多数基民错失完整牛市

Martin

　　据统计，2006年收益率超过100%的基金有78只，然而能够真正实现本金收益翻一番的基民有几许？最近在北京召开的“创新型封闭管理基金研讨会”上，与会的工银瑞信基金管理公司副总经理邵光华公开表示，多数基民由于没能做到“长期投资”，而与去年波澜壮阔的完整牛市行情失之交臂。

　　逾五成基民拿不了一年

　　多数基民与相对完整牛市行情擦身而过的情况一直存在，今年以来的市场走势和基金份额的变化再次验证了这一结论。

　　根据有关统计，今年一季度，基金赎回总额达到4692亿元，申购额为5006亿元。基金业内人士称，大量的基金申购和赎回等于大换仓，无论赎回离场或者转投新基金，全部享受到上涨收益的投资者都只占少数。

　　邵光华透露，该公司旗下核心价值股票基金在2006年的回报率为142%，然而许多投资者在收益率达到20%时就选择了赎回。

　　尽管有“真金白银”的教训和行业不遗余力的理念宣导，仍然有许多投资者在实际投资过程中选择波段操作。根据调查显示，有53.46%的基金投资者表示持有基金时间将少于一年或者“根据市况随时调整”。

　　长期投资“知易行难”

　　无法坚持长线投资的情形并不仅仅发生在中国这样的新兴市场。

　　据介绍，在共同基金市场相对发达的美国，1984年至1998年的14年间，共同基金平均收益超过500%，但是一般投资者的收益仅为186%，余下的那314%的收益则是由频繁的买卖而亏损掉的。在理念和市场都相当成熟的环境下，投资者仍难以主动做到理性的“长线投资”。

　　邵光华称，个人投资者的投资行为往往是非理性的，通常情况下，亏损给人们带来的心理冲击要大于同等规模盈利所带来的影响。盈利和损失给人们带来心理冲击不对等，迫使投资者在市场下跌时更加倾向于赎回，而“羊群效应”放大了人们的心理偏差。

　　另外，网上交易的普及也增加投资组合周转率，导致了基民更加频繁的交易。据悉，目前国内基金业网上销售每年都以超过200%的速度在增长，网上交易正在成为主流形式之一。

　　基民“绑架”基金经理

　　个人投资者频繁的赎回行为，尤其是集体性的大规模赎回，对于基金的投资运作和证券市场的稳定也存在负面影响。

　　基金业内人士表示，今年的“2·27”行情就是典型例证，当时基民大规模的赎回行为迫使基金公司抛掉手中的股票套现，这种被动调仓的行为显然打乱了基金正常的投资管理，而且与此同时，基金在遭遇“基民绑架”后的大规模出货也客观上助跌了当时的行情。

　　创新封基力图实现多赢

　　在这个背景下，封基目前似乎成为监管部门治疗短期投资行为的良药。

　　一些市场人士称，借鉴封基管理模式，帮助基金持有人实现“被动式”长期持有，这种“被动式”长期持有对于普通投资者而言或许一时“苦口”，然而这剂“苦口良药”却能够令投资者在中长期牛市中获取更高额的收益，从而构建投资者、投资机构以及证券市场稳定的“多赢格局”。