投资体系的本质

Martin

　　我知道有些投资者至今仍在津津乐道的是股神因为保守和固执而成功的避开了上世纪末的那轮科技股泡沫，但是十年以后，股神却悄悄买进了曾经的正宗科技股的代表——IBM，而且买进的数量还非常的多。然后，又有些人开始猜测是不是又一轮科技股的浪潮即将来袭。我想说的是，如果股神真的是这种思维方式，那他永远不会成为股神，而只是那些成天预测下一个炒作热点的众多普通散户中的一位。

　　无论是当时回避还是现在买进，我相信股神始终是在能力范围之内考虑问题和采取行动，只不过他的能力圈在不声不响的扩大而已。就像在担任基金经理很多年而始终没有涉猎过网络股的彼得林奇，退休后用过一次亚马逊便认定这样的公司是自己能够理解的范畴一样。

　　所以，你必须决定的是，你是跟随市场的变化而变化，还是在变化的市场中在坚守原则的前提下保持变化？

　　因此，我对于成熟而完善的投资体系的不懈追求的前提一直都是先认识自己的能力圈，在不断努力而不强求扩大自己能力圈的同时，在具体操作上，绝不越雷池半步。

　　同时，我确实不知道何样的专著能够让你产生茅塞顿开的感觉，就像你能从我已经表述出的某些理念找到某些专著的影子的同时，也能发现我对于这些专著中的某些观点有着不同的看法，以及我对于这些不同的看法近乎于偏执的坚守。

　　比如，你已经知道的对我产生了很大影响的《价值评估》这本书。而你如果对乔治.米凯利斯有所了解的话，你该知道这位以净资产收益率为起点而建立了一整套分析系统的大师，其运用的很多规律和法则都和《价值评估》这本专著里所描述的内容十分吻合。同时，你要注意到，早在这本书出版之前，乔治.米凯利斯就已成名多年。

　　所以，我始终认定，建立自己的投资体系，绝非一个东拼西凑的行为，而是一个由点到面，再由面到立体的一个过程。就像写日记可以日积月累的提高写作水平，而剪报却只能拿来阅读的道理一样。

　　所以，我始终相信，再经典再实用的专著都只能起一个书架的作用，你首先要将这个房间里尽量多的存放一些资料、文件，哪怕刚开始的时候有点乱。理论专著确实有助于升华你的体系，却无法代替你完成艰苦而枯燥的锤炼和积累。

　　这是我对投资体系的认识之二——永远都不会有一个即简单又实用的平面化的公式或模型来实现选股或估值，一个能够称得上体系的投资体系，一定是一个立体的思维方式。

　　与此同时，我一点也不反对将投资体系建立在只对有限的几只，甚至只有一只股票的基础之上。不过，即便考虑的投资对象只有一只，也并不一定只有波段操作才是唯一或最好的方式。我的一位朋友在格林美上市之初便一见倾心，由此便不关心其它任何股票，只不过一直嫌贵而没有买进。他一直等了两年，而他等来的结果是，这家公司的年收入从3亿多增长到了10亿（估计），年利润从五千多万增长到了上亿，而市值，却和上市之初没有区别。当然，作为我个人，对于这只股票，确实抱有和朋友有些相异的观点，不过，这样操作本身，确实有引人思考之处。

　　最后，在完善我们自身的体系的过程中，不要陷入学术争论的泥潭。还是以格林美为例。无效市场假说当然可以解释这家公司在规模早已与上市之初不可同日而语但市值却悄然回到起点的现象，但有效市场假说的理论家也可以通过这家公司在持续融资、并购后持续下降的资本收益率得出内在价值其实是在减小的结论以支持自己的学说。所以，不管我们的理念或方法是否符合何种理论，只要是它们通过了实践的检验，我们就应该继续坚持。你经常都会看到的是唾沫四溅的股评家，何时见过投资大师大谈经济学、管理学？拥有最完善理论的人只适合当教练，追求一招致敌实用性的人才是拳手。

　　我始终觉得，投资体系始终必须在个人的能力范围内，从你对股票本质的认识点出发来一点点的搭建，如果单纯从专著和大师那里进行摘要拼凑，终将一无所获。

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