陈思进：指望黄金长期保值并不靠谱

Martin

　　最近，金价更一路飙升，突破1700 、1800美元一盎司，达到了历史新高。其主要原因是美债可能违约，不少人以为这将导致美元崩溃，而将美元换成了黄金以避险。很显然，对黄金人们已达到了信奉宗教般的痴迷。此文将对黄金的真正价值深入分析一下。

　　脱离了金本位、和美元脱钩，并在工业上渐渐有了替代品之后的黄金，就像其他好些东西一样，早就价值于价位脱钩，成了华尔街炒作的工具。特别在当下，有人辞官归故里——前些年进场的见好就收了，有人漏夜赶考场——看到别人赚了之后赶紧去送钱的，造成了这些日子金价和股市一般上下起伏。

　　金价的支撑在于信仰

　　文/陈思进

　　在1952年，美国黄金储备曾高达20663.1吨，占世界黄金储备的64.56%。而自上世纪70年代起，特别是美元和黄金脱钩之后，美国不断抛售黄金，其黄金储备以惊人的速度大幅下降至9069.7吨，占世界黄金储备的比例下降到24.8%。

　　而在中国，由于通胀加剧，许多人觉得买下黄金就能保值，正拼命抢购金条和金币。据世界黄金协会（WGC）2010年4季度的报告显示，2010是黄金不同凡响的一年，全球黄金需求十分强劲，年度总需求上升了9%，达到3812.2顿，相当于1500亿美元，中国21年来首度成为黄金净买入国。今年头三个月，中国实物黄金投资需求同比增长超过一倍，至90.9吨，超过印度85.6吨的需求水平。目前中国占全球黄金投资需求的25%，而印度为23%。去年，中国黄金产量为340.876吨，较2009年增长8.6%，这是中国连续第四年稳居全球第一产金大国之位。有新闻报道指，中国的投资者曾一气买下了1000根金条！

　　在黄金此消彼长之中，我们是否应该深思一下呢？

　　在全球黄金总需求量的上升比例中，各中央银行成了最大的持有者。另外，世界经济的发展速度对黄金需求也有所提高，例如微电子领域越来越多地采用黄金作为保护层，在医学以及建筑装饰等领域。

　　不过，随着科技的进步和发展，黄金的替代品在不断地涌现，现有黄金存量为13.74万顿，并以每年大约以2%的速度在增长，黄金的年供应量在4200顿左右，每年新产出的黄金占年供应的62%。同时，由于开采技术的日新月异，黄金的开发成本在过去20年持续下跌，目前大约徘徊在每盎司250美元上下。

　　既然科学的进步已经找到了黄金的替代品，开采成本也大大的下降了，而黄金存量每年都在递增，黄金价格应该下跌才对，可前两个月，金价却突破每盎司1500美元大关，创下了历史新高。

　　那么，目前黄金的开采成本才250美元一盎司，合理价位应该在400美元，即使扣去对美元贬值的预期，最多600美元一盎司。那么金价为何经常远离合理价位，会上下起伏大幅波动呢？

　　很简单，这和所有其他商品一样，是那支看不见的手——市场的供求关系在起作用。虽然黄金的产量并不少，但市场“供求关系”中的“供”和产量并不是一个概念，市场中的“供”是愿意以一定价位出售的量。也就是说，当相信金价升值的人数超过贬值的人数时，便会出现供不应求的现象。现在绝大多数黄金持有者相信金价不久就会突破2000美元一盎司，一路升至5000美元，甚至一万美元，如此一来，卖出黄金的人自然就少了，价格就真会往上飙升。而一旦这样的预期结束时，当风水轮流转到黄金不值钱的论调占上风时，抛售黄金者增多，愿意在高位接棒的减少了，那时便进入供大于求的状态，金价自然就会下滑。犹如30年前，金价从850美元一路下滑至250美元一盎司。

　　而目前促使金价上升背后最重要的原因，是人们恐慌猖獗的通货膨胀将削弱国家发行的纸币，即法定货币的购买力。于是，不少“专家”借机宣称，黄金是一种天然货币，比纸币保值，强力劝说大众买进持有。

　　“不幸”的是，金价在30年前就曾高达850美元一盎司（一个黄金最高价的伟大时刻），那时的850美元按调整通货膨胀后相当于目前的2500美元。换句话说，如果因为担忧通货膨胀而购买黄金来保值，现在的金价应该高于每盎司2500美元才合理。而目前，金价才刚刚突破1700美元一盎司，这还是因为近年全球央行实行的宽松货币政策，导致纸币泛滥引发了通胀，因此人们才急于购买黄金期望能抵御通胀，致使黄金上涨了几倍。即使在几乎坏消息都出尽后的这几天，才勉强突破1800。显然指望黄金长期保值并不靠谱。很显然，黄金只在短期内相对保值，长期就难说了。

　　说穿了，金价只有在不稳定时才会被推动上升。比如当金融海啸或战争来临时，黄金就变成了避风港。中国历来有“乱世藏金”之说，因为其他资产如房产、土地等都无法搬走。其实，也正因为人们在此时太关注于纸币的贬值，而忽略了一旦海啸退去或战争消停，那些背负着黄金袋子的聪明投资者，便立刻会抛开背上的黄金，转而换取升值更快的商品来投资。几百年来，这已经是上演了一遍又一遍的戏码，现在又不厌其烦的继续上演着，大家恰恰“不愿意”去看。

　　而世上物质千千万，为什么大家非要选黄金作为避风港？这就涉及到一个关键的因素：就是人们对黄金的喜爱，已经上升到顶礼膜拜之信仰的层面。就好比人们对纸币的信任，实际也是一种信仰。信任体现于为我们支付薪水上，信任体现于货币的发行中，即个人使用或者机构兑现支票或转让支票。从古到今，货币说到底只是一种记名信托。无论是以白银或者泥版作为货币，还是纸币，或出现在液晶显示器上的虚拟货币，又或者从马尔代夫的贝壳，到太平洋雅普岛圆盘巨石，其实什么都可以充当货币。在当今的电子时代，任何东西都可以充当货币，只要人们对它产生信仰。

　　当今统治全球的货币体系是美元体系，这一体系给美国带来了巨大的益处。虽然美元在2010年贬值了9%，但弱势美元只是嫁祸于人的权宜之计，从长远来看，美国需要强势美元以维护其霸权地位。因此，美国必须保持强势美元，因为只有维持强势美元，才能维持人们对美元的信仰，美元体系才得以继续运行。

　　最关键的一点是，世界经济从来都与政治息息相关。奥巴马政府的“强势美元”政策正拉开序幕，今年6月底QE2将宣告结束，美联储已暗示暂不推出QE3之货币政策，他们知道，即便推出QE3，国会也多半不会批准。

　　其实美债可能违约的问题也正于此。有些人把美国国债和美元的概念，以及它们之间的关系混淆了。美国国债是指美国财政的收支信用，一旦违约，即意味着暂时没钱还债了；而美元是美联储的信用货币。如美债上限继续提高，那只能不断稀释美元，损害的是美联储的信用，持续提高美债上限的结果将使美元崩溃；而要是不让美元崩溃，就必须停止借贷。要么美债违约，要么美元崩溃，美国只能选其一，孰轻孰重？两害相权取其轻，对于美国来说，美元绝对不能崩溃，那么即使这次美债上限提高，但早晚会有违约的那一天。届时，美元将继续保持强劲，而金价则将下滑。

　　总之，美元和金价的支撑都在于信仰。而只有“强势美元”才符合美国的长远利益。那一旦美元恢复并维持强势，黄金就会回到她合理的价位上。

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