定投一定是指数基金吗？

Martin

　　看过一些文章，说定投的最佳选择是指数基金。我却不这样认为。

　　定投是一种用纪律性克服人性贪婪和恐惧的办法，也是对工薪阶层享受市场和经济发展的有效方式。每天一点点，最后积少成多。定投的确是一个我钟爱的投资方式，也是我不遗余力推荐的方式，但我不认为定投的对象一定是指数基金，我自己的定投对象也不是指数基金。

　　第一个原因是技术层面的：为了克服人性的弱点，咱们采用被动的签约定投，而不用去主动关注市场的涨跌。在咱们现实的情况下，一个非常好的指数基金品种ETF是无法采用被动定投的。给咱们剩下的只有那些所谓的被动指数基金，比如大成300、嘉实300、融通深100等等。我之所以说他们是“所谓”的指数基金，原于这些所谓被动指数基金的持续营销，这是我深恶痛绝的事情。今年沪深300指数至今上涨超过150%，但大成300和嘉实300的总回报不到130%；深圳100指数上涨168%，而融通100落后指数30%。我不知道他们是主动还是被动指数，但如果我要定投指数基金，我却只能选择他们。

　　第二个层面是理论层面的：那就是中国的主动基金是不是能战胜指数基金的问题。在单边牛市的行情中，指数基金除了其特有的费率低、换手率低等特点，还有满仓操作的优势。而主动基金经理对市场的担忧，比如让他们有所保留。这也是两方面的，可能踏空，也可能规避风险。我曾经在今年上半年在我的博客上做过一个调查，在这种行情下，大多数基金持有人希望基金经理有所保留，而不是满仓冲锋。如果回顾03-05熊市的行情，主动基金又明显有优势。当然这里还有一个更深的理论问题，那就是中国的市场有效性有多少的问题，也就是基金经理是不是知道的比散户更多？

　　第三个是心理层面：我始终认为投资对象，或者说基金的选择一定要符合你的心理承受能力。无论是定投还是一次性投资，都要符合你的心理和投资目标。如果你是一个风险厌恶者（其实大多数人都不喜好风险），那选择平稳的配置基金做定投有何不可？我就建议我的父母定投稳健的基金。

　　定投是针对那些工薪阶层，把每个月的结余用来为未来做打算。在没有基金的年代，有个东西叫零存整取，思路实际上是一样的。波动大的基金也未必在定投中有优势，你可能有更多波谷的机会，但也有更多波峰的时刻。定投最终是一个平均，是享受长期市场上涨的结果。

　　定投指数基金不是一个坏选择，但也不是唯一的选择。关键看你对指数基金怎么看待，也更需要和你的投资心理相匹配。那些经过牛熊洗礼的主动型基金为什么不可以选择呢？