马红漫：股市应告别“伪权威”

Martin

　　近年来基金规模跃进式增长，各家券商纷纷成立基金研究中心，并分别推出各自的仓位测算报告，成为短期市场走势的风向标。但是，同一时期，针对同样的研究对象，不同研究机构却做出完全不同甚至互相矛盾的结果。


　　股市投资究竟能否被准确预测，这本身就是一个备受争议的议题。无数的投资者尝试去寻找股市的规律，但却从未有一种预测方法能保证投资只赚不赔。甚至在某些时候，动物的预测比人还要准得多。海外研究者的一个真实例证，大猩猩选股的投资组合比华尔街大牌基金经理还要好得多。而南非世界杯的章鱼保罗也远比足球专家会预测比赛结果。


　　出现这种状况其实并不奇怪，股市是一个典型的“测不准市场”。因为市场投资的赢家永远是少数，所以当某一模型、某一数据、某一规律成为众人的一致看法，那就意味着市场表现必然与之反其道而行。令人遗憾的是，如此浅显的规则却总是被遗忘，所谓的“权威预测”反而会大行其道。


　　“测不准”原理无法被人们公认，原因就在于一个“利”字。这世界上肯主动放弃利益的机构和个人实在有限，每个机构都愿意夸大自己的预测能力，而不愿主动认输，否则如何去获得佣金、服务费等收入呢？就以基金仓位预测而言，多家机构对于一季度末基金仓位的测算，最高达到88%，最低则不过77%，由于数据相去甚远，结论也自然大相径庭了。但问题是，甘愿放弃利益的证券少之又少，更多的分析机构仍然在肆意滥用权威地位，谋取利益。


　　最为典型的就是之前中国宝安(000009,股吧)公司的“石墨矿疑云”，信达等四家知名券商发报告认为中国宝安拥有石墨矿投资资源。但在股价暴涨后，公司却完全否定了这一说法。事后在媒体的追问下，券商的研究员承认所谓的“研究报告”很多来自于网上消息，完全没有去实地调研。如此种种，足以表明研究报告的“不靠谱”，真正受害的则是把机构报告视为瑰宝的投资者了。


　　承认股市不可预测并不等于放弃权威性，其实股市最基本的投资逻辑就是只研究自己懂的领域，并在其中寻找价值被低估的品种。股市本没有权威，因此一旦权威可以人造，那么滥用权威就是难免的市场恶果了。


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