基金经理看后市：潜存调整忧患

Martin

　　截至今日已有41家基金公司260只基金披露2007年半年报，对于下半年市场，在看好其长期趋势前提下，不少基金认为，目前市场整体估值已达到合理偏高的水平，结构性泡沫依然存在，尤其是当大盘过了5000点后潜存调整忧患，不能不使投资者保留一定的冷静和清醒。总体看，基金对于下阶段市场基本以震荡的格局去进行预期。

　　下半年震荡为主

　　国泰金龙行业基金指出，二季度群众股票投资运动已告一段落，人气的消失到重聚相信需要一个较长的时间来完成。总体看，下半年的行情以调整为主，存在结构性投资机会。

　　从市场特征看，大盘蓝筹股、高价绩优股、低市盈率的股票有可能成为市场的“赢家”，事实上，从7月份的统计数据来看，蓝筹股、高价绩优股、低市盈率股的指数远远跑赢低价股、亏损股、微利股指数，这也显示出市场风格特征的显著变化。

　　东吴双动力基金也指出，尽管是长期的牛市趋势，资产的重估仍将有阶段性的结束。单边式上涨已经在进行风险的积累，“尤其是当大盘过了5000点后潜在的调整忧患，不能不使我们保留一定的冷静和清醒。”对于今年下半年的市场，东吴双动力表示，基本是以震荡的格局去进行预期。流动性过剩、消费指数的不断上升必然会导致宏观调控措施的不断实施，开始时的小幅度没有对市场造成很大影响，如果长时间地进行，累计的利空必然会造成相应的冲击。

　　有基金在半年报中反复强调，即使在市场亢奋的大牛市背景下：上市公司业绩的不断提升仍是支撑股价上涨的主要动力，如果说仅仅依靠政策的呵护，没有半年度70%的上市公司业绩预增50%的大环境的话，指数能否保持强势可能还是未知数。目前上市公司的业绩提升导致了市场估值的上升，由此引发了市场预期不断加强的正反馈。但是，A股市场的估值水平无论从哪个角度去衡量，都没有了任何优势。市场的上涨，已经演变为在人民币升值预期的流动性泛滥下，市场进行资产重估的逐步升级。

　　资产注入仍有机会

　　虽然上半年的低价股、题材股投机狂潮遭到了政策的狙击，但是资产重组是证券市场上永恒的受追捧主题，在下半年，有着实质性资产注入、整体上市内容的主题仍将是市场上最大的投资机会。

　　有基金就表示，具体到下半年的操作，人民币升值和对抗通胀将成为行业选择的主线，在资产配置上，除仍将围绕人民币升值的金融、地产以及消费等主题进行配置外，同时也注重价值型投资品种和资产注入品种的选择。

　　兴业趋势基金建议，因为股市已经进入一个全面牛市的阶段，现在依然可以维持相对多元的投资策略，但应更多衡量估值的合理性以寻找投资的安全边际。对于能够快速成长的个股尽管短期估值偏高只要能预期利润快速增长，依然值得投资；处于估值洼地的个股，如果判断长期能稳定增长依然值得挖掘；而那些有资产注入可能的个股也长期值得关注。

　　具体来讲，金融、地产、机械、消费、汽车、资产注入等是基金所一致看好的投资主线。行业景气出现回升及受益于人民币升值的航空业也进入了不少基金的选择面。

　　此外，钢铁是不少基金异口同声提到的具备高安全边际的品种，有基金指出，钢铁是目前A股市场上唯一一个与国际上几个主要市场上估值水平差不多的行业。现在A股市场上主要的大宗原材料：电解铝、煤炭、水泥都已经因为中国因素估值水平得到较大幅度的提升，他们认为钢铁行业也同样存在这样的机会。