怎样投资基金赢得更多

Martin

　　由于股市景气有限，楼市、车市观望的情况下，银行个人存款账户的“闲钱”正开始增多。个人“闲钱”在要求保证安全性、流动性的同时，对资金的收益率也提出了更高的要求。

　　而基金作为专家理财的形式之一，通过股票、债券等多种投资手段的有效组合，既为投资者省去了较多的资产配置时间也能够为投资者实现既得利益，尽量获取可能的高于银行存款的超额利润。从而收受到了广大投资者，特别是平时无暇理财的上班族的喜好。

　　

　　一、 基金分类（按照主要投资方向做了分类）

　　根据《证券投资基金运作管理办法》规定，即按基金的主要投资方向基金可分为

　　(一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；

　　(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；

　　(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；

　　(四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金；

　　从风险系数来看，由高至低排列为：股票型基金、债券基金、货币市场基金；从收益率来看，股票型基金高于债券基金，债券基金略高于货币市场基金。

　　1、 货币市场基金——“准现金”的现金管理工具

　　货币市场基金（MoneyMarketFund）对国内投资者来说也不算是个新概念了。作为耀眼的低风险理财产品，05年3月初，货币市场基金则在货币市场创造出一个奇迹——银华货币市场基金的7天年化收益率竟然达到了8%以上。

　　所谓货币市场基金，是指基金管理公司通过出售基金凭证单位的形式募集资金，统一投资于那些既安全又富有流动性的货币市场工具。货币市场基金的申购、赎回几乎与活期存款一样灵活，可以随时赎回且没有任何手续费。而且货币市场基金是免税金融产品。

　　货币市场基金的收益是按照每天计息、每月一结的方式进行结算，也就是说，这个月买入的10万元货币市场基金到下个月10日后，再作为计息的本金实际上是10万元再加上上个月30天的利息，依此类推，即复利滚存。

　　虽然货币市场基金相对于股票、期货等投资来说风险要小，但毕竟它们都不是储蓄，并非没有风险。不过，在具有非常好的安全性与流动性的同时，投资者不能期望货币市场基金同时也具备非常好的收益性。货币市场基金目前主要投资于到期期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、AAA级企业债等短期债券，虽然也可以投资可转债，但在转股期不可转为股票。

　　与国外可以横跨货币市场与证券市场两个投资领域的同类基金相比，货币市场基金也具有一定的局限性。投资渠道的狭窄决定了不能对货币市场基金抱太高的收益预期。

　　低风险产品在2005年的基金市场上可以说是最耀眼的品种。货币基金是低风险投资者的一个不错的选择，但由于05年以来货币市场利率继续下降，回归其现金管理工具的本色。

　　近期债券市场与货币市场利率持续下滑，却让货币市场基金"很受伤"。这是因为货币市场基金的投资品种有限，货币市场基金的资金的主要投向就是债券以及货币市场上的短期央行票据。

　　同时，监管部门对货币市场基金投资范围与投资剩余限作出了更为严格的限制，货币市场基金年化收益率持续下降。二季报货币基金平均净值增长率下滑16个基点，目前的24家货币基金已有17家七日年化收益率约为2%。

　　货币市场基金面临着收益率下滑趋势愈加明显、赎回风险加大的压力。

　　2、 债券型基金——短期理财新贵

　　05年8月底和9月，博时和易方达两家公司募集设立的中、短债基金刚一面世就受到追捧。这主要是因为这种新型基金结合了货币基金和债券基金的部分优点，有望成为货币市场基金的“升级版”。

　　由于中、短债基金不投资股票和可转债，从而使得风险大大降低，甚至接近于货币市场基金，而其预期收益又有望超过货币市场基金。主要原因在于，中短债基金的剩余期限比货币市场基金长。货币市场基金平均剩余期限不超过1年半；而债券型基金却可以投资所有剩余期限在3年以内的固定收益品种。

　　中短债基金将不受货币市场基金在组合期限和融资杠杆方面的限制，投资品种平均剩余期限更长。货币市场基金投资组合平均剩余期限为180天以内，而中短债基金可投资在剩余期限在3年以内（含3年）的固定收益类品种，而且投资品种更加多样化，因此收益率比货币市场基金高，更有吸引力。

　　另外，中短债基金与货币基金一样免收认购、申购、赎回费用。短债基金的赎回款也是T+1日从基金账户划出，资金到账速度可以同货币市场基金相媲美。

　　博时和易方达分别推出的债券型基金，均不投资股票和可转债，主要投资于银行间债券市场的中短期债券，并且只投资剩余期限在三年以内的固定收益品种，是一只纯粹的中短期债券基金。

　　大部分个人投资者表示，选择投资中短债基金的原因，很大程度上是因为既然不收手续费，收益又高于银行利率。而且可以选择分红再投资，享受复利的收益。

　　3、 保本基金——本金安全、收益稳定

　　所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。之所以叫避险是指保本基金可以控制本金损失的风险。基金持有人持有到期，如可赎回金额高于或等于其投资金额，基金管理人将按赎回金额支付给投资者。如果可赎回金额低于其投资金额，基金管理人将按投资金额扣除已分红金额支付给投资者，并由担保人提供担保。同时由第三方提供不可撤销的连带责任担保正是保本基金与其他基金最大的不同，从而保证期初全部投资的安全。

　　而保本基金靠什么实现保本，则要看其资金运作机制。以南方避险增值为例，该基金将一定比例资金投资于债券，并将这部分投资获得的固定收益数额放大一定倍数进行股票投资。在实际投资操作中，根据股市、债市上涨和下跌的情况，动态调整股票和债券的投资组合，确保在本金安全的前提下，把握股市上涨的收益机会，获得较高的预期收益。当基金前期收益越多，净值水平越高时，下跌至保障本金水平的余地越大，即基金承受风险的能力越大，此时投资于股票资产的比例上限越大。反之，当基金前期收益越少，净值水平越低时，下跌至保障本金水平的余地越小，即基金承受风险的能力越小，此时投资于股票资产的比例上限越小。

　　保本基金通常以保本和增值为目标，主要投资于风险很低、高分红和回报的证券，以保证投资者到期能得到本金加收益的基金，一般能获得高于同期银行存款利息的回报，是一种储蓄替代产品，一般规定一定的封闭期限，属于“半封闭”的开放式基金。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。如果不考虑通胀压力的话，保本基金基本是无风险概念。

　　不过，因为3年保本期限的限制，保本基金主要是投资剩余期限在3年以内的短期债券，而更高的收益还是来自基金经理对于“风险资产”的主动运作。

　　以南方避险为例，至06年2月10日其年累计回报率已达15.87％（晨星数据），其最近股票持仓比重为22.22%，而其他保本基金最高的股票配置比例仅为10.10%，上述差异是造成保本基金业绩差异的重要原因之一。同时05年债市的走牛。南方避险基金经理苏彦祝表示，去年10月央行加息，当市场某些经济学家认为是加息周期开始之际，南方基金却研究判断这是加息的结束，遂放大了债券的久期，投资长债品种，其中国债504品种在不到3个月的时间内最高涨了10%以上。

　　4、 股票型基金——高风险、高回报

　　投资标的为上市公司股票。主要收益为股票上涨的资本利得。基金净值随投资的股票市价涨跌而变动。风险较债券基金、货币市场基金为高，相对可期望的报酬也较高。股票型基金依投资标的产业，又可分为各种产业型基金，常见的分类包括高科技股、生物科技股、工业类股、地产类股、公用类股、通讯类股等。同时股票型基金根据其投资品种的占比，可分为：

　　① 股票型基金

　　② 偏股型混合基金

　　③ 配置型混合基金

　　④ 偏债型混合基金

　　⑤ 股票型指数基金

　　根据投资标的——市场指数的采样成份股及比重，来决定基金投资组合中个股的成份和比重。目标是基金净值紧贴指数表现，完全不必考虑投资策略。只要指数成份股变更，基金经理人就跟随变更持股比重。由于做法简单，投资人接受度也高，目前指数化投资也是美国基金体系中最常采用的投资方式。

