分享长期牛市的盛宴

Martin

　　在经济高速增长的中后期，实体经济的资本化过程往往会以更快的速度铸造出一大批世界级领先的优秀上市公司，看准它们并长线持有，必然会获得惊人的投资回报。

　　长期以来，在许多人的潜意识之中，“投资”往往更容易被另外一个更形象的词所代替：即“炒”：无论是买股票，还是买房子，都需要具备“炒”的功夫才能达到炉火纯青的境界。而“炒”必须具备两个条件：一是热。只有达到一定的热度，才能炒，否则只能被称作煮或者蒸。于是，买之前先看人气，人气越旺越能炒。第二个是翻。只有不断地翻来覆去，才算炒，否则只能被称作焖或者炖。因此，“低买高卖”，“高买更高卖”成为了许多人的投资金律。

　　毋庸讳言，历史上一定有不少先人借助了“炒”的功夫而发了财。但是，对于绝大多数的投资者而言，其财富的增长模式可能更多地建立在“煮”或者“炖”之上，而“竹篮打水一场空”往往是绝大多数“炒”家的宿命。在四五月份，股票市场巨大的财富效应诱惑着大量居民拥入股市，日开户数与日俱增，就连一些一贯以“长期投资基金，追求稳定收益”的中长线投资者也开始按耐不住，希望去抓那些每天都在涨停的股票。但六七月份市场的深度调整，却使得绝大多数炒家们都坐了一次过山车，甚至深套其中。巴菲特有一句名言：“看住你的钱袋子，不要亏损”。而“炒”对于大多数人往往意味着巨额亏损，甚至丢了钱袋子。

　　毫无疑问，A股市场刚刚开始的牛市盛宴仍将延续，但是近期的股市波动却给投资者们一个警示：捍卫你的财富，才是分享长期牛市盛宴，实现财富增长的前提。在笔者看来，在本轮持续经济增长驱动下的超级牛市之中，“选择合适的投资期限”，“选择值得信赖的投资标的”，“降低你的交易成本”，可能是捍卫财富，实现增长的最有力的武器。

　　首先，投资期限至少放宽至十年。从成熟市场过去数百年的统计结果来看，投资股票市场是抵御通货膨胀最有效的途径。当前的A股市场正在分享着经济持续增长，制度成功变革后所带来的“双重红利”，在上市公司历史上可能是最为强劲持续的盈利增长驱动下，笔者预计本轮牛市也很可能成为A股历史上持续时间最长一次的牛市。“不要轻易离开这个市场”将是最首要的劝告。

　　其次，选择最值得信赖的投资对象。在经济高速增长的中后期，实体经济的资本化过程往往会以更快的速度铸造出一大批世界级领先的优秀上市公司，看准它们并长线持有，必然会获得惊人的投资回报，在笔者看来，历经数年炖出的浓汤将比快火数小时炒出的热菜更加香甜可口。如果对挑选公司没有信心，购买值得信赖的基金公司的基金产品也是一个不错的替代选择。在美国，家庭的金融资产中共同基金占比就高达47%，而美国中产阶级的崛起与此投资模式息息相关。

　　第三，降低你的交易成本。看看近两年证券公司的财务报表，你就会明白长期炒股票往往就会炒丢了钱袋子的道理。未来数年上市公司盈利的强劲增长，或许还能使得当前的炒作之风继续维系击鼓传花的游戏，但这类游戏玩到最后往往会发现最后一个傻瓜多数是自己。买股票也好，买基金也罢，增加1%的交易成本，在长期牛市的复利增长中，将意味着惊人的财富损失。

　　最后还需要提醒一句的是，“人多的地方别去”，在牛市阶段往往也是各类题材概念盛行的阶段，那些裸泳者可能没有机会等到大潮降落，就可能已经在波浪的起起伏伏之中现形了。

　　(（作者系汇丰晋信动态策略基金基金经理，南京大学理学士，复旦大学财务管理硕士。先后任职德恒证券研究中心宏观及债券研究员，兴业证券研发中心投资策略部经理，平安资产管理公司权益投资部投资经理兼研究主管等。）