新兴市场教父马克·墨比尔斯40年投资独特心得

Martin

　　马克·墨比尔斯，全球50位最具影响力的人物之一，在11月上旬短暂来台，《今周刊》取得独家贴身专访机会。

　　即使年逾75岁，但他毫无退休之意，他一年访问超过20个国家、平均1200家公司，走遍世界，寻找每一个“渴望成长的故事”。他的投资心法，来自于一步一脚印；他的投资传奇，是用双脚走出来的。

　　早上11点58分，台北车站大厅传来高铁列车即将进站的广播，这个时候，坦伯顿新兴市场研究团队总裁墨比尔斯(Mark Mobius)还在“东三门”的入口处。“喔，看来我们得加快脚步！”他催促着随行的三位分析师。

　　直走十公尺、转身下楼、左转、插入票卡，他没有多看一眼月台里的任何指示，就直接走向了“南下”列车。对于台北车站地形路线的了解，墨比尔斯显然并不输给在地的台北人。

　　快速融入在地生活，是墨比尔斯的必要技能之一。过去40年来，他每年几乎都有超过200天的时间在世界各地寻找投资机会，“即使只算今年，我也数不清自己去过几个国家了。”

　　他，走遍全世界投资70个国家 每年拜访1200家公司

　　“新兴市场教父”，这是墨比尔斯过去十余年来众所皆知的称号；他的投资传奇，如同他所说，是用双脚一步一步走出来的。

　　在2000年以前，墨比尔斯即数度获得国外专业媒体选为“全球十大投资大师”、“20世纪全球十大投资经理人”。走入21世纪，传奇继续上演，2006年被《亚元杂志》选为“最具影响力百大人物之一”；今年9月，获选彭博(Bloomberg)“第一届全球五十大最具影响力人物”，同时入选者包括美国联准会主席柏南克、已故的苹果计算机创办人贾伯斯、金融大鳄索罗斯等。

　　截至今年9月，墨比尔斯管理资金的总额达到500亿美元，相当于1.5兆元新台币，这个数字，超过台湾一整年的税收。他与旗下团队管理大约50个投资组合，投资范围多达70个国家，平均每年要拜访1200家公司。

　　30分钟之后，高铁列车接近新竹站，这时，打从上车后就一直阅读研究报告的墨比尔斯，终于开口说了第一句话：“真的，比以前方便多了。”墨比尔斯开始和我们分享他的台湾经验，早在1970年代，他就来过台湾研究钢铁、塑化产业，“以前来，只能坐飞机或是开车到处跑，自从高速铁路完成之后，我更爱这个地方了。”

　　高铁带来的方便，只是墨比尔斯更爱台湾的原因之一。“几十年来，我看到各种基础建设不断进行，让我感觉到，台湾始终保有追求成长的热情。”

　　每年超过20个国家、1200家公司的拜访行程，墨比尔斯到底在看什么？找什么？“最重要的，就是发现追求成长的热情和企图心。”

　　墨比尔斯说，无论是一个国家、一座城市、一家企业、一间工厂，没有持续成长的企图心，就没有值得投资的前提。

　　穿越世界五大洲、三大洋，墨比尔斯的投资传奇，就是一趟“走遍世界寻找成长热情”的故事。

　　一个月前，墨比尔斯的足迹来到非洲肯尼亚，在那里，他看到了一个国家对于成长的热情和渴望。

　　“我住在肯尼亚第二大城蒙巴萨，那里的饭店没有健身房，所以，我一大早就骑上自己的脚踏车，游览这座城市。”明明是沿着城市里的干道前进，但在不久之后，路上的车辆愈来愈少、两旁树木愈来愈多，“我似乎骑到了丛林里面，接着，我听见了刺耳声音，一座切割石材的工厂，在我前面。”

　　他停下车来，走进这家开放式的工厂，随口问了一位正在工作的工人：“工作看来很辛苦啊！薪水怎么样呢？”对方说，每天的工资大约5美元，一天要工作10小时，每月可赚120美元左右。

　　根据IMF(国际货币基金)资料，肯尼亚的人均GDP(国内生产毛额)大约是890美元，从表面数字来看，这是一个不具投资机会的贫穷国家，“但那位工人告诉我，他很满意自己的薪水，觉得自己过得很开心，对未来也感到乐观。”

　　墨比尔斯说，数字不会说故事，不会告诉你这个国家的人民正在追求成长。“他们的薪水便宜，而且乐于工作，这将吸引外地资金进驻投资，肯尼亚已经具备了向上成长的先决条件。”

　　他，观察小地方看每个国家的基础建设 甚至海关英语程度

　　关于一个国家的投资判断，墨比尔斯是从踏入国境的第一步，就打开了他的投资嗅觉。“从基础建设能够看出政府的企图心，从人民的素质与心态，则能看出国家每一分子对于未来的态度。”他说：“所以，你随时随地都要仔细观察。”

　　墨比尔斯举例，走进机场，除了机场的设备之外，“我会特别留意海关的状况，海关人员与外国人的争吵是不是很频繁、海关的英语程度够不够好，都是我的观察重点。某种程度，它反映了这个国家对外开放的状况，能不能接受新的事物，对海外来的投资资金是否友善。”

　　走出机场之后，“我会开始感受这里的柏油路面是否平整、高速公路的设计是否完整流畅、交通状况好不好。”

　　而关于基础建设所带来的投资机会，墨比尔斯认为，“民营化”是重点之一。“国家的企业走向民营化，是政府决定走向成长的关键，我持有最久的一档股票是墨西哥电信，在1990年民营化之前就已投资，持股至今已逾30年了。”

　　他，从生活投资最爱问市井小民“你的生活快乐吗？”