　　从理论上讲，指数基金的运作方法简单、基金管理成本低廉。但是，市场指数是根据某一时刻证券价格进行数学处理而得到的一个抽象指标，而指数基金并不能直接购买指数，而是要在实际市场条件下通过购买相应的证券来实现，由于交易成本及时间差等因素，指数基金的表现并不能够与其所追踪的指数完全一样，必然存在一定的差异，因此，指数基金同样需要基金管理人进行专业的管理。

　　指数基金的优点主要表现在以下方面:

　　1、分散风险

　　一方面，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的表现发生波动都不会对指数基金的整体表现构成大的影响；另一方面，由于指数基金所钉住的指数一般都具有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数基金的风险是可以预测的，这就使指数基金自身就能够避免遭受到不可预测的风险。

　　2、费用低廉

　　这是指数基金最突出的优势。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，这些费用远远低于积极管理的基金，这个差异有时达到了1%，将对基金收益产生较大影响。

　　3、监控投入不必过于繁杂

　　由于运作指数基金不用进行主动的投资决策，所以基金管理人基本上不需要对基金的表现投入极大精力进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化，以保证指数基金的组合构成与之相适应。

　　4、延迟纳税

　　由于指数基金采取了一种购买并持有的策略，换手率很低，这样，每年所交纳的资本利得税(在美国等资本利得属于所得纳税的范围)很少，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处，尤其在累积多年以后，这种效应就会愈加突出。

　　从以上几点可以看出，指数基金独特的优势在于仅以市场指数为目的，排除了选择个股和入市时机的管理风险，通过充分投资和较低分费用，达到风险高度分散并其取得小幅超过平均水平的投资收益，适合那些愿意稳定分享证券市场成长的投资者的需求。

　　5、 其他分类

　　分为成长型、收益型、平衡型

　　成长型基金的目标在于长期为投资人的资金提供不断增长的机会，相对而言收益较高，风险也较大。收益型基金则偏重为投资人带来比较稳定的收益，投资对象以债券、票据为主，收益不是很高，但风险较低。平衡型基金则介于成长型和收益型中间，把资金分散投资于股票和债券。

　　二、 2005年基金市场回顾

　　1、 盘点2005年基金市场

　　2005年新成立的开放式基金共有57只，总规模为1002.84亿份，货币、债券、配置、股票等四类基金产品进一步丰富，又是基金市场大发展的一年。截至2005年12月31日，共有49家基金管理公司正式管理运作基金，其中南方基金管理有限公司以536.77亿元，名列所有基金管理公司管理规模的第一名，市场占比为11.44％。共有12家托管银行托管托管基金，其中中国工商银行股份有限公司以1530.65亿元，名列所有托管银行托管规模的第一名，市场占比为32.63％。工、农、中、建、交五家国有主导的商业银行，托管了4197.19亿元，占据了全部托管净值的89.47％。

　　05年货币市场基金从9只增加到26只，净值规模从633.27亿元增加到1867.90亿元，增加了1234.63亿元，净值增长194.96％。而05年整个基金行业净值规模增加1444.76亿元，其中货币市场基金增加1234.63亿元，占85.46％。国内26只货币基金的最新的7日年化收益率为2.15%，全年平均的7日年化收益率为2.08%，高于一年期定存税后利率1.8%。

　　与货币基金强调流动性的“准现金”的特色相比，债券基金更强调收益率。在目前的12只债券型基金中，短债基金占2只，其余10只为一般意义上的债券基金。2005年，由于去年国债大涨，指数涨幅达到14%，因此10只债券基金全部取得绝对正收益，其中在中行托管的嘉实债券基金的净值增长率最高，为13.13%，10只债券基金的平均净值增长率为8.88%。

　　配置型基金共有58只，平均净值增长率约为3.56%。虽然平均值不高，但各基金间的差别却相当大，第一名和最后一名间相差超过23个百分点。因此投资者在购买配置型基金时，选择的基金管理人是否优秀，将对投资者的收益产生直接影响。

　　股票方向基金的数量从132只增长到170只，净值总额从2398.83亿元增加到2464.34亿元，增加了65.51亿元，增加的主要原因是下半年随着A股行情的回升，股票方向基金净值自然增长以及几只银行系的股票基金发行带来了一定的新生力量。股票型基金的风险无疑是最高的，但平均收益率却只有2.84%。在几大类基金中是最低的，这表明股市的系统性风险对基金收益表现产生了巨大的负面影响。2005年上证综指下跌8.29%，股票型基金跑赢大盘11个百分点，不过股票型基金取得2.84%的净值增长率的意义主要不在于跑赢大盘多少个百分点，而是有六成以上的基金取得了绝对正收益，易方达策略成长等基金的净值增长率更是超过10%。

　　

2005年12月31日全部基金资产净值汇总表（按投资方向分类）
基金分类       
基金数量
(只)       
资产净值
(亿元)       
净值占比
(%)       
份额规模
(亿份)

股票投资方向

（包括股票型基金和混合型基金中的偏股基金）       
170       
2,464.34       
52.53       
2,491.58

债券投资方向

（包括债券型基金和混合型基金中的偏债基金）       
17       
261.33       
5.57       
259.97

货币投资方向       
26       
1,867.9       
39.82       
1,867.90

保本型       
5       
97.6       
2.08       
95.41

合计       
218       
4，691.16       
100       
4，714.86


数据来源：中国银河证券基金研究中心

　　

2005年12月31日开放式基金内部资产净值汇总表（按投资方向分类）
基金分类       
基金数量
(只)       
资产净值
(亿元)       
净值占比
(%)       
份额规模
(亿份)

股票投资方向       
116       
1,642.23       
42.45       
1,674.58

债券投资方向       
17       
261.33       
6.75       
259.97

货币市场投资方向       
26       
1,867.90       
48.28       
1,867.90

保本型       
5       
97.6       
2.52       
95.41

合计       
164       
3,869.05       
100       
3,897.86


数据来源：中国银河证券基金研究中心


　　2、 2005年基金市场出现的五大特征

　　回顾2005年基金市场的发展， 经过仔细剖析，我们还是可以发现在一片繁荣的景象背后还是存在着许多值得深思之处。我认为2005年基金市场出现了以下五大特点。

　　① 新基金主要分布在风险线的两端。

　　从2005年的发行情况来看，总共成立了57只基金(算上2004年底开始发行、2005年初成立的7只基金)。已发行的基金有六大类，主要种类分布在风险线的两端，即高风险端的股票型基金和低风险端的货币市场基金，这两类基金的总数超过了已发行基金总数的一半以上，而且，2005年上半年是货币市场基金的集中发行期，下半年是股票型基金发行的高峰期。

　　之所以出现这种情况有两个重要原因：第一，管理层对于发行市场的“宏观调控”，如下半年大幅度减少了对于低风险类产品的审批，支持高风险类产品的发行，期望通过股票型基金多募集资金进入股票市场，支持股权分置改革。这种愿望最为鲜明地体现在银行系基金入市方面。第二，绝大多数基金公司在持续营销方面都难以取得突破，因此，只好以发行新产品来维持“生计”。

　　② 股市低迷令股票类基金发行困难，延长了发行期。

　　与2004年出现百亿大规模股票基金相比，2005年股票基金发行规模从上半年的10亿左右下降到下半年的5亿左右，规模的逐渐缩水令基金发行成为基金公司关心的头等大事，基金销售也成为重中之重，如何拓宽销售渠道以及如何与银行争夺客户资源成为基金公司后期发展考虑的重要问题。

　　而且由于前期募集的规模不理想，05年发行的绝大多数以股票为主要投资对象的基金延长了发行期，基本上都延长2周。值得担心的是，这种普遍性的延期行为贻害无穷，一方面，它耽误了其他基金的发行档期，据初步估计，2005年至少减少了一个档期批次的数只基金发行，“挽救”个别基金的善意行为却对整个行业的“正常发展”产生了副作用；另一方面，这种几乎全部延期的做法给了市场一种暗示：反正是要延期的，在发行的前期大家都不必着急认购。

