奥运概念股：炒作还是“掘金”

Martin

　　北京用于奥运会相关的投资总规模将达2800亿元，其中直接用于奥运场馆和相关设施的新增固定资产投资约1340亿元，为历届奥运会之冠。庞大支出的获益者最终将会是谁？

　　北京奥运可谓百年一遇，而随着奥运会进入倒计时，奥运板块也借势汹涌澎湃。以天鸿宝业、首旅股份、北京城建、中体产业等为首的奥运概念股走出了连续拉升的态势，甚至在5月30日印花税突然上调的消息打击下，相当多的奥运概念股却拒绝调整，成为了“万众绿中的一点红”。

　　那么，时离北京奥运会尚有一年又一个多月，奥运板块的喷薄而出，究竟是题材炒作，还是价值发现？

奥运会：一国经济的发动机

　　举办奥运会是一国经济实力和综合国力的集中体现。历史上，现代奥运会举办100多年来，28届奥运会中，除了1968年墨西哥城奥运会在发展中国家墨西哥举办外，其他全部是在发达国家或较为发达国家举办。而奥运会则往往紧随着“奥林匹克效应”，为举办国的经济发展带来质的飞跃。

　　1964年，东京第18届奥运会。日本一举投入30多亿美元，大规模基础设施建设带动了制造业、建筑业、服务业、运输、通讯等行业的强劲发展，使日本出现了经济的持续繁荣。GNP从奥运会前的年增长10.1%猛增到16.1%，史称“东京奥林匹克景气”。

　　1988年韩国借申奥成功良机，推动经济超高速发展，1981-1988年，筹备奥运会共带来70亿美元的生产诱发和27亿美元的国民收入诱发效果，经济增速年均达12.4%，1985~1990年，人均国内生产总值从2300美元增至6300美元，实现了从发展中国家向新兴工业国家的转变。

　　中国举办奥运会的经济发展阶段类似韩国与日本。从人均GDP看，预计中国到2008年人均GDP大约是2500美元左右，东部发达地区是5000美元左右，分别相当于美国人均GDP的5.3%和10.6%左右。考虑中国庞大的人口规模和城乡的两元经济结构，这个经济发展水平大致与当年韩国举办1988年奥运会时较为接近。

　　根据估算，北京举办2008年奥运会8年间直接和间接总投资大约2800亿元，占中国2001年GDP总量的2.5%，每年拉动GDP 增长0.3个百分点左右，如果进一步考虑奥运会带动的消费和服务需求，预计北京2008年奥运会每年拉动GDP增长0.5 个百分点左右。

预热奥运概念股

　　奥运所带来的经济景气度提升，会在股指趋势上得到印证。如今，北京奥运会距今仍有1年多时间,但围绕这一概念的投资盛会则已然提前到来，从去年的北辰实业，到今年的中体产业、北京城建、首旅股份，等等，关于北京奥运会的热潮在股市中此起彼伏。

　　事实上，根据亚特兰大、悉尼、巴塞罗那、汉城等多届奥运会的投资经验，相关奥运概念股将会提前1年至1年半开始爆发一轮奥运主题投资热潮。

　　从近6届奥运会股票市场表现，发现多数国家举办奥运前后市场都有所表现。最为典型的是韩国(1988年)。韩国KOSPI指数从1985年2季度136点一路上涨到1990年1季度903点；奥运当年(1988 年)KOSPI从515涨到679点。

　　美国(1996年)、澳大利亚(2000年)、希腊(2004年)在奥运举办当年股值分别上涨19%、12%和23%，均高于历史平均回报率。

　　因此，对奥运这一投资主题，投资者应当提前作好布局，对奥运相关龙头企业要积极关注。

　　据相关资料显示，北京奥运催生的奥运经济规模确实庞大。据分析，至2008年，北京市用于奥运会相关的投资总规模将达2800亿元，其中直接用于奥运场馆和相关设施的新增固定资产投资约1340亿元，为历届奥运会之冠。而如此庞大支出的获益最终将花落谁家，值得投资者去细细深究。