　　基础建设能够评断政府追求成长的决心，“市井小民的心态也很重要，所以，不管走到哪里，遇到每一位路人，我最喜欢问他们的就是这一句：你快乐吗？”

　　墨比尔斯对记者分享他的采访技巧，“只要这样问，对方往往会有讲不完的答案。”他说，这些人可能会告诉你对于政府施政的看法、对经济的真实感受，告诉你当地物价是否太过昂贵？“甚至，如果你在购物中心找人聊天，就会知道这个国家现在什么东西最畅销、最需要的是什么。”

　　墨比尔斯说，对于国家的判断，来自于领导者与人民的企图心；对于企业的判断，“一样，我习惯从亲身接触的过程中，感受这家公司追求成长的野心与企图。”

　　每次拜访公司，墨比尔斯通常是用这个问题当作开场白：“这家公司的未来会怎么样？你对这家公司未来五年的策略是什么？”

　　他说，值得投资的公司，来自于值得投资的经营者，“而一位好的经营者，总是非常清楚自己的经营策略，对于公司未来的面貌，也会有具体而清楚的想象。”墨比尔斯强调，如果一家公司连自己的目标都不清楚，甚至不敢想象未来的样貌，“那么，他们多半也就没有追求成长的勇气和热情，更别说是策略了。”

　　他，重经营态度必问未来五年策略 曾预言一家公司破产

　　几年前，墨比尔斯来到非洲的另一个小国，加纳，拜访一家自己已经投资持股的金矿开采公司。“我问总裁，未来五年的计划是什么？他们公司的财务长在一旁，却反问我，除了投资股票之外，对于衍生性金融商品操作是否在行？”

　　当场，墨比尔斯坦承自己研究不多，立刻引来对方一阵奚落，“喔，我最近可是靠着操作衍生性商品赚了不少呢！”访谈隔日，墨比尔斯决定出清持股，“理由有两个，首先，他口中的操作部位，我在财报中完全没有看到过。”

　　“更重要的是，当这位总裁没有说出未来经营方向，却只看到操作金融商品带来的利润之后，我认为他的态度不对了，他必然会把公司带到错误的方向。”就在墨比尔斯出清持股一年之后，这家公司宣布破产。“如果你只看报告，没有亲自走一趟，根本不会发现这家公司已经出现大问题了。”墨比尔斯再次强调“亲自走访”的必要性。

　　不过，即使亲身走访，墨比尔斯仍然免不了曾有受骗的经验。“你问我被骗的经验？那么，你有一整天的时间可以聊吗？”墨比尔斯大笑着说，关于受骗上当，他的经验绝不算少。

　　“我记得大约是在1995年左右，我投资亚洲浆纸公司(Asia Pulp &Paper)公司，在访谈过程中，他们不断强调自己具有永续经营理念。但后来这家公司爆发财务问题，他们其实用公司名义大量举债，投入其它家族事业中。”

　　墨比尔斯回忆，由于发现时机太晚，即使当机立断出清持股，但股价已经大跌，造成一定程度的基金亏损。“损失不算太多，但心理上的失望感很大。”他说，这家公司直到现在都还经常对外宣称自己是优秀的社会公民，“年轻的基金经理人如果有意投资这家公司，应该先去查查过去的历史。”

　　他，也曾经误判 训练判断雷达从握手前一刻就启动

　　这还不是墨比尔斯投资生涯最糟的经验，“我曾经在巴西投资一家家族企业，Mesbla Department Store，我会说，这是一场灾难。”

　　墨比尔斯回忆，经过数度亲自拜访之后，原本极有自信地认为公司的一切财务都已透明化，且事业经营良好，“但最后才发现一般股东完全没有分享到企业盈余，所有的获利，最后都被五鬼搬运，落入家族股东的口袋。“这次的受伤更重，对心理的打击更大，所幸当时我们已经懂得分散投资，损失仍在可控制的范围。”

　　亲自登门拜访的结果，难道是给了公司经营者“亲自欺骗”的机会？“不，亲自走访绝对没有错，错的是，我的判断技巧。”在几度受骗之后，墨比尔斯决定，绝对不要轻易相信任何人，要从经验当中修正自己的判断准则，“后来，我打从一进入公司，在和总经理握手之前，我的感应天线就已经开始振动了。”

　　他说，观察的重点包括公司员工的神情，“他们是不是在忙碌之余也能保持快乐和满足的心情。”此外，总经理办公室的设备、布置，能够看出这位经营者掌控环境的能力。“如果你问了一个令他尴尬的问题，而他在不经意之间小小的皱眉，这也能判断出对方的回答是否发自内心，他是否有足够的信心和热情，面对经营上的困境。”

　　他，保持好奇心曾用连环问题吓退找上门的FBI干员

　　高铁列车驶离新竹站，关于企业面对困境时的因应，墨比尔斯随手举例：“听说，新竹科学园区的员工现在很辛苦，许多企业在放无薪假是吗？”他表示，虽然无薪假不是好事，反映了台湾科技产业面临的困境，“但企业从减少成本开始快速因应，至少表现出企业主的决策灵活，从这个角度想，又不见得是百分之百的坏事了。”

　　墨比尔斯继续评论台湾，科技产业的因应快速，而“政府”现在也正朝着改善产业结构而努力，开始加速推动内需经济，并且瞄准大陆市场，“先不管成绩怎么样，至少，我已看到了台湾仍在为下一步的成长而努力。”

　　无论是对国家、城市、企业，墨比尔斯都坚持必须亲自走访，“身历其境”感受每一丝的临场氛围，嗅出追求成长的野心、热情与企图。而这样的工作，本来也就需要过人的热情与毅力。

　　(摘编自太《今周刊》778期 文／庄芳、 杨绍华)

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