　　③ 低风险产品，特别是货币基金受到了市场的欢迎。

　　2005年可以说是货币基金发展年，在本年度有16家基金公司分别推出货币基金，加上已有的货币基金，总量达到了25只，而规模则已经占据了基金总份额的一半，另外，博时和易方达推出的两只短债基金产品， 由于其成功的产品创新，也得到市场认同，规模均在百亿之上，从规模发展上看，低风险产品是本年基金发展的主要力量

　　相比较股票基金而言，货币市场基金纷纷缩短了发行期限，很多基金的发行期限都缩短到2周左右。其中，嘉实货币、银华货币的发行期限分别只有6天和7天；有延期行为的仅有两只基金，即中信现金优势延长了3个交易日，大成货币的直销延长了1个交易日。

　　④ 银行系基金优势突出、发行量巨大。

　　2005年8月底工银瑞信核心价值基金的成立标志着我国首只银行系基金的诞生，该基金以接近50亿的发行规模问世，显示出银行系基金雄厚的客户资源，更加剧了现有基金公司的竞争局面。三只银行系的基金（工银瑞信核心价值、交银施罗德精选、建信恒久价值）的成立总规模为154.23亿份，平均规模为51.41亿份，户均认购规模为3.85万份。在股票型基金发行状况十分不景气的2005年下半年，银行系基金集体有如此巨大的首发规模，其销售能力让人感叹。而除了银行系基金以外，涉及到股票投资、具有一定程度风险的基金发行情况都不是很好，每只基金的平均成立规模都小于10亿份。

　　⑤ LOF基金数量增加但交易和规模都比不上ETF的发展。

　　从市场反映来看，LOF基金仍是与开放式基金相似的情况，只有业绩较好的LOF基金交易才较活跃，而一些业绩一般或稍差的LOF基金，二级市场交易冷淡，甚至出现多个交易日无任何交易量的情况。相比之下，ETF则属于非常成功的创新产品，更多投资者通过配置ETF来取得市场上涨的机会，指数基金以及一二级市场的互动双重优势都显示出50ETF的创新成功。

　　3、 从2005年基金的业绩的角度来看基金市场出现的一些新动向。

　　1、债券类基金业绩不弱于股票类基金。从基金各类型指数2005年收益数据看，开放式偏债型基金累计收益最高达到8.47%。

　　2、以2005年全年主动投资股票类基金(除指数基金)平均周收益与风险调整收益(净选择收益)为指标来综合评价基金公司管理股票基金业绩情况(这里参加考核的基金公司旗下基金至少有一只是股票类基金且运作满一年)，广发基金公司以业绩水平最高而排名第一。而华安基金公司业绩上升非常快，从前一年度排名第九上升到第二。

　　3、单只基金业绩表现仍有基金公司整体特征。以累计收益为考察基金实际收益水平，并分列各类型，可以发现以业绩较优的基金公司旗下基金整体业绩突出。

　　

　　三、 基金投资技巧

　　1、 根据自己的风险偏好和时间要求，确定投资方向和投资比例

　　投资基金首先要对自我有清醒的认识。一般而言，以下群体比较适合开放式基金投资：希望获得比存款更高收益并能够承担一定风险的人；没有时间理财的职业人士；缺乏投资专业知识或不愿意承担股市高风险的人；正在考虑为子女准备教育金或为将来退休生活准备资金的人。而那些把开放式基金当股票炒或寄希望于一夜暴富的投资者则不适合投资基金。

　　① 、确定自己的投资需求和目标。

　　投资前，投资者首先要明确自己的投资希望达到怎样的目标，比如说想用这笔投资的收益做什么？什么时间用？以闲钱投资，尽量不要借钱投资，以免受利息负担所累，而且长期投资中难免有停滞行情，闲钱投资心情较平静，不为短期套牢所苦。

　　② 确定自身风险承受能力，购买不同的基金产品

　　了解自己的投资心理，选择适合的基金品种。如果您是比较保守的投资人，则有稳定收益的平衡型或债券型基金会比较适合您。如果您追求高收益高风险，则可考虑积极成长型但风险可能较高的股票型基金。

　　尽管开放式基金是专家理财，但由于基金经理在进行资产配置时，仍存在一定的资产配置收益不确定的风险性。因这种收益不确定的风险因素存在，可能会带来基金产品净值和业绩的不稳定性。因此，抱着保底收益的思想，投资开放式基金是不可取的。

　　针对不同的风险偏好，基金管理公司设计推出了不同风险程度的开放式基金产品。投资者在购买基金产品前，一定要本着先了解基金产品特点的原则，从最接近银行定期存款收益相当的基金产品做起，尝试购买货币型基金，并逐步向债券型基金、股票型基金过渡。初次购买股票型基金的投资者大抵存在两种情况。一种是已经参与了股票投资，但个人操作业绩不理想，希望通过专家理财实现增值的目的；另一种是盲目购买者。而这种盲目购买者，往往面对高风险投资而表现的不知所措。不能很好地把握申购和赎回的良机，盲目比照银行定期存款的办法，而使自身遭受不应有的损失。

　　目前沪深股市的股指虽已有一定的涨幅，但仍位于近年来的低点位，因此投资股票型基金的风险得到了很大的释放，应该可以适当考虑选择股票型基金。但是不可回避的是，股票型基金确实在带给投资者较高回报预期的同时，要求他们承担一定的风险。一般说来，股票型基金将60％－95％的资金投资于股票市场，但股票型基金并不等同于股票，专业的基金管理人为了降低它的风险，会利用其信息优势和专业特长将资金分别投资于几十只股票，分散由于个别股票下降给投资组合带来的风险。

　　③ 做好功课，挑选适合的基金

　　在明确了自己的风险偏好后，如何在同类基金中进行选择呢？选择合适的投资品种。确实了解所选择的证券投资基金，所谓“知己知彼、百战百胜”，彻底了解投资基金的特性，以免长套之下难翻身，反之选择适合自己的基金稳健操作才是长久之计。

　　由于基金公司的收入主要来自于管理费。为了更好地提高投资者购买基金的积极性，基金公司在基金的认购期内都推出了一定的费率优惠措施，投资者应重视基金公司的费率优惠措施，并学会从中受益。另外，对于基金管理运作水平和长期投资价值相对比较可靠，内控风险把握较好的，基金净值不断提升的，回报率较高的基金产品，不妨选择红利再投资，不但省去了申购费，还能发挥复利效应。

　　④ 根据自己资金的期限进行投资

　　如果你手中的资金只是短期资金，建议你最好投资于货币市场基金。

　　确认是否可以做中长期投资。如果您手中的资金只是短期资金，建议您投资于低风险的银行储蓄或债券，中长期的资金才比较适合投资于基金。

　　⑤ 确定投资比例，有效控制风险

　　投资者应善于运用资产组合，分散由于某种单一产品出现风险而带来的损失。在股票型基金的投资上，如果投资者把全部资金投资在股票型基金上，那么这就是在投机，而不是投资。应将资金分别投资在风险不同收益不同的产品上，比如一半存起来或者买货币基金，一小部分为自己买保险或者债券型基金，留剩下的那一小部分去投资股票型基金。这样组合就使风险被有效的控制在了可接受范围内。

　　投资者可以尝试构建一个由几只基金组成的投资组合。该投资组合可分为核心组合和非核心组合两部分。核心组合中的基金是为投资者实现投资目标的核心力量，应占主要部分，可选择业绩稳定、波动性较小的基金。非核心组合是核心组合的补充，通常是波动较大的基金，可以起到分散投资，提高回报的作用。投资者可根据自己的投资策略决定非核心组合比例的大小。

　　投资者构建基金组合时。需要注意避免重复投资。多只基金构成的投资组合可以帮助投资者分散投资风险。但如果持有的基金所投资股票或债券大部分都是相同的，基金组合的分散风险的作用就不大了。此外，重复投资还会增加你的投资成本，因为申购、赎回基金时需要缴纳申购、赎回费。

　　同时投资者还应预留出一定的生活应急费用后再做投资。另外，借来的钱是不适合投资股票或基金的。分散投资、分批买进，避免將所有鸡蛋放在同一个篮子里，忽略了分散风险的重要性。

