机构竟被散户逼着做多？新股民可能成为"炮灰"

Martin

　　在困扰投资者的首季宏观经济数据披露之后，昨日，沪深两市出现了大幅反弹的走势，沪指收盘在 3584点，上涨135点，涨幅3.92%;深成指也同步走高，尾市重上万点大关。但是两市成交有较大幅度缩减，仅有2400亿元。虽然投资者惊魂甫定，但是3600点牛熊之争再起。本期金算盘理财周刊将重点关注中国股市，并依据不同风格，为您提供投资建议。

　　今年股市可上4000点？

　　尽管基金一季报大幅减仓，但指数和成交量却屡创新高，今年更是有几家基金踏空行情。随着股指涨到3600点附近，机构的态度也发生改变。数日前，原先比较保守的招商证券(行情论坛) 对股指预测进行了修正，招商认为，A股市场从3月初均衡点位算起将具有50%左右的上升空间，今年指数至少在4500点以上。投资者要克服泡沫恐惧心理，把握牛市业绩浪、追随资本意识苏醒，投身资产注入潮。记者了解到，大部分的机构认为今年年底之前，股指会达到4000点以上，国泰君安甚至看到了5000 点以上。

　　相对来说，中金的观点比较保守一些，中金认为，国内市场不会出现持续的"恶性泡沫"。如果二季度还保持一季度的上涨势头的话，下半年市场的增速会大幅放缓。中金建议投资者分散投资。

　　对此，兴业证券研究所策略研究员张忆东认为，二季度的市场，在3600点位附近，将是一个波动市。流动性仍然过剩和一季度上市公司业绩超预期，是短线看多的两个因素。而宏观调控预期的不确定性和ST等一些低价股的投机泡沫，则是引发股市下跌的因素。不过，"中国股市是单边市，缺乏做空机制，所以，震荡其实是股市自身寻求健康发展的调节器。"张忆东说。

　　机构竟被散户逼着做多？

　　天相投资林义相认为，目前在散户资金的力推下，机构也只能被动做多。基金作为市场主力，到了今年首季却出现一点力不从心的感觉。去年的部分明星基金首季的收益仅有４％，这让基金经理无比尴尬。

　　年初有部分基金等主力机构，宣布暂停基金的申购，表明这些机构对后市的看法偏淡，但是事实却是股指再度高歌猛进，使得这些基金尝到了踏空的滋味。这也直接导致这些基金的业绩排名靠后。但是进入４月之后，基金重仓股又有重新崛起之势，像招行、兴业银行(行情论坛)、平安保险(行情论坛)等金融股都创出新高。而地产股方面，深万科、华侨城等也是如此。

　　专家认为，正是在散户和机构争相入市的情况下，股指每次回调都成为投资者的买入时机，19日，股指出现大幅回调，但就在最后15分钟之内，有500亿资金进场抢盘，而这些资金昨日是赚得盘满钵满。

　　□解析牛市

　　今年的指数会出现如此大的增幅？为什么连机构也对牛市出现误判？专家认为主要有以下２个原因。

　　开户数突破9000万

　　据统计，截至4月18日，沪深股市账户总数突破9000万，今年沪深新增1166多万。这预示着普通投资者的入市步伐在加快。散户汹涌入市，股指盘中的每次下跌都是买入良机。

　　近日，记者在广发华福证券东大路营业部、招商证券(行情论坛) 群众东路营业部看到，即使到了中午时分，营业部的柜台前依旧有投资者在排队等待开户。招商证券营业部的负责人告诉记者，现在忙到几乎每个晚上都要加班到九点十点才能回家。为了缓解排队开户的问题，有券商营业部拟引入预约开户方式，投资者无需到现场，只要将相关资料交给券商工作人员，投资者账户密码是以信件形式寄给开户者的。

　　虽然散户资金被机构视为"笨钱"，但是招商证券群众东路营业部负责人却认为，譬如一群蚂蚁，如果将力量汇聚在一起，也是令人震惊的。而近期的走势也印证了这一点。中国是一个有13亿人口的大国，原则上说，中国股市的试验是国外所没有过的，因为美国、英国这样的国家，人口基数太小。因此，很多人看不懂这个市场是很正常的。现在市场开户数是9000万户，如果还有5000万的投资者进来，股指会涨成什么样子，谁也不敢说。

　　资金不是问题

　　今年以来，资金供应迅猛增长。监管部门逐步加快了新基金发行审批的节奏，仅３月份就批准了 10只新基金，募集资金超过900亿元，加上持续营销部分，3月份基金规模增加超过1000亿元。而散户的疯狂入市，也带来了充沛的资金。即使大小非减持，大盘股上市，资金也完全可以达到平衡。

　　银河证券认为，一方面，二季度是"小非""大非"集中释放的高峰期之一，可流通规模接近 2000亿元，4月份开始，大盘股发行逐渐恢复，而且定向增发上市公司的数量和规模较大，市场面临前所未有的供应压力，5月份以后累计的扩容压力更大，很可能引发市场出现震荡。另一方面，由于大型国有企业减持需要国有资产管理部门的政策安排，立即减持的可能性不大，地方国有企业和民营企业有一定的减持冲动。为此，监管部门正在探讨制订规范"大非"减持的方案，缓解存量扩容对市场的冲击。

　　股票型基金一季度出现减仓，对市场会有什么样的影响？张忆东认为，基金减持有两种情况：一种是被动减持，基金被赎回，但这部分资金还是留在股市中。还有一种是一些老基金持续销售，这些新募集的基金的建仓期从1个月放宽到3个月，实际上是比例减了，但总量没减。

　　□观点

　　成思危：股市会波浪式前进

　　政府重视股市的健康发展，包括其公平、公开、透明度及监管水平；现时沪深股市的泡沫已客观存在，并在膨胀中，但他指股市就是以波浪式走势前进，香港股市亦经历过相同的起落。

　　刘彦斌：新股民可能成"炮灰"

　　刘彦斌（理财规划师专业委员会秘书长）：在３０００点以上的股票的市场，像2月２７日那种现象，每天都可能发生。因为市场在这个价钱上，确实是高估了。今年进入股市的人，新的股民，尤其是2800点、3000点以上的股民，未来的两三年内，他们都会成为炮灰。

　　□政策面

　　有可能出现税收调控

　　银河证券认为，今年1～2月份，信贷增长过快、外贸顺差过大的问题没有明显改观，信贷增长过快、外贸顺差过大的情况有进一步加剧的趋势，而且出现了物价走高与资产价格上涨过快的新问题，为此，央行今年一次加息、两次提高存款准备金率，实施预调和微调。虽然在一定程度上可以缓解流动性过剩、信贷增长过快、资产价格涨幅过大的问题，但仅靠货币政策调整的效果不会十分显著。预计一季度宏观经济数据公布后，会有后续的出口退税、资源税等税收政策加入到调控措施中来，可能引发市场震荡。