哪些股票应该“割肉”

Martin

　　经过了1000多点的大跌，投资者的账面损失肯定不小。在这种情况下，还要选择“割肉”吗？如果你持有的是被错杀的股票，坚持持有不“割肉”是完全正确的决定。但如果你持有的是估值高的离谱的股票，寻机“割肉”，另觅投资良机则也是一种不错的战法。

　　一个多月来，上证指数在创下了6124点新高后一路下滑，以27日收盘价计算，已经下跌了1263点。期间总市值蒸发约5万亿元,相当数量股民被深度“套牢”。面对“套牢”对策无非有两种，一是等待，等待市场转暖；另一种就是“割肉”，以最干脆的方式，摆脱“套牢”的困境。

　　但“割肉”也不是一件容易的是，什么股票应该“割肉”，什么股票应该持有，是很有讲究的。今年5月30日，股市受印花税政策影响，出现了一轮比较大的跌幅。几个月后当上证指数站上6000点的时候，仍有数百只股票价格低于5·30前的水平。显然，一直持有这些滞涨股的投资者就没有享受到这波指数高达2000多点的涨幅。

　　回过头来看，5·30前是题材股、垃圾股的天下，但这些股票并不具有较高的投资价值，一旦失去资金的支持，下跌在所难免。即便是在5·30后，这些股票出现较大幅度的调整，但仍然不具有较高的投资价值，选择“割肉”并不是一个坏决定。

　　题材股概念股应该回避

　　和5·30的大跌相比，这一轮下跌普遍让投资者“心中没底”，没有类似印花税上调般的冲击性政策出台，市场下跌的猛烈程度也不如5·30前，但跌势连绵不绝，绝对跌幅的累加程度已然超过5·30。市场如温柔的刀，不知不觉中许多投资者已是遍体鳞伤。

　　虽然，国内股市还带有非常明显的政策市的痕迹，但市场的走势更多地还是要服从于股市的投资价值。5·30后，大盘能够继续打幅度上扬，很重要的一个原因是大盘蓝筹股的成长性好，投资价值高。体现在股价上就是指数权重股大幅度飙升，拉动指数快速向上。

　　在经历了几个月的“大象起舞”后，大盘股的估值不再有吸引力，特别是中国石油的高开低走的走势，对指数的杀伤力不小，加上扩容的压力，股市出现调整也在情理之中。但不可否认的是，中国经济的发展动力依然强劲，上市公司的利润增长仍然超出多数分析师的预期，牛市的基础依然牢固。在这种情况下，选择有投资价值的股票就显得格外重要。也许，半年后我们又会看到指数创新高，但还是会有相当多的股票价格难以恢复到前期的高点。在所有股票中，我们特别需要注意题材股，这些股票借着题材的炒作可以一飞冲天，而一旦题材不落实，股价也可能一泻千里。如一些资产注入概念股，一旦注资行动迟迟没有进展或方案没有达到预期，都可能引发爆跌。近期，一些长期停牌的股票复牌后，非但没有出现上涨，反而大幅度下跌，就是很好的例子。这些股票下跌很难在短时间内有所表现，“割肉”换股才能避免更大的损失。

　　远离高PEG公司

　　如果说5·30前的个股的行情还属于“小学”阶段，那么此后就开始进入了“中学”阶段，个股从彼此之间“半斤八两”逐步发展到“两级分化”，和学生成绩变化的轨迹如出一辙。一些估值过高、增长又无法维系的股票，在经历了一轮大跌后可能仍难以翻身。

　　这类公司有个特点，就是PEG指标非常的“离谱”。首先介绍一下PEG指标，就是市盈率/公司的增长率，市盈率指标是股价/每股收益，这是用来衡量股票相对价值的普遍方法，一般来说，市盈率比较高说明市场对这一股票未来的成长性比较看好，但因为市盈率本身并不反应股票未来增长的情况，所以就引入了PEG这一概念。简单的说，PEG就是为了衡量不同公司未来的盈利增长，而对市盈率所做的调整。

　　一般来说，PEG水平在1左右，说明股票的估值相当，如果小于1，则说明股票可能被低估，如果PEG远远超过1，就说明股票在计算了其未来的增长后仍然被高估。也就是说，如果预期一个公司的增长率保持在30％左右，那么较为合理的市盈率就是30倍。而60倍市盈率所支撑的增长率是近60％，如果60倍市盈率所对应的增长率只有20％，那么这只股票毫无疑问仍然是高估的，即使其股价已经跌去了一半，未来再跌一半也是正常的。

　　今年上市公司的业绩增长有一个特点，就是增速在下降，今年前三季度的利润增长率肯定要高于全年，明年的增长率也很难超过今年，这样如果我们用前三季度的增长率作为预期增长率，显然有高估的嫌疑。即便如此，我们仍可以发现一批股价高得离谱的股票。如丰原药业，PEG高达1803倍，其市盈率也高达154倍。

　　丰原药业的股价只有6.4元，算是低价股。这只股票最大的看点在于其持有安徽商业银行的股权3495万股，在近期可比的交易中，徽商行股权已经涨到了5元/股。坊间消息称，徽商行上市已经剑在弦上，对此徽商行也曾作出明确的表态，同时中国人寿也在今年初的定向增发中成为徽商行的股权，可以想象的是，如果徽商行成功上市，将为丰原药业带来一笔丰厚的收入。