　　2、 抓住适当投资机会， 把握被低估的资产

　　选择合适的投资时机。毋庸置疑在股票处于低部区域时是投资的黄金时期。

　　经历了股市从2200点开始的下挫，不少投资者信心都遭到了巨大的打击，市场上出现了资金充裕而信心不足的情况。投资专家建议，大多数人都对市场失去信心的时候，则是进入市场的好时机。

　　学会把握被低估的资产，抓住适当投资机会，无论在股票投资、商品投资还是房产投资中都将受益匪浅。

　　这也正是股票市场"瑞雪兆丰年"的道理。当前的股市正孕育着极佳的理财时机，您是否准备来尝试一下呢?或许您对股市还不太熟悉，或者觉得自己没有时间或精力去挑选好股票，建议您不妨考虑一下基金投资吧，相信现在的播种会给您带来相当的回报。

　　3、选择适合自己投资的基金

　　如何在众多基金中挑选适合自己投资的基金呢？一般来说，可从以下几个方面进行考察。

　　①根据业绩比较选基金

　　基金投资收益状况是通过两个部分来体现的:一个是基金净值的增长情况，另一个是基金的分红情况。因此，只要知道了基金的净值增长率和分红比率，你就可以知道基金的投资收益率。但是，要注意的是，光是一个简单的收益率数字，并不能用来完全表达基金的业绩。你还需要考虑其他因素对收益率的影响以及收益率长期的变化趋势，才能客观地判断基金的真实业绩表现。

　　简单来说，基金的投资收益状况越好，基金资产的运营效率就越高，基金的表现就越好，而你实际获得的收益也就越高。但是，如果你在这个时候就对一只基金业绩的好坏做出判断，那你犯错误的可能性就会很大。基金的表现好，可能是因为基金经理管理得好，也可能是因为市场走势非常好，或者是因为你承担的风险特别高，所以你需要把单只基金的表现跟多个标准来比较，才能比较公正地评判基金的表现。

　　首先，你应该将基金收益与股票大盘走势做比较。

　　可将基金收益与大盘走势相比较。如果一只基金大多数时间的业绩表现都比同期大盘指数好，风险和收益都会达到一个比较理想的匹配状态。那么，你可以说这只基金的管理是有效的，管理这只基金的管理公司是拥有出色的研究和投资能力的。

　　其次，你应该将基金收益与其他同类基金的收益进行比较。

　　不同类别的基金应该区别对待。因为风险不同，你不能把不同类别基金的业绩进行直接比较。一般而言，从长期来看，风险越高、操作手法越激进的基金，就应该产生越高的投资收益作为回报。

　　再次，你应该将基金收益与你自己的预期作个比较，根据基金的投资原则和基金经理的操作理念，看看基金的表现是否符合你的预期。

　　当基金表现与你自己的预期极不相符时，你应该回过头来看看基金经理是否违反了基金契约上承诺的投资原则和理念。

　　另外，你应该将基金的当期收益与历史收益比较。只有稳定的业绩才是真正的业绩，偶尔的成功可能只是运气，偶尔的失败也可能只是暂时的。你应该从较长的时间段来综合评判基金的业绩表现。

　　最后，你还可以借助一些专家的评判结果。专业的评估报告通常会提供一些专门的评估指标，例如，夏普比率、特雷诺比率等。这些经风险调整过的业绩指标可以对风险不同的基金进行比较，是对基金经理的管理能力比较好的度量。

　　

　　②根据累计净值选基金

　　“基金累计净值”是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益(减去一元面值即是实际收益)，可以比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现，结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。一般说来，累计净值越高，基金业绩越好。如某基金目前份额累计净值1.18元，单位面值1.00元，则该基金的累计净值增长率为18％。

　　③根据红利分配选基金

　　基金分红是指基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人，这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。因此，投资者实际上拿到的也是自己账面上的资产，这也就是分红当天(除权日)基金单位净值下跌的原因。

　　分红并不是越多越好，投资者应该选择适合自己需求的分红方式。基金分红并不是衡量基金业绩的最大标准，衡量基金业绩的最大标准是基金净值的增长，而分红只不过是基金净值增长的兑现而已。

　　对于开放式基金，投资者如果想实现收益，通过赎回一部分基金单位同样可以达到现金分红的效果；因此，基金分红与否以及分红次数的多寡并不会对投资者的投资收益产生明显的影响。至于封闭式基金，由于基金单位价格与基金净值常常是不一样的，因此要想通过卖出基金单位来实现基金收益，有时候是不可行的。在这种情况下，基金分红就成为实现基金收益惟一可靠的方式。投资者在选择封闭式基金时，应更多地考虑分红的因素。

　　

　　在市场低迷时，红利投资策略正大行其道，此前成立的一些红利基金在运作后不久就给予持有人分红回报。随着该类基金成为新发产品中的热点，红利类基金也开始出现细分化趋势，泛红利概念、红利ETF等产品都已亮相或在积极筹备中。

　　红利投资类基金队伍的扩大，一方面是因为管理层大力扶持，从税收等多个领域给予政策支持；另一方面，随着A股国际化进程加快，投资者的操作思路正在实现国际接轨，分红类股票已经成为主流投资目标。国内市场上，越来越多的上市公司倾向于选择现金红利形式作为其股利分配政策。根据国联基金公司的数据统计显示，1999－2004年、2000－2004年连续分红的上市公司分别为73家、144家，而2001－2004、2002－2004、2003－2004年，连续分红的上市公司分别为342家、402家、480家，数量提升很快。2001年－2004年高股息公司年平均回报率高达6.78%，上市后累计分红总额超过再融资金额的家数高达113家。一批具有稳定支付能力的行业和公司在中国证券市场中已经出现。在这个基础上，红利股开始逐渐受到基金经理的偏爱。有基金经理认为，随着一批具有稳定分红能力的公司群体涌现，以及在税收征收上辅以相应的制度安排，股息投资策略将会受到越来越多投资人的认同。目前的市场下跌为投资于高股息收益率的上市公司提供了绝佳的买点。在目前市场低迷的情形下，红利股收益稳定、波动性小、估值合理的特点无疑将成为未来投资人重点关注的品种，其投资价值也将被市场深入挖掘。

　　从实践来看，此前发行的几只分红类基金在成立后不久就向投资者分红。而且有的基金对分红次数、额度做出规定，以保证持有人在这个波动的市场中能及时落袋为安。富兰克林国海中国收益基金将现金分红的上市公司作为主要投资标的。中信红利基金则突出其“泛”红利的特点，涵盖了分红价值、分红意愿和分红预期等全新指标，同时注重个股的成长性，摆脱了纯粹依靠现金分红指标进行红利股筛选的局限。

　　④根据基金管理公司选基金

　　由于基金是由基金管理公司管理的，基金管理公司的管理水平如何，将直接影响到基金的表现，在某种程度上说，选择基金就是选择基金公司。而且基金投资往往是一个中长期的行为，因此选择信誉卓著、具备长期可持续发展能力的基金管理公司管理的基金进行投资，从最根本上保证理财目标的实现，是我们每一个投资者在投资过程中应该经常考虑的一个问题。

　　选择基金管理公司，我建议您依照下列的步骤来考察基金管理公司：一、基金管理公司的背景，投资人应选择信誉良好、无违法违规记录、内部管理及控制完善的基金管理公司。二、管理的资产规模及投资表现：投资人可以通过基金管理公司管理的基金的总体表现来评估其管理能力。投资人应选择管理资产规模较大，管理的基金在多数时间相对同业及大盘有比较好的表现的基金管理公司。三、投资程序及经验：投资人应选择投资经验丰富，投资程序先进的基金管理公司。四、研究团队的阵容。基金管理公司的研究人员需具有丰富的行业及公司研究经验、较好的证券分析素养和高尚的品格操守。五、客户服务：投资人应选择有比较完善的客户服务的基金管理公司。就目前投资者的反映来看大家比较认可易方达、华夏、南方、景顺长城、湘财荷银等基金管理公司。