掘金三大板块

　　究竟谁将从奥运会中受益？

　　第一大板块 与奥运会基础性建设直接相关的建筑建材、交通运输、节能环保、通信电子等行业。

　　建筑建材：从行业来看，建筑建材类公司率先从奥运巨额投资中受益。水泥、钢铁等最基本的建筑材料将受到奥运投资巨大的需求推动。不过，对于大多数承接奥运项目而获利的公司，奥运集中投资带来的盈利是一次性的，奥运之后难以持续。只有那些具有技术优势的企业通过参加奥运建设充分展示了自己的实力和技术，有利于进一步拓展国内国际市场，才能获得长期的收益。

　　交通运输：北京奥运会在城市基础设施建设上的投资为1800亿元，其中900亿元用于修建地铁、轻轨、高速公路、机场等，打造四通八达的快速交通网。

　　根据北京奥组委预计，2008年北京奥运会期间，将会有来自200多个国家和地区的几百万的运动员、游客、观众参加，以及大量的物资需要运输。北京巴士等北京地区的交通运输类上市公司2008年的业绩将非常可观。

　　节能环保：北京要实现“绿色奥运”、“科技奥运”和“人文奥运”的承诺，必须在环境保护方面投入巨资。奥组委计划投入1000亿元用于环境治理，兑现“绿色奥运”的承诺，包括首都圈防沙治沙、污水治理与节水、城市固体废弃物综合治理、洁净能源技术等。

　　通信电子：为了实现"科技奥运"，投入300亿元用于信息化建设，奠定"数字北京"的基础，初步实现电子政务、电子商务、信息化社区和远程教育。3G通讯系统是国家申奥承诺必须建设的通讯系统，所以对于中兴通讯、大唐电信等3G设备生产商，奥运的通讯建设将是企业提升品牌和技术从而提升企业价值的重要机会。

　　第二大板块 北京商业零售板块。

　　2008年北京奥运会期间，将会有来自200多个国家和地区的几百万的运动员、游客、观众参加。

　　商业零售：据统计，到京游客25%的旅游支出用于商品和餐饮，消费服务业整体行业增速有望迅速提高。奥运纪念品的销售、奥运赞助商的后期营销投入都将带动商业部门的发展。相关上市公司有王府井、西单商场、天水股份等。

　　旅游酒店：北京奥运将带旺中国旅游行业，并且并不局限于北京附近的旅游景点和自然景区，也对中国其他地区的旅游资源产生积极的影响。

　　传媒文化：奥运对于国内传媒和广告业无疑是一次巨大的商业良机。

　　据预测，北京奥运会期间，将有超过40亿电视观众通过电视直接参与、体验北京奥运会，竞技体育的魅力加上电视传媒的辐射，为传媒和广告业创造了一个全球性的巨大市场。

　　第三大板块 从奥运经济中长期受益者――房地产和奥运赞助商

　　房地产行业：得益于奥运所引发的价值重估效应。

　　根据近几届奥运举办的情况，奥运期间举办城市房地产价格都会出现大幅上涨。借助于2004年举办奥运会的契机，雅典房地产价格在1995年－2002年7年间，涨幅达到了65％，在雅典新建的两条地铁沿线以及几个主要的奥运设施周边地区，房价涨幅超过了110％。

　　在北京奥运中，北京城市中心随着奥运规划开始向北移动，北郊的房产得到重新估价。同时，由于基础设施条件的完备、绿化增加、居住环境的改善，提高了北京市的生活质量，国内外需求的不断增长将促使北京地区房地产销售价格和销售规模持续上升。

　　奥运赞助商：奥运的广告效应十分显著，是企业提升品牌形象、开发世界市场的绝佳机会。对于奥运会的合作伙伴、赞助商来说，一个类别只有一家赞助企业，排他性的原则体现了奥运赞助的稀缺性和宝贵价值所在，有助于赞助企业在竞争中占据优势地位。

