博时易方达上投摩根华安为何落榜

Martin

??备受瞩目的理财周报“2007年度中国最受尊敬基金公司”评选终于落下帷幕。在挑选出好基金公司的同时，也有不少基金公司落选。

??其实，落选者中并不乏业绩突出、质地优良的基金公司，只是由于各种各样的“暗伤”或“硬伤”，一票否决，与获奖失之交臂。这些公司或持续盈利能力不好，或持股模式暗藏风险，或出现过重大丑闻等等，都不在我们“值得托付的基金公司”考察范围之内。

??博时：“五巨头”中年度成长性最弱

??截至2007年7月，博时基金资产总规模已超过1300亿元，累计分红超过人民币170亿元，是国内资产管理规模最大的五家基金公司之一。

??2006年以来业绩增长相对减弱是博时落选的重要原因。

??基金裕阳自1998年7月成立至9月21日，累计净值为5.23元。同时，2005年9月成立的银华优选至今的累计净值也已达到5.19元。这意味着成立9年的老基金跑不过仅成立两年的新基金。

??或许有人会为基金裕阳鸣不平，因为毕竟它也曾在4年熊市中受过煎熬。可是理财周报记者发现，基金裕阳成立时的建仓点位为1400点附近，正是2000年牛市的上升途中，此后大盘一路上涨至2200点，涨幅超过55%。哪怕它在此后的熊市中，通过降低仓位、分红等方式保留住其中20%的利润，也应该比那些后起之秀有更高的起点。

??另外，业绩震荡较大的还有景顺长城。2006年，景顺长城内需增长以182.20%的年度总回报，位列晨星股票型基金的第一名。但2007年的前7个月，景顺长城内需增长基金在所有基金里面以59.4％的收益率滑落到第106位。

??“净值是否增长，其实只是评价基金好坏的一个方面。更重要的是，还要看它在承受什么样的风险情况下取得净值增长。”一位参与“最受尊敬基金公司”评选的人士表示。

??易方达——持股模式有问题

??易方达是国内最具实力、业务品种最全的基金管理公司之一。易方达成立于2001年4月，截至2007年8月31日，旗下共管理10只开放式基金、4只封闭式基金和多个全国社保基金资产组合，资产管理规模超过1800亿元。

??易方达旗下明星级基金宛若群星，易方达策略成长如今累计净值已经超过6元。另外，易方达旗下的封闭式基金基金科汇、基金科讯如今累计净值也已分别达到5.71元和4.73元。

??尽管该公司旗下基金表现出色，其集中持股的操作模式却为投资者所质疑。2005年，“牛股”苏宁电器风头正健，市场上甚至一度传出易方达“坐庄苏宁电器，高管被拘”流言。当时，易方达旗下基金在苏宁电器上市当年便持有该公司19.41%的流通股，并一度控制苏宁电器五分之一以上的流通盘。同时，苏宁电器上市3年间股价上涨43倍。

??此外，易方达还参与了瑞贝卡、特变电工、大族激光等个股的波段行情。其中，在瑞贝卡上的持仓更一度占该公司总流通盘的24%以上，在大族激光、特变电工上的持股也曾高达16%。

??易方达旗下基金在个别流动性差的非蓝筹股上高仓位，这一特点令基金暗藏风险。“这种模式既在为易方达带来短期业绩提升的同时，也给它的流动性造成障碍，有可能在今后应对大面积赎回时净值出现波动。”一位证券业分析人士对理财周报说，随着A股进入全流通时代，易方达的这种模式正面临挑战。

??该人士指出，易方达的操作模式实际上是钻了一个政策漏洞。按照有关规定，一家基金管理公司旗下基金持股，不得超过该上市公司总股本的10%。由于国内A股是流通股和非流通股共存，这使易方达可以在不突破10%总股本限制的前提下，高度控制上市公司流通盘。而这种模式在全流通时代将难以再复制。

??上投摩根——老鼠仓

??上投摩根于2004年5月成立，截至目前共管理6只开放式基金。虽然旗下基金数量并不算多，但上投摩根的资产管理规模却位列58家基金公司的第10名（截至2007年6月30日）。

??上投摩根是一家质地优良的基金公司，但是由于“老鼠仓”事件，在此次“最受尊敬的基金公司”评选中，上投摩根很遗憾因为这个缺点被一票否决。

??2007年5月，媒体披露上投摩根成长先锋的基金经理唐建，以其父亲和第三人账户，先于基金建仓前便买入新疆众和的股票，(其父的账户买入近6万股，获利近29万元，另一账户买入20多万股，获利120多万)总共获利逾150万元。

??2007年5月16日，上投摩根公布，证监会已对唐建个人涉嫌利用内幕信息从事违规投资活动进行立案调查。上投摩根表示，5月15日，公司免去唐建担任的一切职务，并予以辞退。同时，唐建也承认其过去的个人行为违反了公司规定及相关法律法规。

??上投摩根其它方便表现都不错，但“老鼠仓”事件的一些细节说明其投资决策流程和风险控制体系还是存在问题，这次事件之后，上投摩根的内控制度得到了加强和完善。另外，投资者只关心业绩表现的习惯也需改变，在关心基金业绩表现的同时，也应适当考虑公司治理中潜藏的投资风险。

??华安——社保案

??目前，华安旗下共管理2只封闭式基金和7只开放式基金。其中，华安MSCI中国、华安创新近一年来的净值增长率分别达274.76%、190.77%，分别名列晨星同类基金排名的第六和第七。

??业绩表现良好的华安基金此次落选“最受投资者尊敬的基金公司”主要是被“社保案”拖累。

??2006年10月，从华安基金管理公司传出消息，该公司总经理韩方河因涉嫌个人违纪，正在协助有关部门调查。

??2007年9月19日，韩方河案在上海第一中级法院开庭，韩被指控接受福禧投资控股有限公司董事长张荣坤的贿赂400余万元，并配合张荣坤共同操控海欣股份股票。此后不久，华安基金董事长，同时也是其股东上海电气董事长的王成明亦涉案被捕。

??与此同时，华安基金早在2000年即大举建仓海欣股份，这一举动如今已被认定为张荣坤所指使，且与原海欣股份总裁袁永林串谋，共同操作股价。至上海社保案案发前，华安旗下三只基金合计持股海欣股份已近9000万股。社保案案发后，华安基金已将所持海欣股份股票悉数清仓。

??看来，藏身在韩方河阴影后的华安，正面临一个痛苦的转型。