　　

　　⑤根据基金经理选基金

　　投资者购买基金，关注基金经理是必不可少的。一位好的基金经理，将给基金带来良好的经营业绩，谋取为投资者带来更多的分红回报。从一定程度上讲，投资者购买一只基金产品，首先要看运作这只基金的基金经理是不是一位优秀的基金经理。但从现实来看，仅看其履历表是不够的，仅凭短期的基金运作状况也是难以发现基金经理的潜在优势的。正是诸多不利因素，而使投资者在选择基金和评价基金经理时面临一定的困惑。

　　我认为，频繁更替基金经理不可取，进行基金经理的短期排名，也不利于对基金经理进行公正、客观的评价。投资者选择基金经理应从多方面入手。

　　首先，应是保持稳定的基金经理。只有稳定才能发展。证券市场发展有一定的阶段性，股价变化也有一定的周期性，国民经济更有一定的运行规律。不考虑这些周期性因素和阶段性变化对基金资产配置品种的影响，基金的运作业绩很难通过周期性的变化体现出来。因此，基金经理的更替也应当在遵循资产配置规律的前提下进行。以避免一个良好的资产配置，还没有享受到资产配置带来的收益时，因基金经理的变换而不得不进行持仓品种的调整，从而打破原有的资产配置组合。长此以往，基金的运作业绩可想而知。因此基金经理更换不应以年份的长短来衡量，而更应当以资产配置的周期性长短来衡量。

　　其次，不宜过分突出基金经理的个性化。基金的个性化运作规律应是基金产品的运作规律，是资产配置组合的运作规律，而不是以基金经理的个人投资风格来决定的，更不是个人投资策略的简单复制。一只基金运作的好坏，应是基金经理背后团队的力量。作为基金经理应是指挥和引导基金团队运作的带头人。因此，崇拜基金经理个人应当转变为崇拜基金运作的团队。因此，过分的宣扬基金经理的个人人格魅力也是不足取的。

　　第三，多面手的基金经理。通过对基金经理的履历可以发现，研究型的基金经理较多。基金研究在基金产品的运作中起着十分重要的作用。但实践证明，具有丰富实战投资经验的基金经理，在基金运作中的胜算系数更大。投资离不开研究，但研究的根本目的是为了更好地运用于投资。因此，一个良好的基金经理，应当是一个包括研究和投资、营销在内的多面手，基金业也应当着重培养这样的多面手。

　　最后，保持经营业绩稳定的基金经理。一只基金能不能保持基金净值的持续增长和基金份额的稳定，对提升投资者信心是具有积极意义的，也是衡量一只基金运作好坏的重要判断标准。

　　

　　⑥将基金作为一种长期投资品种进行投资

一般人承担风险的能力有限，都希望自己的投资能尽量不要赔钱。海外有统计资料显示，投资证券市场的周期越长，赔钱的概率越小。据美国1926年—1992年的股市统计资料显示，周期为5年的投资，赔钱和赚钱的概率为11%和89%；而如果将投资周期拉长为15年，则完全没有赔钱的风险。这是因为股票市场的短期波动性很大，但如果投资的时间够长，这些短期波动的循环就会拉长为向上成长的曲线，再加上专业基金经理人的选股和操作，长期下来便会有更大的胜算。

　　

　　⑦如何选择债券基金

　　投资债券基金时，两个基本要素是利率敏感程度与信用素质。债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系，利率上升时，债券价格下滑。债券价格变化从而债券基金的资产净值对于利率变动的敏感程度用久期作为指标来衡量，久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。债券基金的信用素质取决于其所投资债券的信用等级。

　　投资人可以通过以下几个方面有所了解债券基金信息：基金招募说明书中对所投资债券信用等级的限制；基金投资组合报告中对持有债券信用等级的描述。同时，投资人还需要了解其所投资的可转债以及股票的比例。例如，基金持有比较多的可转债，可以提高收益能力，尤其是集中持有大量转债的基金，其回报率受股市和可转债市场的影响可能远大于债市，但也放大了投资风险。

　　

　　

　　4、后续操作

　　前面说了基金投资的收益无外忽通过基金净值增长赚取价差和基金分红来体现。那买入基金后又该怎么操作呢？

　　（1）根据股票行情，短期操作有一定的难度

　　这个方法与炒股票类似，即根据基金的昨日收盘价与今日的市场状况进行短期抄作，赚取利差。这个方法风险较大，且购买基金的往往是平日无暇理财的上班族，而且一般股票基金的申购、赎回到手续费率较高，且申购、赎回对时间较长，往往需要“T＋5”。因此短期进行抄作有一定的难度。

　　

　　（2）根据基金规律，适时进行中长期波段操作

　　由于基金的资金状况，受制于其申购赎回的情况，如果市场在好转的时候，基金持有人逢高出局减仓，基金份额减少，将会导致基金被迫采取抛售的策略。就以往来看，由于长期的熊市走势，市场中不少基金投资者都采取了波段操作手法，也就是当基金净值拉升走高之后，往往会逢高卖出，在回调到一定的水平又会买入作价差。所以可以肯定的是行情走高的时候，部分基金投资者会采取逢高出局的策略。

　　而实际上本轮行情以来，股票基金净值确实有较大的涨幅，前期逢低参与的投资者都有丰厚的收益。据不完全统计，股票基金去年10月底以来就有38只基金的净值增长率超过10％，其中融通深证100、南方高增、融通新蓝筹的净值增长率超过15％。而依以往经验，这种净值的高速增长往往带来的是较大力度的赎回，如南方高增基金的份额就从2005年9月底的10亿份降低到5亿份的水平，这表明基金的净值增长确实引发了其规模的缩小。但与以往相同的是，市场的向好也会吸引资金的参与，但主要是进入那些净值不高的基金，这样那些大盘基金就由于规模过大净值增长较慢导致份额的扩大，典型的就是海富通股票基金的份额就从2005年三季度末期的74亿份增长到105亿份，但一旦这些基金的净值上涨到一定的水平也将会面临赎回的压力。

　　（3）适当投机胜过长期投资

　　因为开放式基金有认购和赎回费用，所以一般情况下树立长期投资的理念是正确的，但目前股市不太稳定，经常是股指涨到一定程度又会回到原地，使得基金净值的波动幅度较大，有时算着自己的基金已经收益了5％，可几天没有看又成亏损了。所以，在这种情况下，不妨转变一下投资思路，如果基金净值已经出现了可观的升幅，并且您对后市不太看好，这时可以及时赎回，落袋为安，保住自己的胜利果实。而等基金下跌到一定程度，投资价值显现的时候，可以再申购回来，一年跟着股市涨跌进行两三次“投机”，不但能规避风险，还能取得较为可观的投资收益。

　　

　　（4）长期持有，获得红利，并以红利再投资

　　在投资期间除了资本利得收益以外，所取得的基金分红也会增加你的投资收入，这同样是投资基金获利的组成部分。

　　投资基金的获利模式与基金种类是有关的，基金的类型越偏于积极的成长型，风险越高，获利来源更多地是以资本利得为主；而如果基金的类型偏重稳定收益型，则你的获利来源将是以分红收益为主。

　　过去一年里，“分红”已经成为了热门关键词。“红利股”基金的热销，也让高分红股票成为投资新方向。成立不到4个月的博时稳定价值基金已实现分红3次，累计分红总额近4600万元；同是中短债基金的易方达月月收益更是在名字上就标榜了“月月分红”。不少基金新发和持续营销时，都将“分红”作为吸引眼球的重点。

　　但实事上以目前货币基金2%收益计，如投资5万元，年收益不过1000元，每月不过80元出头，这对绝大多数人来讲是“毛毛雨”。同样的收益率，即使仅要求达到上海每月300元的最低生活保障线，也需投入18万元；至于想生活得舒适一些，每年生活费须达2万元，那至少要有100万元资金，才能过上“食息”生活。而对普通投资者来讲，每月分红只是一种现金流管理方式，而不能成为生活方式。

