曹仁超：世界权力移向东方（2009.07.13）

Alex

　　7月12日，周日。恒指由3月9日11344点上升到6月12日19161点，完成咗68.9％升幅后，出现一个月牛皮市。后市会点？股市变得愈来愈复杂，因为愈来愈多跨境资金及投资者变得愈来愈神经质；再加上经济学家愈来愈同市场脱节，佢地仲系用教科书上所学去分析家吓嘅经济，可惜所有教科书都喺金融海啸发生之前写成，冇一个「经济模型」可用作分析家吓嘅状况。形成今天众说纷纭现象，令股市自6月12日起已迷失方向。到底一个月牛皮市后再升，定系出现金融海啸第二波？木宰羊。

　　中国私家车销量上半年上升26％，至四百五十三万辆（商用汽车下降0.5％，至一百五十七万辆），美国汽车销量同期下降35％，至四百八十万辆。中国最大汽车生产商SAIC喺今年内股价上升三倍（同期上证指数只上升71％）；香港上市最大汽车生产商东风汽车（489）今年亦上升两倍。因为竞争激烈，中国十九大汽车生产商首五个月利润下降9.9％，其中八家利润上升、八家利润下跌及三家亏损；内地汽车股后市点睇？木宰羊，如你有利润，最好先获利。

　　6月份中国出现连续第八个月出口下跌，跌幅21.4%（5月份下跌26.4%），跌幅开始收窄，如同5月份比较更上升4.5%。6月份入口上升2.2%，贸易盈余收窄到82.5亿美元，系最近两年内最少。估计明年年初中国出口可回复增长，但升幅已唔大。

　　石油供过于求情况未变

　　家吓内地银行股已占全球银行股总市值18%，但只控制全球4%总资产。如以市值同存款比较，系日本银行嘅四倍或高出全球所有银行60%。担心内地银行股已超买，投资者过分睇好内地银行股了。美国同欧洲去年刚进入去杠杆化；反之，中国喺4万亿元人民币刺激经济方案下，今年首五个月银行新增贷款5.83万亿元人民币（上半年新增贷款7.36亿元人民币，即6月份进一步狂升）。单单6月份中国汽车销量上升36％，新屋销量上升一倍；反之，美国消费者信贷喺今年5月出现连续四个月下降（5月份减少32亿美元）。最终全球经济点走？中国拖起全球、定系欧美拖垮全世界？标普五百指数出现头肩顶走势，后市会唔会下跌？美国股市趋势已改变，但香港投资者人心未变，恒指继续上上落落。

　　美国企业又到咗公布第二季业绩嘅时候。由于股市自3月起大幅上升，未来如只公布「唔错」嘅业绩，已唔可以支持股价进一步上升，必须有惊喜公布才能令股价继续上升。

　　美滙指数由2001年7月至2008年4月回落41%，同期世界经济出现繁荣期；美国公众负债由2000年6万亿美元上升到2008年11.5万亿美元。2008年7月至2009年3月美滙指数回升24%，引发全球金融海啸；今年3月起美滙指数又再回落10%，全球股市上升。但6月3日起美元又再止跌回升，后市又会点？

　　油价喺上周跌穿由今年2、3月所形成嘅上升轨【图】，应回落到50美元才再出现支持力。OPEC估计，2013年石油需求系每天八千七百九十万桶，较前估计少五百七十万桶；OPEC认为，佢地只需日产三千一百万桶已足够应付（较去年日产三千一百二十万桶还少）。自去年7月至今，OPEC已减产四百二十万桶，才令油价一度上升至73.5美元。我老曹自去年8月起认为，石油已再次进入供过于求时期，今年3月至今嘅升幅，只因为中国增加石油储备。6月份EPA已通过，呢个法案认为太多二氧化碳正在威胁地球生态；为阻止温室效应恶化，各国政府必须加强监管甚至向排放二氧化碳较多嘅行业抽税。担心煤矿股成为大输家！家吓美国电力50%来自煤（香港比重更大），美国煤矿公司Consol Energy已公布暂停两个煤矿开采，因为唔知道未来政府监管条例有几苛刻及抽税几多，天然气相信系最大受惠者。EPA亦要求汽车提升燃油效率、发展电能汽车及减少建筑物消耗能源。中国亦加入EPA，呢个限制对中国亦有效。

　　股圣都话要次轮救市计划

　　股圣喺上周四话，佢收集七十多个行业嘅资料（唔少系每天数据）。发现家吓同去年9月或10月情况差唔多，代表实体经济未有改善，例如零售及制造业，最简单如电力消耗都未见改善。因此佢希望有第二次刺激经济方案。2月份美国政府提出7870亿美元刺激经济方案后，奥巴马经济顾问之一泰森喺上周二认为，美国需要第二个刺激经济方案。家吓美国政府财赤虽然达到GDP 10%，但通胀率唔高；反之，9.5%失业率却系二十六年内最高，建议进一步刺激经济。金融危机只令人类喺金钱上出现损失，实质财富并冇损失。透过刺激经济方案可令呢D财富喺价格上回升，有助恢复消费者信心。

　　虽然各国政府口头上支持美元，但实际上全球喺金融海啸之后，去美元化却静俏俏地进行中。不但欧罗已存在快十年了，人民币亦加速国际化。7月6日起，香港已成为人民币跨境结算中心，令人民币走向国际化跨前一大步，先喺亚太区流通，最终人民币同美元和欧罗将三分天下。

