多因素助推A股连创新高

Martin

　　尽管事隔7个月后央行重新发行一年期央票，令市场感觉适度宽松的货币政策可能会有微调；尽管桂林三金、万马电缆（002276）即将于本周五正式登陆A股市场，并且大盘股发行也在即，但沪深股市仍然延续了近期的强势。7月9日，沪深股市再创新高，沪市综指报收于3123.03点，上涨了42.26点，涨幅为1.37％；深成指报收于12637.94点，上涨149.36点，涨幅为1.2％。两市主板共成交约2850亿元。

　　市场观察家认为，目前推动A股上涨的主要因素正在从此前的流动性过剩推动向业绩推动的方向转变。

　　经济复苏趋势确立提升市场投资信心

　　事实上，虽然资金供给等因素对A股运行趋势会产生一定的影响，但决定股指运行方向的根本因素还在于经济形势的好转和上市公司盈利的改观。今年以来尤其是最近一段时间以来，A股市场再次逐渐摆脱周边市场的影响，走出本轮相对独立的上涨行情，其主导因素正在于此。

　　在国家实施的进一步扩大国内需求、促进经济平稳较快发展的一揽子计划，以及积极财政政策、适度宽松货币政策等的推动下，今年以来我国经济运行出现了积极的变化，总体形势开始企稳向好。官方及分析人士大多预计，下周即将公布的6月份及第二季度主要经济数据将继续回暖，GDP增长将提高至7.5％左右；世界银行在最新的《中国经济季报》中，也将中国今年GDP增长预期上调至7.2％，较今年3月份预测的6.5％提升了0.7个百分点。

　　分析人士也普遍相信，国内经济强劲回升趋势已经确立，第二季度经济表现将较第一季度优胜，此后将会逐月攀升。人民银行研究局局长张健华则预测，第二季度GDP按年增长将超过7％，或达到7.5％，第三季度达8％，第四季度更达9％。

　　经济复苏趋势的确立大大提升了投资者入市的信心。中国证券登记结算公司数据显示，仅上周一周时间，沪深两市新开A股账户就超过40.8万户，日均增近10万户，截至7月3日，沪深两市有效账户突破1.1亿户。7月9日，华夏沪深300指数基金仅募集3天就获得超过250亿元的认购，宣布提前结束募集，从另一个侧面显示出投资者的投资热情。

　　上市公司景气指数显著回升中报行情正悄然展开

　　7月10日，被称为"中报第一股"的华东数控将正式拉开2009年中报披露的大幕。在本周一发布业绩大幅预增100％至130％的快报后，华东数控已连续三个交易日强势涨停，成为市场追捧的热点，截至7月9日收盘，该股已上涨40.5％；最近一周以来，上市券商中的"小弟"东北证券（000686）一直领涨券商股，俨然成为了板块龙头，其主要缘由也正是在于其中报业绩可能会大幅增长。在关注宏观经济的同时，不少机构开始将目光再次聚焦到上市公司的基本面上。

　　实际上，只要稍加留意就会发现，那些预计盈利水平复苏明显和业绩超预期的企业正在成为主流资金追逐的热点，其股价已在悄悄走强。一位基金经理表示，挖掘中报行情将成为近阶段投资的一大热点。下半年市场将由前期估值推动转变为业绩推动，业绩高增长的白马股有望成为全年明星。

　　根据统计数据，截至7月7日，沪深两市1600多家A股上市公司共有696家发布了2009年中期业绩预告，其中183家公司业绩预增，32家预计扭亏，二者相加占比30.9％。虽然仍有六成左右的公司中报预告预亏或盈利下降，但这仍然无法打消市场对公司下半年盈利预期的看好。

　　国家统计局7月9日发布的数据显示，二季度全国企业景气指数为115.9，比一季度回升了10.3个百分点，上市公司企业景气显著回升至125.8，比一季度提高了14.1个百分点，这更坚定了市场对上市公司中报业绩以及下半年业绩提升的预期。

　　博时基金近期发布的投资策略中明确提出"目前是从流动性推动下的主题投资转到业绩主导型行情"。中信证券（600030）最新的策略报告标题则直接叫做"寻找业绩超预期者"，认为"目前市场估值处于合理上限，下半年盈利预测上调将成为市场上涨的新动力"。

　　流动性充裕格局或改变对股指运行影响不大

　　无疑，今年上半年充裕性资金对股指上行发挥了积极的作用。但随着IPO的重启，以及近期一些专家学者呼吁对现行适度宽松的货币政策进行微调，市场担心推动此轮反弹的关键因素--流动性过剩的格局可能会出现变动。

　　据中国人民银行调查统计司初步报告，6月份新增信贷1.5万亿元，上半年突破7.3万亿元，远远超出年初定下的全年5万亿元的目标。在这种情况下，新增贷款大幅飙升的局面出现了很大的调整可能。而随着下周统计局将公布二季度宏观经济数据，市场预期较好，很多专家学者认为在经济回暖及国内外通胀预期逐渐加重的背景下，下半年在维持整体政策宽松的同时，一些微调措施出台的可能性在加大。

　　不过，许多分析人士对此并不是很担心。"我们认为相对上半年，下半年的货币政策将会略微收紧，但不会改变当前货币政策的大方向。而且，即使央行货币政策微调力度加大，也并不意味着股市立刻见顶。因为货币政策会有个累积效果。"首都经贸大学金融学院副院长谢太峰这样表示。

　　另外，最近一段时间以来，股市的火爆不仅吸引了一些此前观望资金的入市，而且再次激发起居民投资基金的热情。分析人士相信，未来将可能再次上演居民储蓄向股市搬家的游戏，在现有市场估值水平下，A股市场还有投资机会。

　　A股可能继续走出独立行情

　　与A股强势不同的是，近期外围股市则出现回调，恒生指数自高点回落已超过了8％，美国道琼斯指数回落幅度也超过了7％。同时，石油、有色金属等大宗商品价格也快速回落，反映出投资者对全球经济能否尽快复苏的担忧。在A股市场连创反弹新高后，也有投资者担心A股目前独立上扬的行情难以延续。

　　但海通证券近日发布策略研究报告认为，外围市场近期的调整不会改变其上涨的总趋势；同时，就复苏进程和速度而言，中国的表现均优于其他大型经济体，外围股市的近期调整对国内A股影响不大。

　　该报告认为，作为受国际金融危机影响最小、储备最多和经济总量较大的经济体，中国经济的庞大规模和弹性，以及宏观调控的力度和速度，堪称奇迹。因此，如果外围股市走强，则对国内A股是助推力；而外围股市走弱，则对A股影响不大。当前海外股市的调整对A股并不会产生根本性的负面影响。