巴菲特抄底“失败”四点启示

Martin

　　“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”日前，美国著名投资者股神巴菲特展现“贪婪”本色，一周近百亿美元抄底。

　　金融危机席卷全球，投资市场哀鸿遍野，“股神”巴菲特亦无法幸免。巴菲特麾下伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)上周股价下跌约18％，至每股113100美元，致使巴菲特身家缩水超过100亿美元。巴菲特此前投资高盛50亿美元也成为投资者的笑谈。

　　除了投资高盛之外，巴菲特还投资GE、比亚迪等，均没有取得满意的效果。但如何看待巴菲特近期的一系列投资，或许是投资者理顺投资思路的一个捷径。

　　首先，巴菲特并不追求抄底，并不在意短期的账面投资收益，只要投资标的物有所值，就可以开始投入。

　　其次，巴菲特投资高盛等公司，并非简单的抄底，而是策略性的投资。比如投资高盛、GE，就是以有优先股为主，并获得以一定价格认购股份的权利。优先股不同于普通股，属于固定收益投资，不管公司盈利情况如何，只要公司不破产，都能获得固定的投资回报。

　　第三，除了优先回报外，巴菲特的投资还拥有额外认股权，从签订协议的时点看，高盛的股价是125美元，认股价是115美元，近期高盛股价最低曾跌至88.8美元，最新价也只有111美元。表面上看巴菲特吃亏了，但是实际上，只要巴菲特不行使认股权，就不会产生实质性亏损。

　　第四，巴菲特用于“抄底”的资金还不到其总资金的10％，这部分资金的损益对其整体损益影响不大。

　　从巴菲特近期的一系列投资看，巴菲特无愧是价值投资的最高境界。

　　首先，巴菲特在所有人恐惧的时候开始投资，体现了价值投资者低买高卖的精髓。其次，巴菲特的投资依然十分谨慎，一方面先从低风险的优先股入手，而不是直接投资普通股；另一方面，投入的资金比例不大。说明巴菲特目前还觉得直接投资普通股的安全边际不够充分。第三，巴菲特在尽可能降低风险的同时，以认股权利等手段保留了获取超额利润的机会。

　　当然，即使巴菲特是世界公认的价值投资专家，但巴菲特是人不是神，巴菲特也可能会有犯错的时候。过往的事实证明，老巴从来不是一个抄底专家，他买了股票一套几年并不是罕见的事情。作为追捧巴菲特的投资者，最关键的是要学习巴菲特投资思想的精髓———不要亏损！