做股票要有定力

Martin

　　首先要明白股票市场在中国经济发展中的地位。第二要明白上市公司的业绩增长是靠得住的。第三要对自己手里的股票心中有数。

　　不过十来天时间，上证指数经历5.30暴跌后迅速恢复元气，又开始逼近4200点，许多股民朋友的心再次提上胸口：好不容易出现强劲反弹，这股票该抛了吧？不要像上次那样再来个大利空，到时想跑也跑不了啦。周四股指下跌60多点后这样的电话更多了起来。

　　我的回答是：做股票要有定力。

　　所谓“定力”者，首先要明白股票市场在中国经济发展中的地位。当今中国正处在资源和资产加速资本化的时期，就拿央企来说，据统计全部央企的总资产和净资产分别为12.3万亿元和5.4万亿元，而已上市的央企“窗口公司”总资产和净资产分别只有3.2万亿元和0.94万亿元，就是说，央企资产已上市的不到四分之一。那尚未上市的四分之三央企资产，有的尚未明确产权，即使已明确产权的也全部采用历史成本法，资产价值被大大低估，特别是大片土地、矿产、资源、网络、股权等生产要素，既未市场化、更未资本化，一旦投向资本市场，只要有一部分采用公允价值，其增值潜力就不可限量。不是说人民币被低估，人民币升值将是长期趋势吗？同样，中国资产价格被低估，资产一旦资本化其升值也将是长期趋势。别的不说，央企利润要占到全部国企的70％，如果说占国企利润70％的央企净资产只有5.4万亿元的话，全部国企净资产也不会超过10万亿元。中国GDP一年高达20多万亿元，GDP是增加值，增加值都达20多万亿元，难道六七十年积累下来的中国国有资产只有不到10万亿元？

　　既然资产增值是长期趋势，作为资产价格的股市长期升值自然不容置疑。怎么个升值法呢？不妨看看香港的国企指数，2003年4月国企指数还只有2200多点，而今已到11000多点，四年涨了5倍，原因就是因为这几年大批国企蓝筹股和红筹股赴港上市，大大提升了港股的业绩和国际地位。可以预见，随着下半年蓝筹、红筹的回归，以及已有上市公司盈利的增长，重回4300点、并继续创新高也只是时间问题；更何况六年前（2001年6月）上证指数已经到达2200多点，六年后的今天涨了1倍都不到（刨去500点指数虚增上涨不过60％），而GDP从2001年9.6万亿元，到2006年20.94万亿元，可是实实在在地翻了一番多了啊。

　　定力的第二点，是要明白上市公司的业绩增长是靠得住的，目前偏高的静态市盈率完全可以通过业绩增长，回落到合理的位置。

　　按照2006年平均每股收益0.24元计算，目前的静态市盈率确已超过50倍（按4100点平均股价12.60元计算），但一季报每股收益0.09元，若半年报业绩增长4-5成（这是完全可能的，因一季报业绩增长已达8成多），中期每股收益将达0.17-0.18元，全年很可能在0.35元上下，这样，动态市盈率约为36倍左右，对GDP年增10％、上市公司业绩平均增长3成以上的中国股市来说，36倍不能说高到哪里去。

　　定力的第三点，是要对自己手里的股票心中有数，这一点是最重要的。平均市盈率36倍，你投资的股票多少倍，又有多大的增长潜力呢？想那巴菲特，2003年国企指数2000点时敢拿出5亿美元大笔买下中石油，一方面是较早地预计油价要涨，更是因为仔细研究了中石油这家当时明显低估的公司，当初3元多买进，现在10元多都不抛，他觉得还有潜力。但笔者碰到很多股民朋友，对自己买进的股票只看每股收益、每股净资产几个指标，常常连公司做什么都不知道，有的甚至只记住一个代码，经人推荐说能涨到多少多少，一冲动就几万、几十万元地买下来了，这样做股票，大盘一震心里怎么不晃荡？！什么是风险？在笔者看来，最大的风险就是对手中的股票心中无数。