　　以红利再投资优于拿现金。从投资收益角度看，尤其对那些通过短债或者货币市场基金储备未来养老钱的年轻人而言，每月分红的数量几乎可忽略不计，反而会降低投资收益。不少投资者忽略了将分红再投资的“含金量”。但如果将时间拉长，便可发现，累积再投资产生的“复利”效应明显增强，尤其是10年后较为突出，如果再配以较高的收益水平，这方面的差异就相当可观了。可见，即使像货币基金这样年收益并不高的品种，长期看已显出再投资优势。对普通投资者尤其是年轻的投资者，购买投资产品时，简单地选择以再投资而非现金分红，就可获得如此巨大的投资差异，何乐而不为呢！

　　5、其他基金投资小窍门

　　（1）基金定投

　　基金定投申购业务是指在一定的投资期间内投资人定额申购某支基金产品的业务。即由客户提出申请，在约定的时间间隔内由销售机构于每期扣款日在投资者指定的银行账户内自动完成资金扣款及基金申购的一种行为。也就是说，透过定期定额的投资方式，每个月固定从您的银行存款账户中拨款投资基金，非常类似于银行零存整付的定期存款，都是每个月固定拿出一笔钱来投资。只是“零存整取”更多的是强调“储蓄功能”，（“投资功能”很弱）。相比之下，基金定期定额投资优势非常明显，它不仅集储蓄功能、投资功能于一体，而且还能通过“平均成本法“，在基金净值的波动中不断摊低投资成本——这也是基金定期定额投资的重要特色之一。

　　所谓平均成本法，这里可以给大家举一个简单的例子，假设某客户每月月初定期投资1000元购买基金A，基金A在1月、2月、3月、4月初的净值分别为1.05元、0.95元、0.88元、1.00元，那么根据该客户的每月定投金额和每月月初基金净值，这个客户在这4个月中分别申购了A基金：952份、1053份、1136份、1000份，也就是说，在4月份时这个客户一共拥有了A基金4141份，价值4141元（因为4月初A基金的净值为正好是1.00元/份）。显然，通过定期定额投资A基金，这个客户在这4个月中共获利141元，获利率为4%。

　　如果这个客户不是做定期定额投资，而是做单笔投资，情况又如何？如果是做单笔投资的话，A基金的净值在1月初时是1.05元，4月初时是1.00元，净值下跌了5分钱，在这样一个投资行为中，客户事实上亏损了5%（与此形成鲜明对比的是：当客户做定期定额投资时，不仅没亏反而赚了4%）。

　　定期定额投资有以下几个方面好处：第一，“储蓄和投资”一举两得；第二，利用平均成本法分散投资风险；第三，在投资时完全不考虑投资时点；第四，小钱也可以做大投资；第五，复利效果长期客观；第六，可以积累长期资金也可作为短期周转。

　　挑选定投基金应该考虑以下几个因素：首先考察基金分红比率。基金分红比率＝基金分红累计金额／基金面值，因为基金分红的前提之一是必须有一定盈利，能实现分红甚至持续分红，可在一定程度上反映该基金较为理想的运作状况。其次，可将基金收益与大盘走势相比较。如果一只基金大多数时间的业绩表现都比同期大盘指数好，那么可以说这只基金的管理是比较有效的。另外，还可以将其收益与其他同类型的基金比较。最后，还可以借助一些专业公司的评判，专业的评估报告通常会提供一些专门的评估指标。

　　大家都知道投资的要诀就是“低买高卖”，但却很少有人可以在投资时掌握到最佳的买卖点获利，其中最主要的原因就是，一般人在投资时常陷入“追高杀低”的盲点中，因为在市场行情处于低档时，即使投资人知道是一个可以进场的时点，但因为市场同时也会陷入悲观的气氛当中，而让许多投资人望而却步；同样地，在行情处于高档时，眼见股价屡创新高，许多人即使获利了结，也会忍不住地将钱再次投入，而新的资金也会不断地涌入，造成一股热烈的投资气氛，让人很难理性地去判断投资行情，因此利用基金定期定额投资计划来投资股市便可去除这种人为的主观判断，不需为股市短期波动改变长期投资决策，而成为投资理财的最大赢家。

　　（2）基金转换

　　基金转换业务是指投资者在基金存续期间要求将其持有的全部或部分基金份额转换为基金管理人管理的其它开放式基金份额的行为。即投资者卖出一只基金的同时，又买入该基金管理公司管理的另一只基金。

　　转换后的基金份额数量=转出基金份额数量×申请日转出基金份额净值×（1-转换费率)／申请日转入基金份额净值

　　一般情况下，基金转换费用低于申购费，甚至不收。例如：景顺长城基金管理有限公司景系列基金是免费转换。

　　投资者可在开放日的交易时间段内，带上身份证、基金账户卡和银行卡到能办理基金转换业务的销售网点办理该业务。在第二个工作日可到受理业务的网点查询成交情况。

　　一般来讲，伞形结构基金下的各个子基金之间才能进行转换。但是，随着基金规模的壮大，一些基金管理公司的基金产品线趋于完善，为投资者提供了风险收益度各不相同的基金产品。为了留住投资者群体，一些基金管理公司也相继提供同系开放式基金，或同系某几只开放式基金之间实施转换的服务。不管是伞形结构基金之间的转换，还是同系基金之间的转换，其本质其实都是一样的，这种转换为投资者完成风格转换，提供了相对更低的时间和费用成本。

　　如果某一投资者计划在赎回某一风格开放式基金后申购另一风格开放式基金，那么根据7月1日生效的《证券投资基金运作管理办法》第二十条规定，“基金管理公司应当自收到投资人申购、赎回申请之日起三个工作日内，对该申购赎回的有效性进行确认。基金管理人应当自接受投资人有效赎回申请之日起七个工作日内支付赎回款项，但中国证监会规定的特殊基金品种除外”，投资者最长要在发出赎回申请后的第10天才能完成这个过程。在这期间，投资者不仅白白浪费时日，而且很可能错过欲申购基金的最佳介入时机。而在可实施转换的情况下，由于申购赎回的是同系基金，转换时间将大幅缩减。

　　同时，当投资者从持有某一风格的基金转为持有另一风格基金的时候，在申购另一风格基金的时候会支付一定的申购费。根据目前已有开放式基金的申购费率看，大多在1.0%~1.5%之间。而如果通过转换来实现更改持有不同风格的基金，所支付的转换费将大大低于申购费，可以明显减小交易成本。如果是从高申购费转入低申购费的基金，一般不收取转换费；如果从低申购费的基金转入高申购费的基金，一般只收取申购费差价作为转换费。因此“本系列基金各行业类别基金在基金间无限制、免费转换”，投资者可节省申购费。

　　需要指出的是，由于各个基金的费率结构不同，各系基金之间以及伞形结构基金之间实施转换时，具体的转换费率计算各不相同，视具体情况而定。

　　（3）基金巧打“时间差”

　　在人们实际购买基金时，常常具有时间管理的意识，而缺乏时间管理的方法。主要表现在对基金产品的购买时点、资金组合等缺乏应有的时间观念，不能巧打“时间差”，从而错过了很多获取收益的机会。

　　①认购期和申购期的“时间差”

　　开放式基金其认购期一般为一个月，而建仓期却需要三个月。从购买到赎回，投资者需要面临一个投资的时间跨度，这为投资者选择申购、赎回时点进行套利，创造了“时间差”。因此，对于偏好风险的投资者来说，只要掌握了股票型基金的建仓特点，就能获取不菲的基金建仓期收益。

　　②前端和后端收费的“时间差”

　　为了鼓励基金持有人持有基金时间更长，同时增强基金持有人的忠诚度，各家管理公司在基金的后端收费上设置了一定的灵活费率。即随着基金持有人持有基金时间越长而呈现后端收费的递减趋势。

　　对于资金量小，无法享受认购期大额资金费率优惠的，不妨选择交纳后端收费的方式，做一次长期价值投资。

　　③价格与净值变动的“时间差”