　　历史上诸多跨国公司如可口可乐、阿迪达斯、三星借助奥运会成功实现了品牌提升和国际化扩张的同步。在2000年的悉尼奥运会上，共有106 家企业成为各类赞助商，这些企业借助奥运会的巨大传播力使自己的企业和产品品牌具有了国际影响。

　　北京奥运获得合作伙伴和赞助商资格的A股上市公司有：中国银行、中国国航、中国石化、燕京啤酒、青岛啤酒、伊利股份、华帝燃气和青岛海尔。虽然奥运营销期间需要投入大量的广告宣传费用，但是如果这些企业如果能通过奥运的平台，把品牌推广到全球，最终从奥运赞助中获利。

　　不过，值得注意的是，从最近一年来奥运概念股的涨幅来看，该类股票有透支业绩、过分炒作概念之嫌。从下表可以看出，绝大多数的奥运概念股如若在今后2年内没有整体上市或资产注入题材，许多股票，包括金地集团等蓝筹绩优，就算是以2008年预计的每股收益看，目前价位看也已经不算便宜。因此，对待奥运概念股仍应一分为二地看待。

相关观点 得关注的奥运概念股

首创股份（600008） 为国内污水处理领域的龙头，目前包括控股及参股的水务项目共拥有730万吨水的日处理能力，占北京污水处理市场80％以上的份额，力争到2010年实现1500万吨的日处理能力，成为世界级的水务公司。

在国家政策鼓励污水治理的背景下，公司还享受着地方政府特殊政策的扶持。由于北京将在2008年召开奥运会，因此当地政府规划在2008年城市污水处理率达到90％以上（现阶段，北京城市污水的处理率不到70％），这无疑又为垄断着北京水务市场的公司带来了新的福音。

目前，随着公司正在与政府谈判，污水业务有望采用按照处理量收费的市场化模式。而2007、2008年公司污水处理量大幅度增加后，污水业务的收入也将大幅增加。

北京城建（600266） 在国内整个地产行业,北京城建是目前项目储备总量最丰富的公司之一。公司所拥有的项目储备数量达到26000亩以上，其中，公司广泛参与北京地区一级土地开发，已经签订(意向)协议的项目总量17800亩，项目主要位于北京奥体公园附近、朝阳区金盏乡。公司在建项目150万平方米，加上拟开工的石榴庄项目,近期建设规模可达到175万平方米，在建项目主要位于奥体中心、CBD地区，为高价、高利润项目。且土地全部来自早期协议方式，成本极低,所含溢价非常之高。

此外，北京城建总计持有国信证券9800万股,为公司第六大股东。北京城建券尚的股权投资收益大增,同时其持有的股权实际价值也将获得极高的溢价估值。

中体产业（600158）  奥运龙头品种。公司是2008年北京申奥的策划主体之一，也是国家体育总局控股的唯一一家上市公司。随着北京奥运的来临，体育项目所带来的收益价值将逐步扩大，在奥运项目建设中具有其他体育企业无法比拟的优势，公司的品牌有进一步增值的趋势。

在房地产方面，中体产业公司会同广东金业、沈阳华新等投资伙伴在广州、上海、天津、北京等10多个大中城市开发奥林匹克花园项目，获得极大的成功。极具创新地将“加盟店”的方式引入到房地产开发领域，目前已经初步创立了独具特色的"奥林匹克花园"品牌。随着北京奥运的来临，体育项目所带来的收益价值将逐步扩大，公司的品牌战略有进一步增值的趋势。

