急需补充资本金 标普正面评价保险业

Martin

　　【来源：经济观察报】

　　本报记者 袁满 北京报道

　　&nbsp2004年,中宏人寿保险公司在中国境内亏损150万元人民币,但即便是这样一家连年亏损的合资保险公司,在标准普尔的眼里,其财务实力也要比中国人寿、中国人保和中国平安这样的中资保险巨头强。

　　7月26日,标准普尔发布《中国保险业信用前瞻2006-2007》,将其对中国寿险业和非寿险业的展望由“发展中”调整为“正面”。这也是标普第一次对中国保险业的“正面”评价。

　　虽然行业风险有所降低,但中国保险业并未走出标普行业评估的“高风险”区。标普报告称,资本率低,以及在保费强劲增长环境下可能出现的准备金不足的问题,还可能会导致一些公司破产。

　　资本金薄弱

　　与去年的分析报告相比,标普今年推出的报告多了一张“中国保险公司实力散点图”,也因此使得这份报告在某种程度上具有了给中国保险公司实力排名的味道。

　　美国美亚保险、友邦保险、中宏人寿、日本产险(中国),四家外资(合资)保险公司在“财务面实力”标轴上高于所有中资保险公司。

　　而对照这几家外资保险公司的业务状况,友邦保险2004年在中国亏损3790万元人民币,平均资产回报率为-0.3%；而中宏人寿也在2004年亏损150万,2005年股东权益与资产之比可能下降到10%以下。

　　“该公司奉行宏利集团严谨的准备金政策,所以即使资本率下降,准备金也依然能够维持在充裕的水平。”标普报告对中宏人寿分析称。

　　母公司拥有强大的财务支持、执行严格的准备金政策、产品侧重高利润品种,标准普尔金融服务评级董事黄如白表示,相对于外资保险公司的上述特点,中资保险公司显得资本基础薄弱。

　　&nbsp2003年开始,中国人保、中国人寿、中国平安相继在海外上市,合计融得近60亿美元资金,中国保险业的整体资本实力得到改善。但此后,资本状况又出现恶化迹象。

　　中国人寿股份公司2003年底上市后,公司资本率为18.99%,2004年降到15.34%,2005年则为14.37%。但总体上其偿付能力依然是法定要求的2.73倍,资本充足率依然良好。

　　标普认为,未上市保险公司的情况更令人担忧。新华人寿的所有者权益与总资产之比由2001年的24.1%、2002年的11.4%一直下降到2003年的6.1%和2004年的2.76%。

　　&nbsp2004年,中国再保险集团、太平洋寿险、华泰财险、泰康人寿、太平人寿等公司的资本率都不同程度出现下跌。

　　而中国产险公司的资本水平(股东权益/承保保费净额)主要在20%到40%,这是远远低于国际水平的。黄如白表示,50%以下的资本率不是不可以,但前提是执行严格的准备金计提和风险管理,但中国的情况显然不是这样。

　　除了上市融资,资本饥渴的中资保险公司在2004年开始陆续发行次级债,泰康人寿、新华人寿、天安保险、太平人寿和太平洋寿险5家公司已先后发行了数额不等的次级债。

　　但黄如白认为,“虽然次级债可以很快帮保险公司筹到钱,但它毕竟是一种债务,只比保单持有人的债权低一点,而且有利息负担,如果公司盈利不好就会产生风险,所以,标普在计算资本金时,不把次级债计算在内。”

　　利润与增长失衡

　　虽然,中国保险企业在不遗余力地通过增资扩股、上市、发行次级债等方式来改善资本金状况,但标普认为,“由于持续性增长和盈利能力较低,资本实力还很可能在短期内进一步下降。”

　　症结在于保费快速增长与利润率迅速降低所引发的规模与效益失衡。

　　保监会发布的《中国保险业发展蓝皮书2004-2005》显示,2005年保费收入4927.34亿元,是2000年的3.09倍,年均增长25.29%。

　　标准普尔在对国内保险公司进行调查后发现,各家公司的资产回报率却在下跌。从国际标准来看,2003年中国寿险业平均资产回报率约为0.4%,2004年为0.3%,2005年预计仍在1%以下。

　　黄如白表示,按照国际惯例,寿险公司平均资产回报率至少应在1%以上。

　　标普报告进一步得出结论：2004年,国内25家寿险公司中,仅有3家盈利,如果扣除占据市场50%份额的中国人寿,整个寿险行业的平均资产回报率为零。当年,太平洋寿险资产回报率为-0.4%,新华人寿为-1.11%,太平人寿为-4.82%,友邦保险(中国)平均资本回报率为-0.3%。

　　报告认为,导致这种不良表现的部分原因在于新公司遭受新的业务压力从而发生损失。

　　新华人寿便是以利润换取规模的典型。2005年,新华人寿已成为中国第四大寿险公司,以保费计,拥有6.1% 的市场份额。但公司税前平均资产回报率则由2002年的1.72%跌至2003年的1.18%,进而在2004年呈现为-1.12%。而就在2004年,新华人寿新设立了60家分支机构,渠道扩张的同时,公司业务主要依靠低利润率的银行保险产品,由此导致资产回报率的急转直下。

　　对于如何改善当前中国保险业的财务状况,标普的建议是“在利润和增长之间达到一种更好的平衡”。

　　“更多的关注利润需要更缜密的核保,更好的市场秩序、更强的分销渠道以及更加严格的准备金制度,所有这一切都会让增长放慢。更注重于增长也许可以通过增加市场份额来加强竞争力,但如果保险公司一开始就采用过于激进的增长策略,将会在长期内削弱其盈利能力。”

　　事实上,调整已经开始。来自保监会的统计数据显示,2005年寿险标准保费比同期规模保费增幅高4.6个百分点；产险公司非车险业务比重也提高了2.3个百分点。中国保险业的发展战略向内涵价值增长回归。