　　对于封闭式基金而言，交易价格和净值波动价格是随时变动的，而且交易价格的变动和净值的变动没有一定的波动规律，但在交易价格与基金净值之间却存在一定的联动关系。即封闭式基金的交易价格与净值之间的价差越大时，其折价率就越高。这为进行交易价格和净值之间进行套利的投资者提供了“时间差”。

　　④场内与场外转换的“时间差”

　　在基金的投资品种中，有一种LOF、ETF基金既可以进行场内的正常交易买卖，还可以进行场外的申购、赎回，并存在多种套利机会。怎样研究分析和把握套利时点，对投资者购买此项基金是十分重要的。

　　总之，投资者只要善于把握不同基金产品的特点，捕捉基金产品投资中的机会，就能因巧打“时间差”带来获利机会

　　（4）基金巧套利

　　在购买基金过程中，人们总是拿股票投资相比，认为股票投资可以实现资本利差，而基金因为存在较高的申购、赎回费用，而普遍被投资者所担心，难以通过买基金而实现套利。其实，每一种投资品，都存在一定的投资时间和空间，只要掌握了投资之法，把握了基金买卖的时点，同样可以实现基金的套利计划，取得不错的收益。

　　①封闭式基金的套利。

　　随着第一只封闭式基金到期日的临近，解决封闭式基金的去向，将为投资封闭式基金带来较多的套利机会。目前的封闭式基金价格与净值之间的偏差而产生的高折价率，将为投资封闭式基金带来较大的套利空间。另外，封闭式基金因在二级市场挂牌交易，本身也存在一定的价差套利机会。

　　②跨市场套利。

　　目前已经成功开发的指数基金，如上证50ETF、LOF等基金品种，既提供了二级市场的交易功能，又提供了场外的申购、赎回功能。投资者除可进行二级市场的价差套利外，还可以进行场内外的跨市场结算，从而实现套利的目的。

　　③开放式基金本身也可套利。

　　开放式基金投资主要是为了取得分红，但投资者往往在投资过程中，因各种情况的变化，不得不选择基金的赎回。目前，还没有基金抵押贷款业务，投资者赎回基金难免遭受损失。其实，投资者只要留心观察基金净值与相关市场的关联度，也可以把握净值变动的幅度选择基金套利。证券市场发生阶段性市场行情时，投资者只要把握市场行情的节奏，完全可以在行情起动前的时点购买股票型基金，而在行情阶段性见顶时，选择赎回(当然，必须计算好申购、赎回费率)。当基金净值的波动幅度所产生的收益足以抵偿申购、赎回费，并有较大盈利时，此法才可采用。从而实现开放式基金不能套利的目的。

　　④模拟套利。

　　基金作为一种专家理财产品，追求的是基金的稳定收益。因此，选择较好的股票品种，并从股票的上涨中获利，是基金进行科学资产配置的主要目标。投资者购买基金不但从基金的分红中获利，还应当指导自身的证券市场投资。运用一部分资金跟踪基金的投资品种，并依基金的净值变化而决定所投资股票的买卖参考，从而实现投资基金的模拟套利。

　　⑤ 基金品种之间的套利。

　　目前，一家基金管理公司旗下有多种基金产品，而且这些基金品种特点不同，受市场的影响程度也不一样，特别是股票、债券市场等本身就是相反的市场变动。资产配置品种的市场行情不同，决定着基金的收益变化不同。但一种基金产品收益的提高，也必定有另外一种基金产品收益的降低。达到了同升同降，除非是基金管理人采取了灵活的资产配置策略，并抓住了某一品种的市场行情和机遇。否则整个市场都变成了同质化。投资者在购买一家基金管理公司旗下的多只基金时，应选择适当时机进行基金之间的巧转换，从而实现基金之间的转换套利。如在证券市场转暖时，购买货币市场基金的投资者可择机转换成股票型基金，从而获取高于货币市场基金的收益。

　　⑥政策套利。

　　目前，国内的基金市场还不是很完善，为获取某种基金产品的较高收益。管理层对基金的运作都会进行一定的鼓励和抑制措施，以规避投资者风险。但在风险背后，却为投资者创造了一定的获利机会。如央行执行货币政策手段的变化，直接导致了货币市场基金主要投资品种央行票据收益发生变化，从而使货币市场基金的每万份单位收益发生变化，从而产生套利机会。

　　

　　（5）& 购买基金时选择前端收费和后端收费情况不尽相同。

　　举个简单的例子说明：投资本金50750元，申购价1.05元，申购费率1.5%，赎回价1.2，赎回费不计。前端收费净申购金额49988.75，份数47608，赎回实得57130元。后端收费净申购金额50750，份数48333.33，赎回金额58000，扣除申购费得57239元。由此可见后端收费优于前端收费。此外，现在许多基金公司旗下的基金开通了定期定额投资方式。此种方式有效地降低了基金的购买成本，尤其适合收入稳定、为子女准备教育金或准备养老金的投资群体。

　　

　　（6）到证券公司买基金更省钱

　　很多人认为买开放式基金只能去基金公司或银行，其实证券公司和基金公司有着千丝万缕的关系，相对银行来说，基金和证券的关系更密切一些。由于这几年股市不景气，所以证券公司也都在积极发展代售基金等股票交易之外的副业，但由于证券公司网点较少等原因，难以和银行竞争，因此许多证券公司便在费率上进行大幅优惠。比如同样一只开放式基金，在银行申购的费率为1.5％，而在证券公司最低可以享受5折优惠，所以，投资应改变习惯思维，尝试一下到证券公司买基金。

　　（7）申购比认购更具优势

　　认购和申购是购买基金的两种形式，认购就是在基金发行的时候购买，和买股票原始股有点相似，申购就是基金出了封闭期之后再购买，和在二级市场上买股票一样。很多有炒股经验的人便认为认购肯定比申购合算，但实际上，除了认购费比申购费略低外，认购几乎没有优势可言。现在发行的开放式基金可以说良莠不齐，盲目采用认购的方式买基金很可能和买股票一样被“套牢”，而采用申购的方式就可以，可守可攻，进退自如。投资者可以静观一只基金走出封闭期后的表现，如果基金净值出现下跌，这时可以采取观望或选择其它更好的基金；如果这只基金的净值稳步上升，这时则可以考虑采用申购的方式进行投资，这样投资风险会相对小一些。

　　（8）购买基金不是越便宜越好。

　　基金投资，不仅仅要关注当前的投资成本，更重要的还是以后的表现和业绩。一只基金能不能给您带来回报、带来收益，其决定因素很多。故而在购买基金时不能仅看当前的净值，更应该关注基金公司的品牌、诚信度以及基金经理的管理水平和过往业绩等等。

　　（9）正确看待排名的意义。

　　权威评级机构的基金排行榜是对基金的业绩表现和收益情况进行整理和排序，排名前列的基金确实在过去的一段时间里通过自己的优异表现证明了自己的投资价值。但仅凭此信息，并不能完全作为您购买的全部理由。每只基金都有自己的风险收益特征，投资者购买基金之前要仔细分析一下，排在前面的基金风格是否适合您。同时还要认识到，排名前列的基金可能已存在较高的投资成本。

　　（10）到底是买老基金还是买新基金。

　　这可能一个是困扰很多投资者的问题。是购买已运作一段时间的老基金，还是选择刚刚开始认购的新基金呢?其实，投资者只要牢记以下几点原则，就能轻松解决问题了。第一，不论新旧，只看"适不适合"。购买重点应该是选择适合您的风险承受能力和长期理财目标的基金；第二，不论新旧，只看"成长性"。投资者应把重点放在研究新基金所涵盖的投资品种是否具有持续的增长潜力上，同时要全面地考察自己的投资组合。第三，不论新旧，"时时归零"。新老基金面对的同样是未来的环境，同样要接受日后经济起伏的考验，其收益的不同是因为选股或择时的不同，而不是因为其是新基金或是老基金。

　　

　　四、 展望2006年

　　①股市

　　不可避免地要谈到对明年市场的看法，或预测。尽管在我看来，这种预测常常存在着种种不足，但是在各方看来似乎又是必不可少。因此，真正负责任的行为是：用自己的逻辑与思路为自己的判断写下最好的注脚，而不是把重点放在对时机与高低的凭空估计之上，除非你有充足的样本与概率数据让读者信服你的这种预估也是建立在理性与科学的基础之上的。

