终结"新散户时代":中国股市接连暴跌吓退中小投资者

Martin

　　经济参考报记者张汉青、杨眉／7月5日，国内沪深股市再度出现单边大跌的走势。其中上证综指更是接连跌破了3800点、3700点两个整数关口，最终报收于3615.87点，以下跌200.30点的幅度创出了今年的第4大单日跌幅。

　　多位专家在接受记者采访时表示，自今年“2·27”股市暴跌之后，近期又连续出现了“5·30”、“6·4”以及“7·5”等多次幅度在200点以上的暴跌行情，这些暴跌行情的接连出现吓退了不少中小投资者。而伴随着股市新增资金来源从散户向机构的转移，以及行情由资金推动型向价值推动型的转变，年初以来持续了数月之久的“新散户时代”将暂告一段落。

　　申银万国和上海证券报共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，在“5.30”暴跌以后，市场行情出现了新的特征，就是A股市场的主要资金来源由散户转向机构。记者从中国证券登记结算公司了解到，随着股市赚钱效应的相对减弱，今年6月份，沪深两市的新增A股开户数出现大幅下降。当月日均开户数更是遭遇“腰斩”，由5月份的平均每天31万户，下降到当月的每天17.3万户。

　　而且至6月末，市场开户数已经下降到每天10万户，这一水平大概相当于今年2月末3月初的水平，不足巅峰时期的1/3。至7月初，每日新开户数更是跌破10万户，并且连日持续下滑。受此影响，A股市场的实际月度入市资金也由5月份的760亿元下降到6月份的589亿元。显然，个人资金的流入减少，在其中起了巨大的作用。不断下滑的新增开户数也说明，股市赚钱效应的减弱导致了个人投资者集中入市的情况基本结束，越来越多的散户开始从股市退出，或者由自己炒股转向将资金交给专业机构去理财。

　　相反，在近段时间里，机构入市资金却有加速迹象。天相投资统计数据显示，今年第二季度开放式基金出现了2500亿份的天量净申购(不包括“封转开”基金的集中申购)。同时，基金规模在此期间整体呈现稳中有升的状态，今年前六个月A股市场共迎来了33只新基金、2800亿元以上的新募集资金。与此同时，证券公司上半年收益状况良好，各大证券公司围绕期货公司的股权买断开始展开竞购大战。此外，其他投资机构如保险公司近来受到保费收入持续增长和投资收益明显的影响，也频频发出投资需求扩大的信号。

　　招商证券高级分析师刘景德向记者表示，目前股市的资金来源中机构资金的比重增大，可以说新增资金来源从散户向机构的转移，意味着“新散户时代”的终结和机构主导时代的到来。相关统计数据显示，今年以来资金入市速度不断加快，特别是4月份A股市场更是掀起了迄今为止规模最大的资金入市风潮，A股市场的存量资金单向流入近2500亿元，创下了历史新高。

　　在这近2500亿元的流入资金中，机构资金只有1/3，而其余1600亿元以上应为个人资金的贡献。截至4月末，A股市场存量资金达9800亿元，个人资金与机构资金的比例达到了2∶1。而在去年的11月、12月，深沪两市的资金九成以上还来自机构。至5月28日，中国股票账户数量突破一亿户，活跃的投资者数量接近2000万人。A股市场的新资金主流已经基本转换至以个人为主，市场出现了明显的“散户化”格局。

　　而随着居民资金持续涌进股市，市场也呈现出典型的资金推动型特征，市场普涨明显，特别是低价股、题材股更是纷纷走出翻倍行情。近期，随着沪深大盘呈现出宽幅震荡，股市的“二八”现象再次上演，绩优股蓝筹股逆市上扬，地产、银行、机械、煤炭、汽车等诸多板块基金重仓股均表现较好，曾风光一时的绩差股、重组股和题材股的投机气氛则日益回落。

　　刘景德表示，与散户时代题材股受追捧的现象相比，机构主导时代的投资理念将转向业绩优良的蓝筹股，并将对股指的稳定起到积极作用。从近期股票走势可以看出，房地产、银行股、保险股等成了为数不多的盘面热点。房地产业虽然面临宏观调控和加息带来的经营压力，但业绩稳定的公司通过对融资渠道的拓展能够加以缓释，同时人民币升值也让房地产业获益颇多。人民币升值同样带动了银行股和保险股。

　　分析人士指出，随着市场调整的加剧，业绩较好的地产、汽车、能源等板块的股票，在近期低迷的股市行情中表现较好，受到投资者的肯定是与市场对该行业业绩预期分不开的。太平洋证券首席研究员郭士英向记者表示，最近的股市行情中绩差股、概念股的持续下跌，而大盘蓝筹股则表现出相对较强的抗跌性正说明了“价值主导型行情”正在上演。但是，值得注意的是，大盘蓝筹股当下还是有一定下跌空间，抗跌性还没有完全表现出来。

　　据了解，在国外成熟的证券市场上，机构投资者一般占据主导地位，散户比例逐步下降符合国际资本市场的规律，在市场经济比较发达的国家，90%以上的小投资者都是委托基金等投资机构进行证券交易的，机构投资者控制的股市总市值一般在50%以上。与散户相比，机构投资者一般持股时间较长、入市资金量较大、进入市场的灵活性相对较差，且拥有足够的研究分析能力、信息及资金，注重投资的安全性及长期利益，从而避免了市场股价的剧烈波动。

　　郭士英针表示，当前股市一跌再跌是一种非理性的下跌，要稳定股市达到止跌的目的，公募基金将发挥至关重要的作用。一个良性发展的股市不是“资金推动型行情”制造的短暂牛市，“资金推动型行情”带来的还有诸多的市场隐患。所以，趁目前行情震荡时机，加大对股市运行体制改革和上市公司内部治理的引导，则可以营造市场化的良性环境，提升股市价值投资的环境。