金融危机演化出现新特点

Martin

　　从目前全球各主要市场的运行情况来看，一轮百年一遇的全球金融危机确确实实地正在上演。香港股市下跌已经创下了1973年以来35年的最惨重记录。日本、欧洲等地的股市下跌也惨不忍睹。前期排名世界跌幅第一的A股，近期的排名已经回落到第8位了。那么，目前金融危机演化有哪些新特点值得关注？未来可能对市场形成推力的因素有哪些？

　　金融危机演化出现新特点

　　其一，继美国、欧洲经济出现衰退后，亚洲经济离衰退也仅一步之遥。一般意义上，发达国家经济体连续两个季度的经济负增长就被认为进入了衰退；而亚洲国家经济增长回落到5%至6%时，就被认为进入了衰退；中国则是回落到8%以下，就被认为进入了衰退。目前亚洲国家普遍都在为保5%而努力，中国则为8%的增长而大量使用财政和货币政策。

　　其二，亚欧联合起来，对美国为主导的单边国际金融体系发出了挑战。本次亚欧首脑会议的一个重要成果就是，亚洲和欧洲开始联手，对美元的单极金融体系发起人挑战。本次金融危机始于美国，全球各大经济体普遍受到侵害，而亚洲和欧洲各国则希望以此为契机，逐步改变美元独大的局面。

　　其三，美国、欧洲和中国有望在近期进一步减息。金融危机不断向实体经济侵蚀，各国开始酝酿再一次的减息统一行动。美国有望在最近两天减息，欧洲方面也有计划在本周末减息。中国央行昨日起，减少央票供应，降低央票发行频率，向市场释放减息信号。

　　其四，从全球金融市场运行的情况来看，全球投资者陷入了空前的恐惧之中。各大市场的单日跌幅频频创出新纪录。与此同时，一些长期价值投资者如巴菲特等，开始介入一些大型的健康企业。

　　可能对市场形成支撑的四重力量

　　我们认为，"危"与"机"始终相伴而生。金融危机的不断演化一方面对股权价格形成了毁灭性的打击，而另一方面也使得股票本身的长期价值得以显露。毫无疑问，坏消息不断是近期最显著的特征，而危机从金融行业向实体经济蔓延的趋势也越来越明显。但与此同时，市场的大幅下跌也使得具备长期投资价值的一些公司，也回落到了相当合理的价格水平上。笔者认为，在经历持续的下跌之后，市场可能存在的一些支撑因素包括以下几个方面。

　　其一，投资者情绪回归理性，开始更为理性地看待股票本身的内在价值和当前市场的买卖价格。而巴菲特等著名的价值投资者交易者的入市，也有望提振投资者信心。

　　其二，全球央行有望再度联手减息，继续大幅降低企业运营成本。从目前的形势分析，美联储有望在最近两天降息，而欧洲央行和我国央行则也有望在最近两周再度降息。联手降息将再度为市场注入信心，并实实在在降低企业运营成本。

　　其三，部分市场跌到极具投资价值的水平上。目前欧美和香港地区股票市盈率已经降至7至9倍，市净率回落到1倍左右；国内A股市盈率回落到13倍左右，市盈率回落到1.3倍左右；深圳B股市盈率回落到5倍左右，市净率回落到0.7倍左右。显然，上面所提到的市盈率和市净率都已经接近或者超过了历史最低水平，其中深圳B股的市盈率和市净率水平更是创下了目前世界各大股市之最。

　　其四，据有关媒体称，我国两部委酝酿增发2000亿元国债，而国家也确实有能力大规模投入刺激内需，着力点将主要选择在铁路建设、汽车、住房等方面。

　　所以，总体来讲，随着金融危机背景下股市的暴跌，一些长期机会开始逐渐显露。无论从哪个角度来讲，5倍左右的市盈率水平必然蕴含巨大的长期投资机会--这种机会不会因为金融危机和经济危机的出现而改变。当然，投资者在其中具体选择股票时，应当多借鉴股神巴菲特的做法，多考虑财务健康的大型公司。