罗善强：中国股市未来三年牛长熊短 再次向6000点迈进

Martin

　　1、2009年8月～2011年12月股市走势总结

　　自2009年8月4日3478点以来，中国股市进入了新一轮的熊市调整。这轮调整分两个阶段，第一个阶段为2009年的3478点至2010年7月2日的2319点，调整时间为11个月，跌去1169点。之后，大盘反弹至2010年11月11日的3186点后，开始了第二轮调整，至2011年12月22日，最低探底至2149点，调整时间为13个月，跌去1037点。这也就是说，自2008年8月到2011年12月底，中国股市调整时间2年零5个月，总的下跌幅度1329点，可以说调整的时间与空间均非常充分。

　　本轮2年多时间的调整原因：一是新股发行量太大，稀释了进入股市的资金对股价的支撑力量；二是新股发行方式改革后，新股发行市盈率和首日上市市盈率很高，新股一上市就失去了投资价值，进入了下跌通道，形成了上市公司通过新股发行削弱二级市场投资者资金的不良状况；三是中国股市进入了全流通时代，大量解禁股进入二级市场，耗费了二级市场的大量资金。四是中国这两年处于经济结构调整时期，经济不支持牛市的形成与持续发展；五是世界经济不景气，尤其是2008年的世界金融危机和近期的欧债危机，一定程度波及了中国经济的发展和投资者对中国股市的信心。

　　两年多时间的调整使股市发生了几大值得关注的结果：一是二级市场的投资者大幅亏损，尤其是2011年，几乎公墓基金全面亏损，10%以上的阳光私募基金因亏损清盘，全国个人投资者大部份亏损30%左右。这一现象说明，市场的恶化程度已经到了一个足够的地步。二是二级市场的股票投资价值逐步显现，目前，上交所交易的股票平均市盈率14倍，深交所交易的股票平均市盈率27倍，其中，银行股市盈率8～10倍，资源类股票市盈率20倍左右，价值成长股类市盈率30倍左右，这都说明了现在大部份股票价格处于合理投资区域。三是PE投资的进入价格与二级市场的价值型股票价格基本相同，即投资PE目前达到10倍左右的市盈率，投资者还需承担其是否能上市的不确定性风险，而现在二级市场就有大量的10～20倍的价值型股票想买就能买到。四是从大盘技术走势上看，明年1～2月在2000～2200点区间形成底部的可能性很大，技术分析方法支持这一判断。

　　2、2012年股市走势预测与投资价值分析

　　2011年四季度几个重大的转机信号：一是刚开过的全国经济工作会议确定了明年执行积极的财政政策与稳健的货币政策，与2011年相比差别不大，但口气缓和了很多；今年四季度首次降低银行存款准备金率，放宽对中小企业的信贷条件，是货币政策微妙转变的一个信号。二是汇金的资金入市后，又提出养老金之类的资金可以入市，一方面说明管理层要为股市提振人气，另一方面也说明现在股市投资风险很小，国家掌控的大资金可以以投资的美名又投一次机了。三是目前中国的流动性的需求需要寻找投资出路，而明年这些资金在房地产市场上找不到出路，在担保或变相的高息借贷市场上也找不到出路，预计在黄金等贵金属市场上同样难以找到出路。明年股市一旦激活，这些资金涌入股市的可能性非常大。

　　明年中国的GDP肯定不会是增长最快的年份，但明年中国经济仍然处于良性发展的年份是必定无疑的。在国际经济发展中，一是表现为中国价廉物美的一般加工业产品已经不可逆转地占领了相当份额的国际市场；二是中国投资于国外资源领域、涉足于国外建筑工程领域，路子很对，长期效益明显。在国内经济发展中，一是表现为虽然GDP增长有所降缓，但经济结构更趋合理，质量进一步提升。二是表现为由于信贷紧缩、房地产调控压制了企业快速发展，但明年得到恢复的可能性极大。经过了两年多调整的中国股市，并不需要中国经济的强劲快速发展，只需要经济平稳、信心向好，政策转暖，就足以支持牛市的形成。

　　预计，在2011年12月下旬或2012年1月，股市将会在2100点上下探明底部，然后在2012年一季度在2300～2600点区间震荡盘实，确立牛市行情，之后在2012年10月左右之前一路上涨，走出一波投资者期盼已久的牛市行情。预计明年1月后开始的牛市行情，保守的估计，上涨的空间在3100～3400点区间；中性的估计，上涨的空间应在3800点上下；乐观的估计，涨幅也可能超过3800点之上，但大盘在3800点上方运行时，风险就很大了。

　　2012年的中国股市是一个非常具有投资价值的市场。主要表现为：其一，大盘低市盈率股票从2011年10月24日的大盘2307点以来，基本不跌，呈现了良性筑底小幅上涨，中、长期资金入住的迹象；其二，以资源类为代表的价值型股票在2011年12月出现最后一跌，跌出买入机会的特征；其三，以机械工程类为代表的周期性股票表现出股价深幅下跌，调整基本到位的特征；其四，不少在创业板、中小板上市的价值成长类股票，市盈率20～30倍，已经具有了投资安全性和盈利可靠性的特点；其五，自2011年四季度以来，环保、传媒类股票，走势活跃，其概念被一部份投资者响应，表明了市场出现了活跃的一面。

　　3、2012年～2014年，未来三年中国股市牛长熊短，将再次向6000点迈进。

　　对于未来三年中国股市的走势作具体的技术分析和准确的走势研判都是不可靠的，但是可以根据经验与历史规律进行推测。第一，未来政治、经济基本面情况进一步向好。中国政治稳定，本届政府任内，经济取得了长足的进步，同时又调整消化了经济发展中出现的诸多问题，这为下一届政府加速经经济发展铺平了道路，未来几年中国经济将会更平稳、更有效、更高质量地向上发展。第二，上一任证监会领导集体完成了中国股市国有股、法人股全流通的重大工作，取得了建立多层次资本市场的工作成绩，实现了证券市场大规模扩容的融资业绩，这为新一任的证监会领导集体推进中国股市良性发展打下了基础。相信未来三年的中国股市不会再过度消耗二级市场投资者资金，股市会进入一个休生养息、良性发展的时期。第三、世界经济经过了2008年的金融危机，又经过了2011年的欧债危机，从恶化转向好转的可能性很大。总的来看，至2011年，各种重大利空因素的出现接近尾声，从2012年开始，各种重大利多因素将逐步出现，这为未来三年中国股市进入中、长期牛市阶段创造了条件。

　　中国股市2007年10月创下了6124点的历史高点，这个高点会在什么时候再次触及，会在什么时候被有效突破，是股市研究者最关注的问题。可以肯定地说，6000点在未来的3～5年的下一轮牛市一定会再次触及，会在未来的5～8年后一定会被有效突破。就像中国股市在1993年2月创下了1500多点的高点后，1997年5月被再次触及，2000年初被有效突破一样，6000点很可能在未来三年被再次触及。

　　2005年下半年至2007年10月的出乎投资者意料之外的特大牛市，在2008年让全国的投资者坐了一次惊心动魄的过山车，这可称之为，意外之财，又意外地丧失。2009年8月至2011年长达2年5个月的中级结构性下跌的熊市，让投资者亏损不少，有的投资者接近对股市失去信心。相信，股市总是在下跌后新生，投资者也总是在绝望后盈利。未来三年中国股市的走势从市场自身运行的规律来分析，将是牛长熊短，在震荡中结构性上涨，目标位6000点上下。

　　写于2011年12月25日圣诞节

原文地址：http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b9cd5410100vk8a.html