基金投资不宜短炒

Martin

相对于股票而言，基金在境内证券市场的发展历史更短暂些，因此，对于基金投资特性的把握，还需要投资者们细细去把握，一些不正确的投资理念也需要在逐步修正。
         
        误区一：买基金喜新厌旧
         
        案例：钟先生的经历也许可以说明问题。今年4月初的时候，他赎回了持有3年的博时裕富（指数基金），赎回价格是1.02元，加上认购费率和赎回费率，账面上刚刚持平，但如果算上3年的期限，这笔投资是亏损的。钟先生管不了那么多，把赎回的钱加上另外的余钱，在4月份的时候买了另一只新发基金，这只新发基金表现尚可，到10月中旬时，其净值在1.09元左右，而此时，博时裕富的净值已经达到1.31元。5个多月时间里，他买的新基金账面收益率是9%，而赎回的博时裕富账面收益近30%。在市场走强的前提下，老基金的优势相当明显。
         
        点评：买新的基金还是老的基金？按照中国人的传统思维，新的总比旧的好，很多投资者宁愿买新基金不愿买老基金，这恰恰是个误区。
         
        新发的基金就比老的基金更值得买吗？答案是否定的。
         
        这里先解释一下所谓的“基金净值”，净值就是基金持有的所有资产的标价，新基金在募集期，所持的都是现金，所以起初净值标价为1元。而老基金已经建仓，所持有的投资组合（包括股票、债券、现金等）运作了一段时间，这些资产的价格会发生波动。我们所看到的绝大多数的老基金，净值远远大于1，是因为这些基金所持有的资产已经上涨。
         
        但是和股票有所不同的是，股票本身有一个合理的估值问题。如果价值1元的股票，现在涨到了1.2元，显然就是贵了。但基金并不存在这个问题，净值是1.5元的基金，所对应的是1.5元的基金资产。
         
        如果换种说法也许更容易理解。在目前的世道下，新基金募集完毕后，这些资金将如何处理呢？还是得买股票吧。股票还是得从A股市场上买吧。换言之，如果大家都看好某个股票，老基金是在1年前的低位买的，而新基金就得在目前的市场高位买入。相比之下，老基金显然占了上风，因为其建仓成本更低。
         
        更客观的说，究竟是买新基金还是老基金，关键还在于对当前市场的判断。当市场处于熊市阶段，买新基金也许是个不错的选择，因为建仓成本较低。而在市场走好的情况下，老基金则有不少可取之处。比如老基金的历史建仓成本低，老基金有历史业绩可以参考，在同类型基金中的表现有稽可查，如果在投资之前你对这个基金的特点和风格已经有了一定的概念，可以避免很多盲目投资的失误。另外，买老基金所消耗时间成本也比较低，不需要等待漫长的封闭期。
         
        误区二：以收益论英雄
         
        案例：孙先生买货币市场基金的故事也许是个很好的例子。孙先生早就想把家中的几万元定期存款置换成货币基金，但目前货币基金颇多，增利、增值、天天收益，让人眼花缭乱，不知选哪家好。于是他专门买了一张刊登有货币基金7日年化收益排行榜的报纸进行研究，经过分析比较，他发现排在首位的某某基金7日年化收益高达百分之5点多，是定期储蓄的两倍，便决定买这只基金。此后，他经常关注货币基金的收益排名情况，可他发现这只基金的收益经常“上窜下跳”，虽然偶尔会名列前茅，但更多的时候则是排在后面。过了一段时间一算，这只货币基金的实际平均年收益不足2%，长期看不如其他货币基金。
         
        点评：很多投资者喜欢通过基金排名来选择基金。投资者一般会认为，名次越高的基金越值得投资。但事实上，问题远比此复杂。
         
         “风险”是第一个需要考虑的问题。每个人的风险承受能力、投资期限、收益要求各不相同，投资需求也不同，因而所适合的产品也不相同。即使是同一个投资者，在人生的不同阶段，投资需求也不相同。而每一个基金产品都有其相应的特点和风险尺度。有些基金的股票仓位非常高，超过90%，而有些可能只有50%到60%的仓位。有些股票型基金倾向于投资高成长高风险股票，而有些则主要投资于大盘蓝筹股。这些都会影响基金的净值表现，有些基金因为其特性，可能波动性比较大，而有些则可能相对平稳。这些本质性的内容并没有反映在基金排名之中，却是投资者必须了解的内容。
         
        另一个值得注意的问题是，过去的业绩并不能代表将来的业绩。历史业绩只是一个参考。过去跑在第一名的基金，未必会持续的成为第一。
         
        误区三：买基金也高抛低吸
         
        案例：杨先生以前是股民，当基金逐渐被投资者所熟悉之后，老杨也开始当起了基民，可是他常常找搬股票的投资方法来投资基金，当他发现自己持有的基金的净值达到1.5元以上时，就坚决地把它抛了，因为，他以前就是这样来炒作股票，被称作是高抛低吸。
         
