西门吹股：聊聊中国股市的本质、现象和投资理念

Martin

　　1，中国股市的存在本质

　　A股的设立，当时总理小朱说了，是为社会主义经济建设服务，这就是国家给A股的定性！决定了中国股市不是经典资本理论所说的反映经济的晴雨表，而是作为经济的附属物存在的，现阶段最主要的作用就是为企业特别是央企融资服务。为了上市圈钱，无论企业是否具备必要条件，人治的环境下总有办法通过各种审查。同时，为了社会经济发展，在国家战略层面，必然会存在很多不符合要求，但符合国家需要的企业上市。由于股民具有广泛的社会性，等于企业的经营风险向全社会销售了，意味着中国股市最大的价值是代替国家金融机构为企业经营承担风险。说直白点，中国股市就是一个政府的机关部门，它主要的任务是把市场的各种流动资金（主要是散户的钱——别忘记基金等机构也是散户的钱）圈起来，投入到一部分企业中去，由散户代替政府和银行向企业输血，同时给一部分人输送利益。政府投资会有赤字和通胀，银行投资会有呆账和风险，让股民买单几乎是无风险的：通常买股票的人都是有闲钱的人，就算亏死了顶多也就是一帮人骂一骂几个人闹一闹，或者偶尔跳跳楼，不会造成社会的动荡。

　　至于西门所认为的，中国股市的另一个重要特色功能：阶段性地消灭严重泛滥的货币，暂不在这里多说。以牺牲两三代股民为代价，换来证券资本市场规模的发展壮大和成熟健全，确保经济发展与社会平稳，估计早已被高级管理层确定为一种战略举措了。

　　2，中国股市的市场本质

　　股票虽然是一种特殊的商品，但仍然具备普通商品的一般特征。中国股市的市场本质，一是政策市，二是投机市。

　　A股是政策导向，资金推动型的市场，货币政策是股市的灵魂，它决定了市场的资金供应量，而市场的平衡就是资金供应和股票供应的平衡。资金流动是市场的血液，价值投资也好，操纵市场也好，任何操作都必须围绕着这个核心问题。由于整个股票市场仍处于规模构建阶段，定位和制度远未成熟，投资性和回报性严重不足，所以投机性是当前最大的特征，机构所推崇的估值模型静态投资到目前为止大部分被证明失败了。

　　股市存在的虚假上市，虚假信息，内幕交易等现象，和股市本身无关，也和股票的价值无关，它只是中国社会在股市的一个反映而已，在很长一段时间内，只要中国社会存在问题，在股市就一定会存在：看看中国足坛，不是一个鸟样哈？

　　3，中国股市的波动本质

　　只要中国股市的定性定位不变，就不可能形成长周期持续上涨的大牛市，而一定是一个熊长牛短的过程，或者认为是超大波段市。道理在于，当国家经济出现问题，企业日子难过，肯定要给实体经济输血，或加大投资拉动内需保发展，但钱从何来？首选当然是股市！必然加大股市的融资力度，加快新股发行，这样做的后果一定是下跌，因为需求增加把平衡打破了。如果再加上外围经济等因素的干扰，更是会加大股市的寻底力度。当股市跌到一定的程度，新股发不出去，融资困难了，国家就会罢手，让股市休养生息，或开始推出利好政策扶持股市。往往去到这个阶段，就是经济恶化程度很厉害的时候，股市提前见底了。随着经济复苏，股市开始活跃上涨，融资功能自然就恢复了。因为经济好流动性充足促使股市形成趋势，可以在一段时间内不受融资的影响，直到平衡再次被某种力量（绝大多数情况下是货币政策）打破。

　　咱们国家的政治体制和畸形的经济发展模式以及汇率制度决定了行政干预的力量远大于市场自身的调节，使到主要的调控工具货币政策具有明显的反复性，股市波动频率也就无可避免。股市的顶底还有一个重要干扰因素，那就是参与的人：人性是疯狂的，贪婪和恐惧必然导致了政策性顶底和市场性顶底的不同步。

　　4，中国股市的重组本质

　　过去的十年，中国股市投资重组题材股盛行，究其原因，一是因为国家为了维持股市的稳定，而去为当初的虚假上市、企业经营不善买单了。一个企业不行，那么找一个好的企业来重组，这样就给股民造成一种错觉：再垃圾的股票都有重组机会做底线，出了问题国家会兜着。二是因为谋求上市的企业实在太多，光靠排队也许会白了头，而重组的成本由于制度不完善可以被操控，因此壳资源在很长一段时间内都必然有存在的价值。这也造就了当今股市重组题材之王——王亚伟。

　　参考国外成熟股票市场的发展过程，在WTO下，基于我国市场的逐渐规范和产业发展的需要，企业的吞并重组在未来某段时期内必然会成为一种大趋势。

　　5，中国股市的交易本质

　　股票价格的交易基础是股票在未来一段时间内所能取得的收入，将这种收入折算成现金流，从而初步形成股票的交易价格，因此，其交易本质是可预见的未来收益现金流折现交易，所谓炒股就是炒预期，便是这个道理。

　　由于是投机市，中国股市的交易实质就是人的较量，是人与人之间信息渠道、资金实力、技术层次、理念经验、人性心态等全方位的较量。

　　A股特有的大小非现象，其本质就是产业资本在资本市场的套利，包括机构接盘。

　　6，中国股市的获利本质

　　股市本身不创造价值，由于中国上市公司分红九牛一毛，其提供的回报率这部分不足以弥补一般的股价波动风险，再加上国家收取掉的费用，有股民赚钱必然导致其他的股民亏钱，从某种角度看也就是零和游戏。所以，中国股市的获利本质是博弈，看谁本事大，股民（机构）赚股民的钱，仅此而已。

　　至于股市的获利模式，主要有四种：一是成长性中长线价值投资，投资企业发展，期望通过业绩增长带动股价上涨或者企业分红或者企业基本面改变而获利。二是估值套利，通过挖掘价值被低估或特定时期被市场错杀的个股套利。三是趋势投机，跟随市场趋势做区间波段。四是内幕交易与题材炒作，借助内幕渠道或者公开政策面、消息面刺激价格波动获利。五是技术面短线交易，倚仗技术分析低买高卖获利。

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