　　但问题是，这一预期已早早的被计算入股价了。丰原药业的三季报表明，三季度公司亏损676万元，前三季累计净利润为806万元，与去年同期基本持平，每股收益为0.031元。在这种情况下，154倍的市盈率意味着公司盈利增长率达到154％才是合理的。也就是说，公司的未来盈利，主要依赖股权投资收入而已。这样的公司，在震荡的市场中，往往风险是最高的。

　　再以久联发展为例。这只股票的市盈率55倍，不算高的离谱，但其PEG却高达338％。这家公司是国内规模最大、产品品种最全的民爆企业之一，公司的产品产量、销售收入、利润等五项主要经济指标连续四年在400多家企业中名列第一，是民爆行业的龙头企业。

　　不过这个行业中企业众多，同时小而散，地区壁垒也高，企业的业务发展并不容易。按照目前55倍的市盈率来看，公司的利润增长率达到55％，似乎难度较高。今年前三季度，其净利润同比增长仅0.16％。即使把未来的募资项目都计算在内，55%的增长率短期看也难以达到。此前这只股票的价格一度高达21.69元，对应的市盈率为94倍，PEG更高达587倍，这样的估值，股票怎么可能不下跌。

　　表格一：PEG高于30的股票
　　

证券代码	证券简称	市盈率	1～9月净利润同比增长率 （%）	PEG	27日收盘价（元）
000153	丰原药业	154.9248	0.0859	1803.55	6.4
600665	天地源	135.1958	0.1468	920.95	10.69
002037	久联发展	55.8188	0.1651	338.09	17.15
000617	石油济柴	70.1429	0.2267	309.41	31.36
600687	华盛达	199.344	0.6937	287.36	15
600335	鼎盛天工	26859.0364	100.7791	266.51	13.85
600545	新疆城建	113.2216	0.4571	247.70	11.81
000705	浙江震元	161.1399	0.7565	213.01	7.91
600759	*ST华侨	14621.7145	110.169	132.72	6.58
600297	美罗药业	63.1882	0.5117	123.49	9.32
600027	华电国际	42.4236	0.3884	109.23	8.06
002075	高新张铜	81.1179	0.8096	100.20	10.22
600337	美克股份	164.6661	1.7092	96.34	20.11
600743	SST幸福	12442.1523	129.3395	96.20	19.33
000553	沙隆达A	187.5891	2.0272	92.54	10.42
600821	津劝业	1140.254	15.1329	75.35	8.31
600082	海泰发展	131.5196	1.7463	75.31	13.9
600107	美尔雅	3383.7994	45.7085	74.03	17.99
000912	泸天化	20.8256	0.2843	73.25	16
600162	香江控股	2078.3379	29.284	70.97	27.57
600355	精伦电子	6231.5312	109.1607	57.09	6.57
600695	ST大江	309.7478	6.1886	50.05	7.33
000782	美达股份	67.6048	1.3687	49.39	5.35
000929	兰州黄河	96.7747	2.0304	47.66	13.4
600055	万东医疗	98.8672	2.138	46.24	13
600602	广电电子	467.5425	10.8136	43.24	6.4
000882	华联股份	133.9984	3.1051	43.15	12.18
600838	上海九百	665.9546	15.7339	42.33	7.14
002069	獐子岛	51.8137	1.3274	39.03	73.11
000850	华茂股份	108.1196	2.8558	37.86	11.7
600654	飞乐股份	133.9972	3.5681	37.55	5.1
600241	辽宁时代	73.3932	1.9712	37.23	9.36
600460	士兰微	45.6567	1.2429	36.73	9.76
000889	渤海物流	1161.0467	38.237	30.36	7.63

　　减磅周期性行业

　　周期性股票在此前一轮上涨中表现神勇，比如有色金属，采掘，煤炭等。这些行业有其各自的周期，和一般的非周期性行业完全不同。有些投资者会认为股票曾经上涨到50元，现在跌到30元都不到，因而只要假以时日一定能再回到50元。在周期性股票身上，这种想法是不成立的，有些时候，这只股票可能10年内都不可能回到原来的高点。

　　相比其他类型的股票，周期性股票是价值分析中比较特殊的品种，其特殊性在于，对于大多数股票而言低市盈率是好事，但周期性股票并非如此，当周期性股票业绩极佳而市盈率锐减时，可能暗示着公司业绩已进入景气度顶点，此时有些不明所以的投资者可能会继续买入，但聪明的投资者则会悄然出局。

　　这次大跌中，一些有色金属股的回落幅度相当大，一方面是由于此前获利甚多，不少机构获利了解，另一方面则是因为在经历了几年的上涨后，人们对有色金属价格的继续上涨预期有所淡化。这类周期性股票的走势，很大程度上取决于相关有色金属的价格走势。判断起来并不容易。

　　当然，由于美元贬值问题，现在判断有色金属进入拐点还过早，但投资者应对类似的周期性行业引起重视，比如采掘等行业，很明显有回落趋势，投资者需注意。现在投资者仍能关注的应该是景气度处于谷底或上升周期的行业，比如煤炭、钢铁、机械等。