        点评：开放式基金的净值和股票价格其实是两个概念。大家知道股票投资赚钱的原理是低价买入、高价卖出，因为股票的价格是由于供求双方决定的，所以有可能其价格并不等于它的实际价值。我们在面对高价位的股票时，常常会听到“估值过高”的说法，言下之意就是这样的股票很难再有上升空间，而下跌的风险却很高。大多数时候，如果股票价格太高，我们会怀疑其价格高于其价值，因而不会选择买入。
         
        但对于开放式基金而言，高价基金是另一回事情。基金的价格，即基金单位净值是基金的净资产和基金总份额的比值。投资者可以根据当天的净值申购或赎回。基金单位净值就是基金实际价值的真实反映，并不存在溢价或折价，所以并不存在价格高就风险高的问题。也就是说，如果你买入1.8元的基金，代表的是买入价值1.8元的资产，并不存在贵或者便宜一说。基金未来的增长潜力，主要取决于基金管理人的运作水平，和其原来的价格高低并没有太大关系。
         
        更重要的一点是，基金净值比较高，唯一能说明的是基金管理人一段时间以来的运作水平比较高，说明该基金持有的股票比其他基金持有的股票涨得更好，说明基金管理人在过去一段时间为投资人赚取的收入超过其他基金。在美国，还有不少基金净值超过5元的基金，照样不断有投资者选择申购，就是这个原因。
         
        误区四：频繁买卖
         
        案例：随着股市的起落，基金的净值表现也出现波动。吴女士对每日基金净值的波动一直非常关注，有些基金买了才不到3个月，但吴女士认为其表现不理想，就打算赎回。谁料刚刚赎回一个星期，股市突然毫无预兆的大涨，吴女士因此错失了将近30%的收益。这种股民短线炒作的心态，在投资基金时显然属于的大忌。
         
        点评：事实上基金净值的增长和股市的波动有很强的正相关性，一年中，股市往往有若干次大的涨幅，基金也是一样。市场好的时候，有的基金甚至可以在一天内上涨7分，但这种情况一年中发生的概率很低。投资者不知道股市会在哪天爆发，因而最好的投资策略就是长期投资。
         
        从另一个角度来说，基金在股市迅速下跌的时候，其净值下跌的速度往往大大低于股市下跌的速度。在风险控制方面，基金抗跌打的能力远远高于散户，所以长期投资基金的风险也远远低于长期持有股票的风险。
         
        目前国内投资者的心态相当浮躁，“回本”情结非常明显。从开放式基金产品本身的特点来说，投资开放式基金应该抱有一种长期投资的心态。除了市场短期波动较难把握的原因以外，开放式基金的相关手续费用相对较高也是重要的原因，投资者一进一出往往就要支付2%左右的手续费，短期频繁的进出对收益是一种侵蚀。
         
        不过投资者应该注意的是，长期投资是相对灵活的概念。如果基金净值大幅下跌，应该根据具体情况决定是否赎回。一般而言基金净值下跌有多种情况，有可能是基金公司管理水平下降，或者基金人事变动造成的，也可能是其他原因。因此，当基金净值下跌时，投资者需要作出谨慎判断，基金净值下降是因为市场原因，还是基金管理公司出现了重大异动。如果是后者，在短期内基金又没有改善的迹象，投资者可以考虑卖出该基金。如果只是市场的暂时变化，则不适宜贸然作出赎回的决定。
         
        误区五：过度崇拜明星基金经理
         
        案例：王先生第一次买基金的时候处于懵懵懂懂的状态，完全是随机选择了一个股票，没想到一年下来收益倒是相当不错。王先生通过基金的年报知道了管理这个基金的经理的名字。后来，这位基金经理跳槽去另一家基金公司了，王先生因此也抛掉了原来的基金，买了另一家基金公司新发的基金，结果却发现收益远没有原来的那个基金好。
         
        点评：基金经理作为基金管理公司重要的资源，其角色和影响逐渐受到了基金投资者的关注。追随明星基金经理成为一种现象。
         
        基金投资者可能会关心，应该选基金，还是选基金经理？如果持有的基金甲表现不错，现在原来的经理换到了基金乙，我是不是应该卖掉基金甲，也跟着转移到基金乙？是不是应该选资格老的基金经理，而不要选新手？如果选新手，他们也没有业绩表现的记录，不知道该选谁才好？关于基金经理的异动，基金管理公司说换就换。原来的基金经理表现不错，为什么要把他换掉？也不知道新来的基金经理会不会比原来的好？为什么好多基金经理选的股票好像都差不多？有的基金有两个基金经理，是不是应该选这些基金？这些基金的表现会比较好吗？
         
        关心基金经理个人的能力并没有错，但如果将基金经理单独剥离出来，就没有意义了。基金经理能够影响基金业绩的程度，受到很多客观因素的制约。各家基金管理公司给予基金经理的权限都不相同。有些公司是团队式的，基金经理个人没有多少投资权限，对这类公司而言，基金经理的作用和贡献非常有限。而有些公司，强调明星制的文化，基金经理享有的权利较大，基金经理对基金表现的影响就比较强烈。但不论如何，基金经理个人对业绩的贡献率一般都在10%到30%左右，并不是决定性因素，投资者完全没有必要过于执著于基金经理个人的魅力。