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谢国忠:股市泡沫破裂将危及社会稳定

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发表于 2007-5-2 11:26:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
  中国股市成了狂欢的盛宴,股指也在狂躁中攀升。4月27日,股市大盘一举突破3800点。同时,中国居民的储蓄存款大量流向股市,今年一季度,通过购买基金和股票流入股市的资金达到数千亿人民币。

  中国市场泡沫可能性大

  谢国忠日前在凤凰卫视《社会能见度》节目中说,我认为存在泡沫和判断股市什么时候降不是一回事,泡沫指的是股市上升,主要是资金推动,大家乐观;投资是取决于你对其他的行为怎么看的,投资者不是去判断这个公司做得好还是不好,而是判断其他是进还是出,在这种情况下一般就会出现泡沫,所以我觉得中国过了2500点以后,中国股市就进入了泡沫的时代,进入泡沫时代的话,它能够维持很久的,是在资金比较充足的情况下,是在经济周期还是朝好走的情况下,一般的说来泡沫不会破灭的,所以中国股市上升起的趋势还没有改变。

  世界平均的市盈率历史上说是15倍左右,发展中国家比这个要低,如果经济增长快一点的话,存在一种可能性就是市盈率可以高到25%左右,这是属于理性范围之内,但是现在已经高出很多,中国经济虽然在增长,但是盈利的质量不是那么高,因为很多公司还没有自己的品牌,也没有自己的技术,

  对于盈利可持续性也有一定的风险的,在这种情况下中国25倍市盈率是一个比较高的范围,过了这个范围的话,就很可能是一种投机了,是出现泡沫的阶段了,

  另一方面不光是从价值上来看这个市场,老百姓是怎样去想这件事,现在我们到越来越多的人去追上涨的股市,他害怕失去并错过这个机会。

  我最近碰到一个司机说,他觉得自己永远赶不上别人,他觉得永远也没有机会了,所以变成了饭店里端盘了,开出租车的人现在都开始进入股市了,这往往就是一个泡沫的现象,出现了这样一个心态,现在有那么多人进入新股市,情绪那么高涨,中国市场泡沫可能性非常大。

  中国股市价格还是过高

  现在很多公司报盈利增长30%左右,但很多是由于注资引起来的,还有很多是自己炒股票引起来的,比如保险公司最近盈利涨了很多,百分之五六十是因为它们买的股票增值了,所以它盈利了,也是跟股市本身周期连起来的。

  券商盈利最近也大幅度上升,这是金融股,还有很多非金融公司它的流动资金也拿去买股票,所以赚了很多钱,

  在这种情况下,它们盈利的增长到底有多少可维持的,有多少是不能维持的,这很难说。

  从长期来看,中国这20年来中国公司盈利并不比GDP高,这是在中国一个比较特殊的现象,一般公司的盈利增长是GDP的一倍,如果中国GDP增长10%,盈利增长20%是正常的,但实际上并不是这样的,盈利增长不是与GDP一样的,而中国公司盈利就在10%-12%左右,这种公司市盈率的话,而现在中国公司市盈率25%比盈利增长高出一倍多,比例是2倍,在世界上来说也是非常高的,所以即使把增长和价值联起来的话,中国股市的价格还是过高。

  有些人认为市值与GDP相比还存在一定的差距,股市市值还有增长扩大的可能,这个说法有一定的漏洞,中国国内股市现在13万亿,在香港上市的中国公司跟中国公司没有重复的大概也有十二三万亿,加起来的话已经超过了100%的GDP了,全世界平均的话是100%的GDP发展中国家平均是80%左右,而印度这样是100%已经算是非常高了,所以中国股市已经很大的了,更何况中国上市公司并不像其他国家那么多,从这个方面来说的话,中国股市不能说太小了,已经够大了。

  很多人认为股市的上涨与中国这次股权分置改革有关,是全流通引起来的,谢国忠有不同的看法,我觉得全流通的改革确实是一个进步,市场改善了。而股市上升的话,这是因为中国经济周期跟资金的量决定的,刚开始的时候钱主要流入房地产市场,因为很多还记得2001年,股市大幅度下降以后,亏了很多钱,所以很多人不敢进股市,所以为什么在房地产,出现比较大的牛市之后,股市还是维持熊市,在世界上一般的国家的情况下,两个市场都是同时进入熊市或者牛市的,中国的经济周期资金链是最重要的。股市本身机制的改革并不是那么重要,如果盈利高而快速增长,即使在市盈率比较高的时候大家也不害怕,因为盈利这么高增长的话还可以持续下去的,股票在五六十倍你可能觉得也不贵,因为盈利增长的话,很可能是经济周期性因素引起来的,但不是长期能够维持这么高增长的,所以经济周期的话,盈利的话是对信心有很大作用的,台湾在八十年代的时候出现了类似的情况,银行当时的盈利情况非常好,信贷增加的速度很快,很多银行股价都会上升十倍,内地现在与台湾和韩国20年前很类似,公司盈利能力无法支撑股市的上涨。

