好女不愁嫁 外资PE青睐保险中介

Martin

　　尽管到目前为止，关于TPG收购泛华的消息一直没有得到泛华方面的正面回应，仅仅还是泛华英文网站上的一份收购邀约。但不争的事实就是外资PE对中国保险中介行业似乎情有独钟。从IDGVC、Matrix partners中国基金两轮投资华康，美国华平投资集团投资4.18亿元从泛华集团手中收购大童股份，到著名的私募基金TPG集团联合鼎晖投资基金（CDH）向泛华保险发出收购邀约，外资风投的身影在国内保险中介随处可见。而记者在去年参加的第三届保险中介论坛和今年初参加的第三届国际保险公估（深圳）高峰论坛上，也遇到了不少国际大型股权投资机构怀揣大把钞票和强烈的投资意愿在会场上寻求目标，跃跃欲试。


　　外资PE　投资中国发展空间大


　　自去年以来，外资风投布局中国保险中介的脚步呈加速趋势。市场所好奇的是，知名度及规模、地位远不及保险公司的保险中介，究竟在风投眼中有着怎样的投资魅力？


　　为什么选择投资中国的保险中介机构？霸菱亚洲投资基金暨汉富国际有限公司的投资专家Richard Williamson曾经在一个发言中给出了几大理由：第一，中国保险中介机构依托国内快速发展的保险市场，很有投资吸引力。第二，中介机构既可受益于中国快速发展的保险市场，又无须承担保险业的承保风险。第三，中国保险中介机构尚处于发展的早期阶段，这意味着发展空间很大。这与2004年前中国股份制小银行纷纷出炉有点类似。


　　此外，目前国内的保险中介机构已经出现了专业化分工，他们正在走发达国家曾经走过的路，整个行业正处于发展的快速上升期。更重要的是，中国的金融服务机构在国外资本市场很受欢迎。比如泛华保险、诺亚财富管理公司等，这些机构都获得了7～9倍的估值。


　　Richard Williamson表示，保险中介机构必有盈利，每年净利润应在3000万元人民币，而且还要10％的资本回报率。


　　而TPG在亚洲投资部分的前身新桥资本于1994年进入亚洲市场，以入股深发展(000001,股吧)获利倍数较高而备受市场瞩目。这次在中国金融领域再下一城，TPG看中的是正处于朝阳时期的保险中介行业。TPG并非独具慧眼者，一个多月前，美国华平投资集团花费4.18亿元从泛华集团手中收购了大童股份。


　　其实对于外资风投来说，其所投资的公司成功上市通常是其最理想的赚钱途径，“投资——上市——退出”成为他们获利了结的惯有模式。一位风投业人士从投资的角度一语道破外资风投看中市场影响力较小的保险中介的原因：相比保险公司，风投看中保险中介的主要原因是其“盘子小、潜力大”。“保险公司盘子太大，而保险中介不一样，只要花几千万的资本就能拿到控制权、话语权，去国外运作上市也较容易。”而这恰是关乎风投来日退出通道与退出价格的最大诱因。


　　保险监管　鼓励引入外资PE 规范市场


　　总体上讲，目前保险中介机构仍处于多、小、散、乱状态，盈利模式不成熟的发展初级阶段。保险监管层似乎也有意为保险中介这个初长成的“女儿”找个好“婆家”。保监会主席助理陈文辉曾表示，结合国家的“十二五”规划，今年保险中介服务必须全面反思在保险产业链中的地位，加强监控由于盈利模式不成熟带来的风险、规范保险代理、规范保险营销员管理体制，鼓励保险引入社会资本和外资，做大做强，规范化发展。保监会中介部主任孟龙也曾在多个公开场合明确表示，鼓励外资、社会资本投资保险中介机构。


　　据悉，今年年初高盛等全球十个投资机构专门造访保监会，目的就是问政策，他们都有意投资国内保险中介市场。


　　国内中介业 盈利模式亟待解决


　　一位业内人士表示，目前国内保险中介全行业急需解决的问题就是，找到稳定的可持续发展的盈利模式。而相对于保险代理这几年的积极探索，国内中介三驾马车发展并不均衡，外资PE的青睐程度也各有不同。单看全国保险公估业，除去深圳35家保险公估机构去年实现的5000多万盈利外，该行业仍处于亏损。深圳信诚保险公估有限公司副总经理骆德兵表示，他们公司接待了好几批上门的风投，内资、外资的都有。风投机构投资公估业，对公估行业是绝对的利好，对全行业有很大提振作用。


　　而保险经纪行业由于其在风险管理方面的专业能力，这几年发展迅速，外资机构达信和韦莱也加紧了在国内的发展部署，开始了自己的收购计划。


　　据业内人士透露，先行一步完成资金引进的深圳民太安保险公估、江泰保险经纪、中汇国际保险经纪等多家保险中介企业，均在积极筹备A股创业板IPO。


　　但监管层目前对保险经纪、保险公估等保险中介企业的上市费用问题、盈利模式、盈利稳定性、规范运作等四个方面仍存疑虑，目前该类企业进行A股IPO存在较大困难。


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