　　根据PMI集团（楼按保险公司）分析，美国五十个最大城市楼价其中三十个，有75％机会喺明年仍下跌；有50％机会楼价喺2011年仍下跌。即家吓美国住宅楼价距离见底之日仍远。

　　2000年至今根据Dundee Wealth Economics资料，中国消耗铜由2000年一百八十万公吨上升到2008年五百万公吨；市场占有率由2000年13％，上升到2008年28.5％；今年第一季市场占有率更达38％。同样情况喺铝、锌、铅及锡方面亦出现。即由2000年起，全球金属价上升嘅主要因素系因为中国消耗量上升；但到今年上半年全球金属价格上升因素，唔再系因为中国消耗量上升，而系因为中国大量增加存量；唔少资金更嚟自银行贷款，相信有唔少系投机性买盘。上半年中国经过六个多月增加存货量后，喺7月1日起已暂停，后市金属价又点？会否由boom转为bust？相信世界银行估计今年全球GDP下跌2.9％（3月时估计只下跌1.8％）。中国能否单单依靠内需而逃过呢次全球经济大衰退?!ISM公布6月份美国服务业指数只有47点（50点代表扩张），虽然较5月份44点好，但仍处于收缩期。FDIC宣布到7月1日止，已接管五十二家银行（其中七家最近先接管）。

　　中国拥五家全球十大市值公司

　　经合组织估计，今年欧罗区GDP有可能下降4.8％，而美国GDP下降2.8％。理由系欧罗区出口对象大多系已陷入衰退嘅国家，例如美国、英国和东欧；反而美国出口对象主要系中国、拉丁美洲及亚太区GDP仍在增长嘅国家；加上今年3月起美元滙价较欧罗疲弱，令美国经济第二季开始出现明显改善，估计明年美国GDP可上升0.9％；反之，欧罗区经济家吓仍未摆脱衰退。

　　依家中石油（857）市值达3560亿美元，已赶过美国嘅埃克森美孚，成为全球最大石油公司；工商银行（1398）亦超过美国花旗银行总市值；国寿（2628）更大大抛离AIG；仲有中移动（941）等。全球十大市值公司，中国企业已占咗五家。世界权力重心正由西方移向东方。去年中国GDP 4.4万亿美元，好快超过排名第二位嘅日本（去年GDP 4.6万亿美元）。中国人口系日本嘅十倍，去年零售额只有1.6万亿美元，刚超过日本。中国经济喺世界出现工业革命前占全球GDP四分一，家吓只占6.2％。丹麦投资专家阿兰．克哀斯滕森认为，中国经济上升趋势可再持续多二十至三十年。终极决定系明年全球经济大方向到底系由中国经济保持上升而拖动，抑或系因为美国同欧洲经济无法好起来？加上减息策略同刺激方案已用尽，令股市又再塌下来。

　　东欧经济改革失败原因

　　八十年代初期，中国经济喺改革开放政策早期，最先系由香港拉动珠三角经济，其后中央政府把珠三角嘅成功模式引用喺长三角。到八十年代中国改革开放政策成功例子，引发所谓苏东波事件，即苏联、东欧及波兰等国家亦利用资本主义制度去改革经济。不同之处系中国嘅改革开放政策方针系「摸着石头过河」。任何政策最先喺深圳特区实施，成功后先用喺珠三角，然后长三角，最后才到全国。而苏联及东欧等国却决定采用休克疗法，最先喺波兰试行，就系把全国大部分国营企业证券化，然后把股票分畀每一个市民，并可以喺市场上自由买卖。当时每一个波兰市民大约可分得相等于当年市值1万元嘅股票，佢地喺卖出股票后，生活便立即获得改善。表面上睇较中国嘅「摸石头过河」政策快好多，令波兰一下子就变成资本主义制度嘅国家。波兰经济改革成功后，呢个策略便喺东欧推行，1993年喺俄罗斯推行。但到咗今年，俄罗斯上市公司嘅股票渐落入由七人创立和领导嘅六大私人财团手中。佢地系别列佐夫斯基、波塔宁、古辛斯基、霍多尔科夫斯基、阿文和弗里德曼及斯摩斯基等。这七人小组旗下六大财团共控制咗俄罗斯50%经济活动，包括银行、军火、稀有金属贸易、石油、轻工业及传媒等。呢个七人小组利用同政府官员千丝万缕??人际关系而获得巨额财富，成为国家经济命脉嘅寡头，反过来影响俄罗斯嘅政治、文化及其他领域，令俄罗斯嘅经济制度由共产主义跌入寡头垄断。普通俄罗斯人初期因分到股票后卖掉，而获得相当于1万元嘅财富而高兴，可惜呢笔财富好快就用完。家吓一般平民认为喺寡头垄断下嘅俄罗斯经济，生活条件甚至唔及共产主义时好，因为贫富实在太悬殊；普京上台后开始对付国内嘅寡头垄断，包括把石油巨头霍多尔科夫斯基送入狱、金融巨头别列佐夫斯基及媒体大王古辛斯则流亡国外。甚至休克疗法之父萨克斯亦承认，快速把国企证券化，好快便出现腐败性嘅资产垄断，管理层透过侵吞国有资产，到头来一般人仍系一无所有。呢个情况突显邓小平嘅智慧，家吓中国大型国有企业大股东仍系政府，透过上市去壮大国企而唔系把国企变成股票后分畀普通人。呢个情况证明欲速则不达嘅道理。

Alex