流动性仍将推高股市

Martin

　　美国已经步入降息周期，中国央行的加息也将同时终结。而为了控制国内流动性过剩及火热的通胀，未来正是转向加速人民币升值的良机。在人民币升值加快趋势的预期下，未来股市仍会投资机会。

　　9月14日，为防范通货膨胀压力的增大，中国央行宣布今年第5次加息。加息后的本周首个交易日，沪深股市以大涨报收。

　　9月18日美联储在举行的货币政策会议上决定降息50个基点，将联邦基金利率由5.25%降至4.75%，这是近4年来美联储首次降息。美国股市也应声大涨了2.5%。

　　“一升一降”，两地股市却殊途同归，但性质有所不同。

　　资金流出

　　美联储大幅降息，被认为是美联储面对信贷危机而施以重药。有观点认为这是对美国经济景气周期见顶的官方确认，美国经济增长的逐渐回落将对中国的出口市场带来一定不确定性，在出口退税以及新加工贸易政策的实施效果逐渐显现的情况下，出口企业面临的风险增大。

　　从资产市场来看，美联储降息导致美元指数创下十余年来新低，资金从美国市场向非美金融市场流出速度短期内会有所加快，部分新兴市场、商品期货市场、原油市场、贵金属市场短期可望在流动性推动下出现繁荣。

　　据国金证券分析，美联储降息客观上会抑制人民银行的加息步伐，如果国内CPI短期内还会上升，央行年内还会至少有一次27基点的加息，这样一年期存款利率将达到4.14%，同美联储的利率有61基点的差距，考虑到人民币年均5%~6%的升值幅度，中国资本市场成为全球资本洼地的深度将更深。

　　升值加快

　　国泰君安表示，美国已经步入降息周期，中国央行的加息也将同时终结。而为了控制国内流动性过剩及火热的通胀，未来正是转向加速人民币升值的良机。

　　高盛中国首席经济学家梁红认为，人民币的迅速升值是一举多得的政策选择，因为它有助于减少中国的贸易顺差、为内需增长留出更大的空间，还能够降低进口产品的价格通胀。如果人民币升值10%，进口石油、大豆以及猪肉等的价格都会迅速下降10%。

　　在人民币升值加快趋势的预期下，未来股市仍会投资机会。华富基金表示，在目前的宏观环境下，依然看好以人民币升值为主线的地产、保险、证券、银行等泛金融行业以及航空、资源行业，另外继续看好消费升级的消费品行业以及中国具有竞争优势的制造业。建议增持航空、金融、钢铁以及汽车板块，同时减持了地产和部分机械类品种。

　　天治品质优选基金经理谢京认为，流动性过剩这一大的背景并未改变。加息虽然会对信贷产生抑制作用，但同时也会加剧市场的流动性。目前股市上资金十分充裕，加息不会对股市有太大影响。从目前看，加息后的存款利率依旧偏低，实际利率在一段时间内会依然为负，股市仍然有很强的吸引力，巨大的财富效应吸引居民储蓄源源不断进入资本市场。同时由于预期未来仍有加息的可能，不排除有资金加速进入股市，从而推动市场进一步上升的可能。

　　个股洼地

　　近期来看，申银万国认为，蓝筹股经过一轮大幅上涨后估值开始缺乏吸引力，本周市场热点开始转向题材股、亏损股，但仍有多数题材股上涨缺乏足够的基本面支持，大盘一旦转弱时这批股票跌幅较大，对市场的冲击也较明显。

　　不过，在经历今年“5.30”市场洗礼后投资者的心态更为成熟，在中国股市中长期看好的背景下大幅连续杀跌的可能性不大，因而本轮调整的幅度不会很深。后市在蓝筹股调整，题材股下挫的情况下，大盘由单边上涨阶段转为震荡调整阶段的可能性较大。

　　在估值已经不低的情况下，哪些个股还可能受到资金的青睐呢？“远远落后大盘上涨的个股中仍有机会可寻。”分析师建议。

　　天相投顾的统计显示，截至9月13日，沪深两地共1184只个股年初以来股价实现翻番，占同时期有交易股票总数的82%，其中包括73只2007年上市新股。

　　但在股价翻番个股之中有607只股票股价至今仍未回到5.30前水平，占比53%，ST科健等6只股票5.30至今跌幅超过40%，其中4家公司上半年出现亏损，另外两家公司虽然盈利，但净利润较去年同期均有不同程度下降。

　　2007年以来上证指数上累积上涨了97.11%，同时期256只个股的涨幅要低于这个数字；5.30以来上证指数上涨了21.65%，同时期有超过1000只个股掉队。对256只2007年以来涨幅滞后上证指数的个股作进一步筛选，剔除掉ST公司、未股改公司以及2007年中报扣除后每股收益小于0.1元的公司，得到了133只值得重点关注的个股。