  很多公司股票上升,但盈利好的盈利坏的差别并不是很大,由于现在资金太多,股民热情高涨,不管是好的坏的股票都在涨,这主要是资金过剩,利息过低,股民情绪非常高,引起股市上升趋势。

  政府应出台政策遏制股市

  一般股市上涨的周期是二年至三年,中国开始上升是在2005年下半年开始的,到现在为止差不多两年不到,如果历史重复的话,那就还有一年,但就看中国政府怎么来看这件事,每次泡沫都是市盈率到60倍左右的话,就要出现暴跌这个问题了,中国离这个还有一定的距离,目前是40倍左右,是不是政府允许它自己走那么远,还是政府觉得应该压一压,因为你走得那么远的话,你再倒下来之后,很多人还是要受损害的,往往都是社会里最弱势的一些人,这些人刚起来的时候还不愿意进入,因为上次亏了钱了,他还是怕亏钱然后看它一直涨,它跑进去往往都是非常晚的时候,所以最终说套牢了、而亏钱的人都是社会赚钱最辛苦的人,这对以后的社会稳定有一定的不利因素的,政府应该更警惕一点,我觉得如果出现一定的政策,不要让股市涨得太快,对于经济长期稳定的发展和社会稳定都是有好处的。

  股市调整的话会降三分之二以上,假设经济周期还非常强劲,政府又不进行干预,那这种调整不可能会出现,因为中国现在还有很多的观点主张,中国不是泡沫等等之类,因为有些在决策上大家意见都要去争取的,在很多人意见分歧有很多的情况下,有时候政府也觉得比较为难的,到底是该不该做的,所以我觉得这可能性还是存在的。因为房地产调整出现了比较温和的一步步走的情况,出政策比较温和的话,很多人觉得你不是很严肃地对这件事,认为政府害怕股市会掉下来的,所以我放心去投,大不了涨得慢一点而已,这反而让人投资热情高涨,所以温和调控是一个不好的副产品,所以要调整就一步到位。

  如果政府经常干预,就影响了市场自己的发展,它原来就不成熟,政府老是干预股市何时能成熟呢。

  中国股市问题是非市场化

  中国股市现在的问题是很多地方都不是市场化的,股市是一个很市场化的地方,很多人有投机心理就反映在股市里,股市会走极端,如果政府不干预的话后果可能非常严重,股市再涨一倍,中国钱也是有的,股民情绪现在那么高涨可以涨一倍,那掉下来的话,经济可能会出现好几年不景气。

  人的心态都有周期性的,每次亏了钱后他就说我再也不来了,但是过了几年之后,就改主意。政府干预千万要注意不要让小股民吃大亏,这会给社会带来很大风险,所以要保护最小的股民,干预一定要公平,每个人得到信息应该同时得到。

  政府第一步就是要打击非法的行为,如果券商做庄,这个是马上就可以打击的。还要禁止上市公司用自己的流动资金去炒股票。

  同时在税收上可以调整,中国有20%的增值税应该去执行,一个月内把股票卖掉了就要交增值税。如果你持股超过一年,就不用交,这样的做法鼓励长期持股,不做短期操作,也会让股市降温,这些政策不一定会引起股市大幅度崩盘,而可以打击炒股之风,对股市长期发展有好处。

  中国的利息离中性的利息还差3到4个百分点,中国经济过了,中国货币政策是刺激性的,其主要原因是因为中国的汇率比较低,出口也较好,中国在汇率上面考虑的是就业,出现了宏观政策不容易一步到位,所以把税收抬高之后,打击做庄行为,都是让炒作的成本上升,这对股市有很大的影响。

  目前,监管部门现在是继续慢慢地加息和存款准备金率,就是把资金抽一点,另一方面就是把中国公司红筹股回归A股,把资金抽一点出去,但到底有多大作用现在很难说,现在股民心态乐观,赚钱的感觉强烈,如果温和政策不会有大的作用。

  中国股市长期理性健康的发展,很重要一步要跟国际打通,现在拉美国家股票市盈率10倍,分红都在5%-6%,韩国10倍、11倍,台湾也是11倍左右,如果内地股市跟外面沟通之后,能让股民看到这种价值,资金流进流出,使中国股价不会波动太大,开放很重要,把上海变成国际金融中心,对整个市场的健康会有很大好处。

  另外政府对公司上市是不是应该审批呢?审批是对市场发展最有危害的一件事,对于在上海上市的公司就不应该审批,只到合符条件就可上市,如果证监会发现信息有假,就要打击违法行为,惩罚力度要大。
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