朱文：我是不是一个理性投资者？

Martin

自从经历了2005-2008年的过山车，我的投资心态变得平静了。看了许多著名投资者的书，越来越认识到投资成功的第一要义，不在于你选择什么样的投资方式，甚至投资还是投机，也不在于你究竟懂了多少财务、生意知识，而是理性与否。这是我唯一能总结出来的这些著名成功投资者之间的绝对相似点。

过去我的投资小结里几乎每期都强调理性有多么重要，几乎成了老生常谈。那么究竟什么样的投资思维、思考方式算是理性呢？经过这些年的摸索与总结，我归纳出了一些，以问题的形式常常问自己，是否达到了理性投资的要求。

1、对投资收益目标存在什么样的预期？

第一条往往是最重要的，投资收益目标很大程度上驱动了每个人的投资方式、方法，乃至心理状态。我问这个问题是因为大多数人难以拒绝类似海虹控股、包钢稀土这样在短短几个月内涨十倍的诱惑，有时包括我自己。现在回想这些案例，依然能感觉到惊心动魄、荡气回肠。我们都知道著名的巴老和林奇，长期年化投资收益率的顶峰都在30%以下，尽管中国现阶段经济发展速度与美国有很大不同，赚钱机会看起来更多，但我毫无疑问的告诫自己，动辄想以集中投资一两个十倍股来实现暴利，短期来看的确有机会，长期来看是非理性的。

2、是不是能淡定看待自己曾经大赚或大亏的股票？

许多人在看到自己股票不断上涨，总是会忍不住赞叹自己选股的技巧，或者更加强化自己对这些股票、行业的看好，甚至打开香槟庆祝。我在看到sosme同学的误杀小鸟论后大有感慨，过去几年自己确实抓到不少的牛股，甚至十倍股，然而自己究竟误杀了多少小鸟呢？错误的心态一旦被强化，可能会为以后的失败埋下伏笔。现在我要求自己在持股创出新高后保持更加谨慎的心态。对个股如此，对宏观经济、股票市场整体走势也是如此。古人一再告诫炎黄子孙的后代，戒骄戒躁才能取得更长久的成功。反之，对于自己曾经亏损的股票，也不要太过在意和自责，甚至去骂公司、骂管理层，生意场上胜败本来就很常见，不要总想着掘地三尺挖出究竟。在赚钱与亏钱的两个方向上，都要保持淡定的心态。

3、是否能拒绝看起来非常明显的赚钱机会？

可能会有人想，这么傻啊？既然非常确定的赚钱，为什么要拒绝呢？许多热门的股票，尤其在经历了较为长期的上涨之后，会进入更加癫狂的拉升状态。有时是一两个独特概念的股票，譬如包钢稀土，有时则是整个行业比较疯狂，譬如千禧年的科技网络。有时泡沫持续一两个月，有时则长达数年。按照历史概率统计，热门的往往也是危险的。因此我常常在一些股票变得炙手可热时问自己，是否该理性的放弃这些明显的赚钱机会。对于一些能接触到公司内幕消息的明确赚钱机会，科斯托拉尼则用自己的实例来证实了股市其实真的没有所谓的确定性。

4、是否能欣然面对自己看好股票的反面观点？或者自己看空股票的正面观点。

许多人都知道投资一定要保持客观态度，股票和情人的比喻，是非常危险的。两者最大的区别在于主观感情。有些实业家做生意是有感情的，即使不赚钱他也会坚持。但我相信自己投资肯定是要赚钱的，所以尽量客观的审视每一个生意是必要的。如何算客观看待一个公司呢？最简单的就是全面细致的分析公司的正反两面，所以我很欢迎同学们对我的持股提出理性的空方观点。这个世界上不存在完美的生意、完美的公司、完美的管理层，即便巴老也会犯错。因此我告诫自己，如果对哪个股票只谈优点或缺点，要么百分之百看多或者要么百分之百看空，是非理性的，或者简单的说就是不要去爱或恨股票。

5、是否能与大众保持若即若离的状态？

我所谓的“若即若离”，是指该与大众保持一致的时候就紧跟大众，该与大众保持逆向的时候则逆向。股票投资世界，逆向投资常被人称道。然而在长期的投资中，并非需要时时刻刻与大众保持逆向。科斯托拉尼的鸡蛋描述了股市上下波动的几个阶段，通常只需要在股市疯狂上涨的顶峰和经历了漫长下跌后的底部（譬如现在，十分明确的讲）逆向即可。当然这说起来容易，做起来其实很难，最难的关键在于我们永远无法识别疯狂上涨后的顶峰后还有没有更离谱的顶峰，以及漫长下跌后的底部还有没有更深的地狱。A股二十年历史的K线用月线来看，其实也就几个波浪而已，熊市买进、牛市卖出、其他时间持有，貌似很简单的赚钱方法，大部分人却学不会，却埋怨体制、公司的问题，其实问题最终仍是自己的心态而已。

以上五个问题，我给每个问题20分，以5分为一个扣分单位，给自己做评估，目前我自己的情况大约是15、20、15、20、15，最终结果是85分，挺理性的一个投资者，不过这个自评本身有点不谦虚，呵呵。最后要强调一点，理性既非投资成功的充分条件，也非必要条件，只有概率上的区别。虽然理性但成绩却并不理想的大有人在，拉斯维加斯中大彩的赌徒实在谈不上理性。理性与否，有时更多的的只是反映一种为人处世的生活态度而已。

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