低风险基金能进能退

Martin

　　股价大幅上升后，市场的风险也在增大。为了减少因股市波动而造成的损失，投资基金是一种不错的选择。目前，风险较低的基金包括，指数基金、封闭式基金和货币基金。

　　从目前来看，通货膨胀的压力已经开始变得真切。不过和上世纪80年代的通货膨胀相比，城市家庭由于食品消费比重的降低，对猪肉、蔬菜等食品价格的上涨已不那么敏感，相反，资产价格的上涨在此阶段却成为加速分化财富阶层的助推剂。那么从长期来看，如何才能跟上通胀的脚步呢？对于许多活跃型的投资者来说，持有低风险的金融资产就是应对通胀的最有效方式之一。

　　金融资产抵抗通胀

　　就基本数据而言，目前消费价格的上涨似乎并不剧烈。但值得注意的是，我国的CPI指数中，并未将房产价格纳入统计范畴。同时显而易见的是，如果把房产价格的上涨计算入CPI，这一数据早已应该超过5%。换句话说，如果把钱存到银行，享受微不足道的利息，你的资金其实是在以每年至少3%的速度贬值。如果把未持有房产或金融资产的机会成本计算在内，那么实际上，现金缩水的速度比3%快得多。而在同期我们发现，金融资产上涨的速度早已超过了100%。

　　很明显，在宏观经济处于通胀的阶段中，持有金融资产是抵御通胀最好的方法之一，它的资产流动性比较好能进能退，对于许多较为活跃的投资者来说，是一个上佳的选择。而相反在加息周期中，长期债券就并不是一个适合的选择。那么根据当前的市场状况，持有什么样的金融资产才是比较合适的呢？就证券市场来看，近一年来价格的大幅上涨早已超出了许多人的想像，由此近期在政策等多种因素的作用下，市场也出现了巨大的震荡，显而易见，其风险在未来也是不容忽视的。从这一个角度来说，一些低风险的金融资产就可以被纳入我们的视线，相比较而言，不少和证券市场相关的基金就是比较好的方向，另外如果觉得还有必要进一步降低风险，持有一部分以短期债为投资目标的货币市场基金，也是不错的选择。

　　指数基金抓住大势

　　在人民币升值、宏观经济走好，同时伴随通货膨胀的经济条件下，和股票相关的资产往往呈现较大的涨幅，其中指数基金是很好的选择。其中最为关键的，就是指数基金踢出了许多质地不佳的股票，避免了在选股上的风险。

　　从美国的经验来看，长期牛市中，往往是指数基金表现好于主动型基金，同时投资指数的风险往往要小于个股。一般来说牛市中，指数投资的优越性主要来自于指数进出效应。通常主动型基金对股票的覆盖量比较小，而且还保持比较高的现金头寸，致使基金在牛市中，有时候无法掌握股票上涨的节奏。而指数基金恰好弥补了这一不足。

　　同时，指数基金的另一个优点是，其成本（包括手续费、管理费）较低，这也能间接提高投资者的实际收益。相较于主动投资基金，指数基金的管理费和托管费都较低。同时由于跟踪复制指数，指数基金所持有的股票的换手率远低于普通股票基金，交易费用极低。

　　对于投资者来说，选择指数基金，最重要的是选择指数。目前被选用最多的指数包括上证50，上证180，深证100，沪深300，还有一些外资机构提供的指数，比如银华基金选取了道琼斯88指数，华安旗下指数基金所选用的摩根斯坦利指数等等。

　　不同的指数具有不同的特征。比如上证50ETF，所跟踪的就是上证50指数，其50个成分股涵盖石化、银行、航运、钢铁、电力、电信、汽车、制药、家电等行业的龙头企业，公司数量占沪市Ａ股的６％，流通市值占３３％，流通股分红额占４１％，主要包括一些盈利能力强、市值大、市盈率低的蓝筹股。

　　而上证180指数的成分股数量就明显增加，有180个，因而其代表性可能要优于上证50指数，同时受个股涨跌的影响也较小。但180和50指数孰优孰劣则很难定论，在股市走势较弱时，通常大盘股抗跌性强，而且一旦行情反弹，领涨的也是这些股票。这时候，50指数的收益率可能会比较高。而在强牛市中，个股呈百花齐放状态，180指数由于其代表性更广泛，因而收益率有望超过市场平均水平。投资者需要根据自己的需要，来选择合适的指数产品。

