资产组合选择理论与诺贝尔经济学奖

Martin

　　哈里·马科维茨(HarryM.Markowitz)因其在现代金融经济学理论的开拓性研究，发展了资产组合选择理论获得1990年的诺贝尔经济学奖。马科维茨对金融经济学的主要贡献在于：他提出了有关预期收益和风险相互关系的资产组合选择理论，为现代证券投资理论的建立和发展奠定了基础。马科维茨的著作为投资管理者进行金融管理指明了方向，使大多数投资管理者可以依据他所提出的均值——方差分析来估计证券风险、设计不同的投资管理结构。他的关于证券组合选择理论的方法，有助于投资者选择最有利的投资，以求得最佳的资产组合，使投资报酬最高而风险最小。

　　现代投资组合原理(Modern Portfolio Theory)主要是衡量个股的不同回报(Variance ofS ecurity’s return)及个股对市场不同反应的相关情况(Correlation)。相互关系(correlation)是衡量股票对市场反应的不同特性。相互关系是用相关系数(correlation coefficient)来量度，由完全阳性+1至完全阴性-1。阳性是完全相同的反应。阴性是完全相反的反应。

　　MPT(现代投资组合原理)认为有两类风险：

　　1．可分散风险。这是某一股票特定的风险，可以通过分散投资来降低这种风险。

　　2．不可分散风险。这是市场固有的风险，没法通过分散投资来降低这种风险。

　　MPT(现代投资组合原理)有四条基本原理:

　　1.投资者不应该单纯追求回报，而应该用回报和风险两项指标来衡量投资产品。

　　2.市场是有效率的，也就是有名的“Efficient MarketTheory”.

　　3.投资成功的关键不在于选择分析个股，而在于如何合理，正确分配的投资产品(Assets Allocation)。

　　4.给定风险水平，都有一与之对应的最优的Assets Allocation，也就是所谓的Efficient Frontier.