救股市也会对经济产生积极的影响，不能割裂来看。因此，胡立阳"想救经济须先救股市"在一定意义上是没错的，是有道理的，是值得借鉴的。

　　由此来看国内，温总理近来表示09年是"我国进入新世纪以来经济发展最困难的一年"，笔者认为"最困难"是指应付的难度而不是结果。降息、四万亿刺激方案、产业振兴规划等，都是"救经济"，这必然给A股以积极的影响。那么，对于A股本身，我们应不应该救呢？有人说，救了经济就等于救了股市。这话没错，但可不一定，经济好而股市熊的日子我们又不是没经历过。A股不应该被经济牵着鼻子走，而应该发挥其应有的积极的作用--股市好了，就能为企业提供融资功能，增强抗御风险、发展壮大的能力；股市好了，投资者信心足了，有利于投资积极性；股市好了，赚钱效应有了，能让消费者产生信心，拉动需求……那么，振兴股市是不是也有助振兴经济呢！目前我们A股本身确实存着大小非、国企病、中小投资者权益保护难等等难题，这恰恰也是在发展经济的过程中要解决的问题，不能单看作是股市中的问题。股市和经济，能割裂来看吗！

　　近来A股走出了一波独立行情，而没有跟随欧美股市大跌的走势。于是，有些人又担心起来。还有报告指，A股目前市盈率约13倍14倍，是全球最高的，并据此认为A股还要暴跌。他们的担心或许没错，但是，我们不禁要问：为什么我们的A股一定要看欧美股市的脸色？让欧美股市看看中国A股的脸色又如何？中国经济前进的步伐并没有停止呀！A股率先走好，带动全球股市走出"熊途"，难道不可能吗！

　　A股不该被牵着鼻子走了。A股应该继续发展壮大，A股应该提高话语权，A股应该成为中国经济发展的一个强劲动力源，A股应该成为中国投资者的福娃而不是绞肉机。我们真心期待着。