信报：调控未结束加息势难免

Alex

　　人行昨日突袭加准备金后，市场皆判断未来一个月加息的机会将稍为降低。然而观乎内地通胀还未到顶的形势，加息实在是无可避免，人行货币政策委员会委员李稻葵昨日即表态，下一步有必要加存款利率，以引导资金回流银行体系。市场估计，未来加息的窗口将视乎7月公布的第二季经济数据而定。

　　同时，近期经济学界不断有声音警告，慎防人行紧缩的货币政策有机会超调，令宏调超出经济可承受能力。昨日人行突击加准备金的举动，却等于向外界发出明显信息，经济虽有回落，但回落属可接受程度，管理通胀依然是重点，故此紧缩仍会继续。对投资者言，这个表态势将打消各种对政策松动、放缓的期望。

　　另一方面，加准备金的功效，更多是勒紧银行借贷的水喉，影响所及，只会令银行更愿意将仅有资金向安全的大型国企投放，而减少对风险较高的中小企融资。另外，上调准备金对中小银行影响较大，中小银行的客户又以中小企为多，因此中小银行受准备金不断上调要收缩信贷，中小企即最受冲击。

　　现时内地中小企已因订单减少、材料、劳动力成本增加以及融资成本上升等因素影响出现经营困难，故从内地产业况状而言，为避免中小企加剧受累，准备金率不可能无限度再加上去。因此加息对付通胀，已不能再逃避。

　　市场预期，加息窗口现已打开，7月将公布第二季的经济数据，到期时若通胀依然高企，经济回落又未至于太吓人，则人行极有机会到期再启动加息。