“一万年太久，只争朝夕”中国股票牛市的秘密

Martin

　　股市上的所有财富神话都基于“复利”，即人们常说的“利滚利”。穷了太长时间的中国人比谁都渴望富裕。一旦股票投资这个复利计算的发财模式被发掘放大，人们就都想在最短时间内取得最辉煌的成绩

　　上个月儿子过一周岁生日。那天抱他去他表哥家串门，他表哥在学钢琴，儿子显然对这个能发音的庞然大物很好奇，煞有介事地乱弹一气。

　　晚上给外公外婆复述这个事。外公喝了点小酒，立刻表示要买架钢琴做生日礼物。妻跟他老爸发嗲，说现在买太早，不如折成现金给她去炒股。股市牛气冲天，本是股盲的妻也小有斩获。“钢琴就折一万元吧。放到股市里一年赚个三四千不成问题吧？”妻乐观地展现着未来，“等儿子长大了，这笔钱给他上学用。”

　　我坐在一边心算这一万元在未来到底能变成多大。不算不知道，一算吓一跳，如果按年获利30％计算，滚动投资，20年后一万元就变成了近200万！70年后呢？近1万亿！这大致是当下整个上海的GDP，全中国GDP的5％，比世界首富盖茨都富得多！（盖茨的身家折合成人民币大约6400亿元）

　　在牛市心态下，30％好像不是很高，当然谁都知道那是个很难持续的收益。——到目前为止，在我们这个星球上，在这方面创下纪录的是世界第二富巴菲特，他的战绩是：从1965年到2003年的近40年里，平均年收益22．2％。

　　如果30％太困难，10％似乎不是那么难。即使是10％的年回报，70年后，也将增值近800倍。想一想，在儿女出生时，如果给他们设立一笔10万元的基金，年收益10％，到他们70岁的时候，将会变成近8000万！这似乎给了每一个当不了富人的人一个机会：当富人的爸爸或爷爷。

　　如果说10％的收益还难的话，那么1％又如何呢？如果时间足够长，也一样令人惊讶。假设当年黄帝在世的时候，投资一元钱，年收益1％，滚动投资，到 5000年后的今天，这一元钱变成了天文数字40万亿亿元。这比人类从古到今创造的所有财富的总和还要大数亿倍。假设号称是黄帝子孙的人口现在共有14亿（我们把海外的也算进来），把这笔钱作为遗产均分，则人均超过2．8万亿元！而这一切都源自一元的本钱。

　　所有这些财富神话都基于 “复利”，即人们常说的“利滚利”（利润一旦实现即计入本金，进入下一轮的利息计算）。如果经历的周期足够长，复利与非复利的差别大得惊人。还接着上述黄帝的例子讲，假设换成单利方式，利率仍是1％，则今天本加利不过51元而已。这与复利的40万亿亿相差得太大了。

　　即使到今天，银行存款还是中国老百姓最主要的理财方式。而除了活期之外，中国的银行都采用到期本息一次付清的非复利的方式（国外，至少在美国，银行存款利息是以复利方式计算的）。国债的付息方式则可以约定。有逐年或半年一付的，也有到期随本一次付清的。企业债多是逐年付。这些利息都不自动滚入本金，而且其利变本的周期都相对较长。

　　股票投资是天然的复利方式。从投资人的角度而言，在T＋1（当日买进的最早需要在下一个交易日才可以卖出）模式下，投资周期可以短到以日计算。（目前权证的交易实行T＋0模式，其投资周期理论上讲可以短到以秒计算。）如果每天能净赚1％，则连续5000个交易日（大约 20年）就能如前述假设的黄帝那个例子，增值40万亿亿倍。——当然，我们知道那仅仅是一个理论上的推算，根本不可能实现。因为就算把整个世界上的所有企业，所有矿产，所有土地，甚至把整个地球都折成钱，也根本与那个数字不在一个数量级上，不存在那么大的股票市场可以做那么大的投资。

　　从上市公司而言，企业的发展当然是滚动的。一个经济活动周期结束，连本带利地进入了下一个经济活动周期，即实现复利式增长。

　　理解了这些，我们在讨论中国股票市场的一些现象，比如“全民皆股”、个个都是短线客（连基金都好做短线）、高换手率，才会知道他们这么做有他们的道理。

　　所谓“一万年太久，只争朝夕”。穷了太长时间的中国人比谁都渴望富裕。一旦股票投资这个发财模式被发掘出来，每一个人都想在最短时间内取得最辉煌的战绩。而伟大的复利让理性的中国人做出了利益最大化的选择。

　　当然，本文并非鼓励短线投资。恰恰相反，我相信，长期投资才是投资之正道。我要说的只是，那些做短线的，不断杀进杀出的“散户”有他们的道理。简单地斥责他们“非理性”，至少显得有点粗暴。

　　用复利观去看中国经济的发展，也会有一些有意思的发现：1978年，中国的GDP为3645亿元，按可比价格计算，2007年的GDP将是29年前的14倍多，平均年增长大约为10％，这肯定是过去29年里，地球上最大的经济成就了。

　　假如未来的29年，中国能以平均年增长10％的速度发展，则中国在2036年的GDP就将达到330万亿，这大致相当于今年全球的GDP。

　　这当然是个太过乐观的假设。

　　比较现实一点的预设是：在未来的29年里，将会出现一些甚至是一大批平均年利润增长超过10％的中国企业。虽然不知道到底会是谁，我相信，今天的上市公司中就有这样的企业。这些企业的发展将是中国经济发展的基础，同时，投资他们的人也将会获得丰厚的回报。

　　这并不是要鼓动读者在4000多点的高位上杀入股市。特别是在当下股票市场的制度建设还很不完善、庄家横行、内幕消息乱飞、对投资人的司法保护严重缺位的情况下。我们希望，通过各方不懈的努力，在中国经济成长的同时，在一大批上市公司实现跨越式发展的同时，我们的证券市场自身也能实现脱胎换骨的发展。这种发展不是股指上了5000点还是6000点，而是它在制度上进行了一系列的改革，这种改革帮助上市公司更快更好地发展，也帮助投资人更多更稳地享受上市公司的发展。（作者 陈涛）