　　当前市场上有两类指数产品，一种是普通的指数基金，通过代销渠道购买，另一种是ETF。ETF产品分别为上证50指数ETF，深证100指数ETF和上证180指数ETF。相对普通的指数基金而言，ETF更值得推荐。不仅是交易成本低，同时可以象股票一样买卖，操作非常方便，这对喜爱波段操作的趋势性投资者非常有利。

　　封基有个“安全垫”

　　具有折价率的封闭式基金也是非常好的投资产品。

　　第一个显而易见的价值就是封闭式基金存在的“折价率”，目前封闭式基金普遍的折价水平在8折左右。换句话说，如果按照目前的折价水平买入封闭式基金，相当于按照8折左右的价格买进了一篮子股票和债券，价值是显而易见的。

　　除此以外，封闭式基金另一大价值可能就是其“封闭”的特征。封闭虽然会造成交易的不便，但同时又具有开放式基金不可比拟的优点。拿普通开放式基金来说，净值相当于基金每天的净资产/基金份额数。因而基金份额和净值有直接的关系。当基金规模变大的时候，基金经理不可能短时间内把现金都买成股票或者债券，那么就意味着份额数虽然增加，但净资产却不变，那么基金净值反而就因为规模的增加下降了。规模扩张或减少，对开放式基金净值的影响从去年至今越发明显，相比之下，封闭式基金的优点显而易见。

　　同时开放式基金通常得保留一定的现金，用来应对基金赎回。在赎回规模比较大的时候，还不得不变卖资产，如果时机不好还会影响到基金净值的表现。

　　相较而言，封闭式基金就没有这些问题。基金经理可以把所有的钱都投入股票和债券，最大程度的获取收益。而且不会因为基金份额的增加就冲淡了基金的净值。在封闭式基金中，基金经理可以最大程度的贯彻投资理念，不需要为了吸引投资者而追求短期收益。

　　对普通投资者来说，如果不考虑封闭转开放，封闭式基金能带来两大收益。第一是基金净值增长的收益，这取决于基金经理的投资水平，以及市场的走势，第二就是封闭式基金价值被发现后交易价格上涨的收益。当然，那些即将到期的封闭式基金，还可能有一波“封转开”行情。

　　就风险来说，封闭式基金最大风险在于市场未来的走势，这一点和其他基金产品并无二致，但无论如何，封闭式基金至少拥有所谓的“安全垫”，安全系数相对高一些。

　　货币基金抗通胀

　　金融类资产中，风险相当低的货币市场基金往往也是抗通胀的有效工具。

　　货币基金的投资对象主要是短期政府债券、回购协议、商业票据、银行存款和其他高流动性低风险的证券。相对于股票型基金而言，货币市场基金的风险小的多，几乎接近储蓄，而相对于债券基金来说，货币基金因为投资于短期债，应对加息的能力良好。

　　简而言之，债券的资产价格通常和利率呈反向增长的关系。利率有升高的预期或者实际的正向变动时，通常债券的收益率会增加，资产价格随之下跌，这种显著的变化尤以长期债券为甚。而货币市场基金的投资标的，最长的期限也只有1年。这个期限，使得其资产价格对利率的敏感度相对低很多。

　　长期来看，这种货币市场基金的收益可以做到与通货膨胀保持同步的增长。原因很简单。首先，银行间市场中，投资工具的利率是市场化的，市场利率会随着通货膨胀率同步上升。长期来看，基金的收益亦会随着利率的上调而同步上升，可以大部分排除通货膨胀所带来的资本缩水的负面影响。

　　其次，短期资金市场投资基金的主要投资工具，比如短期债券，回购协议的期限都非常短，对利率变化的敏感度相当有限，只要组合适当，利率的影响相当小。

　　第三，货币基金投资组合的设计本身，事实上不仅保持了很强的流动性，同时也能很好的抗击利率变化所带来的负面影响。举个例子，比如7天隔夜回购协议。为了保证资金的流动性，基金通常的做法是每天介入一定的数额，那么每天也都会有一定数额的7天隔夜回购协议到期。而这种做法本身实际上使得资金的收益率可以和当天的利率一定程度的挂钩。