　　简单说来，我们对明年的市场总体判断比04、05年会乐观一些，基本定义为系统上能够盈利的市场，其最主要的推动力在于制度变迁带来的公司回报率提高及目前相对偏低的阶段性估值水平。我们更认为，06年的市场，是A股市场首次放在全流通背景下运行与考量的市场，因此，除了系统向上的基本判断之外，我们还希望看到A股市场能够解决自身定价能力不足的弊病，至少在这一方向上向前迈出一大步，而市场在定价能力方面作出的改善应该会在结构方面给我们带来更大的收益机会，当然这种结构性超额收益有赖于投资者的基本研究与估值能力。具体一些，我们觉得明年的机会可能来自三个方面：1）、公司治理结构大幅度改善带来的增长型投资机会；2）、产业资本进入二级市场收购带来的价值重估机会；3）、金融创新带来的系统性机会。

　　如果展开到行业角度讨论，我们还有以下一些意见：1）、3G、3网以及数字化可能是明年，乃至更长一段时间内最持续、最真实的应用，其惠及的行业包括：信息技术、电子元器件、软件等等；2）、被抛售过度的投资品触底回升或产业整合带来的估值纠正机会，可能包括的行业有：电解铝、钢铁等；3）、有品牌的消费与服务所具备的长期回报机会；4）、周期性消费与服务行业在外因变化下产生的共振型机会，如航空等；5）、与十一五规划相关的细分子行业投资机会，如：电网、铁路、环保、节能等。6）、交运行业稳定增长特性及目前估值折价的机会。7）、市场化定价带来的原有价格扭曲领域的投资机会，如：一、二次能源，公用事业等。

　　基于以上判断，我们在投资策略上会比05年相对积极一些，主要表现在逐步提高股票资产配置比重，以及提高组合的相对集中度之上。在组合构建策略与品种选择方面，除了依旧以P/B、资本回报能力为主要准则之外，在特定阶段，也会加大P/EG策略的应用。

　　从更长期的角度出发，作为一名金融理财师，我们希望能够在价值发现的道路上，成长为负责任的资产管理者，这要求我们以实事求是的态度去体会未来的发展趋势，以专业的精神去寻找符合这一趋势的理念与对策，更要求我们以勇士的决心去坚守你们——投资者对我们的信任。因为宗教的奇迹在于对上帝的信仰，而市场发展的各种奇迹源于对人的信任。

　　我们深信，伴随着中国经济的持续成长和证券市场的蓬勃发展，中国基金业一定会迎来美好的明天，希望我们能够携手共同分享中国基金业的繁荣。

　　（风险提示：基金投资有风险，请谨慎介入）

　　②债市

　　（1）一级市场

　　发行规模略有增加

　　我们预计2006年债券市场的发行总额在4万亿到4.5万亿之间。债券发行规模与去年相比略有增加。我们预计明年央票发行量和国债发行量不会又很大的变化，央票的发行规模在2万亿左右，国债的发行规模在7000亿左右，短期限国债的发行量可能会增加。预计2006年短期融资券全年发行量将达到2000亿左右，企业债（不含CP）发行量有望达到1000亿。

　　2005年以来，在不考虑短期融资券的情况下，企业债的发行速度已经加快了不少。如果将短期融资券的发行规模也考虑在内，企业债的发行规模在2005年实现了飞跃式增长。从目前我国企业短期融资券市场的发展速度和人民银行的推进力度看，未来我国商业票据市场的发展速度将非常迅猛。

　　2006年，短期融资券市场的扩大增加了短期企业债的供给。而市场规模扩大将会导致发行人平均信用等级的降低，提高票据发行的平均信用利差，这会从一定程度上对债券市场的收益率水平（不论是国债还是企业债）形成向上的推动力。

　　产品创新不断推出

　　2006年债券市场仍然将不断有新产品推出。从发达市场的经验来看，在利率市场化开始阶段，债券市场的发展速度最快，各类创新工具在这一进程中纷纷面世。央行官员多次表示中国将进一步加快金融市场建设，以解决间接融资比重过高的问题。我们预计未来将以发展直接融资产品和风险管理工具为重点，不断进行市场制度创新和产品创新。今年年末，央行已经组织部分承销商，进行企业发行资产支持商业票据（ABCP）的试点研究。这将使得中国企业继可以发行一年期内短期融资券后，又看到了发行资产支持商业票据的希望，从而拓展一年期以上的直接融资渠道。

　　（2）二级市场

　　2006年影响二级市场的关键因素仍然是物价走势。我们预计2006年二级市场波动幅度将小于2005年，预计先涨后跌，年初会有一波行情。债市总体将处于高位箱型整理，呈现振荡的走势。3年和5年的短期券的收益率上限将会是相同期限银行存款的利率水平，中期债的收益率大概在2.5％到3.3％之间。05年4月左右，3年期和5年期国债的收益率出现利差倒挂，从长期来看，这种倒挂无法持续，金融机构可能会调整其资金运用计划，导致债券市场资金供给的强劲增长趋势出现一定缓解，未来中期国债收益率很可能将持续受到一种向上的推动力。

　　2005年债券牛市的支撑是四大行提供了众多便宜的资金。因此，分析2006年债券市场资金供给的最重要一环就是分析商业银行尤其是四大商业银行投资债市的资金量在未来的变化趋势。我们预计2006年银行业的改革仍然将对债市形成支撑。由于银行资本充足率的硬性约束，银行将继续减少信贷，存贷差将继续保持增长。在市场流动性充足的背景下，银行仍然将积极参与债券市场和货币市场。

　　央行在外汇市场与商业银行推出的掉期交易，对四大行未来的资金供应产生了较大的影响。掉期实际上起到了货币回笼的作用，这可能导致货币市场收益率的上升势头进一步加剧。从近期的票据利率变化来看，四大行提高了短期资金利率的预期，该变化对债券市场不利，直接影响是短期债券的收益率上升。

　　银行间债券市场已成为主导市场，交易所市场被边缘化。2005年各类金融机构债券交易头寸的特点有以下几个方面：（1）国有银行、其他银行、其他金融机构呈现同买同卖现象；（2）当期的买入行为会刺激随后的交易量（包括买入和卖出）；当期的卖出行为会减少随后的交易量；（3）证券基金的交易头寸同银行类机构的关系不密切。我们预计2006年，这种交易头寸特点仍将延续。

　　通过中美国债收益率曲线的比较（图14），我们发现中国债券的短期利率远远低于美国债券的收益率，但是长期利率趋于相同。2005年，尽管美联储已连续加息至4.25%，但其10年期长期债券收益率始终未随加息而上升，导致其基准收益率曲线一直比较扁平。

　　与此相比，中国债券市场在最近几年发生了制度性变革，利率市场化改革开始加速推进。大规模央票发行和两次下调商业银行超额准备金利率导致市场短期利率从原先的相对均衡区间2.20％左右下降至1.10％左右，下降100bp以上，导致收益率曲线期限结构相对美国的更陡峭。

　　③其他影响因素

　　人民币预期将在今年继续升值。有迹象显示，市场将持续炒作人民币升值概念。根据彭博数据显示，自从2005年7月21日人民币汇率机制改革后，截至2006年1月9日，人民币升至历史新高1美元兑8.064元人民币。显示市场预期人民币会在今年继续升值。在升值憧憬情况下，预期金融及保险类股票会受惠。

　　

　　五、 推荐几个了解基金的好去处

　　借助一些专业理财师或公司、媒体的评判，你可以更轻松地掌握信息，投资获利。

　　第一理财网http://www.amoney.com.cn

　　《理财周刊》

　　中国基金网http://www.cnfund.cn

　　中国基金网http://www.chinafund.cn

　　中信评级

　　晨星评级http://cn.morningstar.com

　　掌握了这些基金投资概念，相信可以为您在把握投资时机、发挥理财功效方面助上一臂之力。