　表1：奥运相关的部分重点类股

类别　　　　　　　　　股票简称　　代码　2007年PE　2008年预计PE　2009年预计PE

组委会合作伙伴	中国银行	601988	0.17	0.22	0.32
组委会合作伙伴	中国石化	600028	0.58	0.85	1.05
组委会合作伙伴	中国国航	601111	0.26	0.21	0.30
赞助商	青岛啤酒	600600	0.33	0.39	0.47
赞助商	燕京啤酒	000729	0.28	0.35	0.38
赞助商	伊利股份	600887	0.67	0.82	1.06
赞助商	青岛海尔	600690	0.26	0.52	0.71
独家供应商	华帝股份	002035	0.20	0.41	0.49
独家供应商	东方金钰	600086	0.03	0.34	0.49
独家供应商	孚日股份	002083	0.31	0.41	0.51
奥运纪念品产销	海欣股份	600851	0.003	-	-
建筑建材/房地产	北京城建	600266	0.13	0.63	0.98
建筑建材/房地产	北新建材	000786	0.25	0.35	0.40
建筑建材/房地产	路桥建设	600263	0.18	0.22	-
建筑建材/房地产	瑞泰科技	002066	0.27	0.39	-
建筑建材/房地产	ST中房	600890	0.05	-	-
建筑建材/房地产	北辰实业	601588	0.10	0.16	0.26
建筑建材/房地产	大龙地产	600159	0.07	0.23	0.64
建筑建材/房地产	华业地产	600240	0.34	0.59	0.78
建筑建材/房地产	金地集团	600383	0.67	0.83	0.95
建筑建材/房地产	金融街	000402	0.49	0.78	1.11
建筑建材/房地产	空港股份	600463	0.27	0.38	0.46
建筑建材/房地产	天创置业	600791	0.20	0.16	0.33
建筑建材/房地产	天鸿宝业	600376	0.03	0.26	0.38
建筑建材/房地产	万科A	000002	0.49	0.75	1.02
建筑建材/房地产	万通先锋	600246	0.20	-	-
建筑建材/房地产	阳光股份	000608	0.30	0.56	0.71
建筑建材/房地产	亿城股份	000616	0.46	-	-
建筑建材/房地产	招商地产	000024	0.92	0.87	-
建筑建材/房地产	中国国贸	600007	0.24	0.25	0.35
建筑建材/房地产	名流置业	000667	0.31	0.29	0.77
建筑建材/房地产	保利地产	600048	1.20	1.70	2.40
建筑建材/房地产	泛海建设	000046	0.34	0.47	0.77
餐饮旅游	首旅股份	600258	0.34	0.35	0.45
餐饮旅游	中青旅	600138	0.34	0.52	0.72
餐饮旅游	北京旅游	000802	0.15	0.25	-
餐饮旅游	国旅联合	600358	0.04	-	-
餐饮旅游	王府井	600859	0.49	0.52	0.87
餐饮旅游	西单商场	600723	0.02	0.01	0.01
餐饮旅游	天水股份	000965	-0.29	-	-
餐饮旅游	华联股份	000882	0.07	0.21	0.29
餐饮旅游	华联综超	600361	0.45	0.58	0.72
餐饮旅游	北京城乡	600861	0.18	0.30	0.36
食品饮料	ST三元	600429	0.02	0.05	0.08
食品饮料	国投中鲁	600962	0.25	0.32	0.39
体育/传媒服务	北京巴士	600386	-0.86	0.15	0.29
体育/传媒服务	歌华有线	600037	0.65	0.44	0.50
体育/传媒服务	华闻传媒	000793	0.05	0.26	0.37
体育/传媒服务	中视传媒	600088	0.20	0.32	0.61
体育/传媒服务	中体产业	600158	0.16	0.11	0.15
体育/传媒服务	中电广通	600764	-0.24	0.19	0.23
信息设备	大唐电信	600198	-1.64	0.17	0.21
信息设备	中兴通讯	000063	0.84	1.84	2.27
安保设备	航天长峰	600855	0.08	-	-
交通运输	华北高速	000916	0.23	0.26	0.29
交通运输	中国国航	601111	0.26	0.24	0.37
公用事业	长江电力	600900	0.44	0.55	0.63
公用事业	大唐发电	601991	0.48	0.57	0.63
公用事业	华能国际	600011	0.46	0.50	0.57
公用事业	京能热电	600578	0.24	0.24	-
公用事业	首创股份	600008	0.19	0.20	0.23
公用事业	星新材料	600299	0.56	1.12	1.50
公用事业	中国玻纤	600176	0.32	0.43	0.57

　　－：表示无法预测　　　　　　　　　资料来源：兴业证券整理