富兰克林国际投资总监Stephen Dover希望市场保持冷静——牛市中可能有大幅调整

Martin

　　国际知名的金融机构富兰克林坦伯顿（Franklin Templeton）的国际投资总监Stephen Dover此次来华访问期间，接受了记者的采访。Dover目前负责富兰克林坦伯顿在中国大陆、台湾、香港、法国、意大利、韩国、新加坡、印度和巴西等国家和地区的资产管理公司的投资业务，对A股市场具有12年的经验。对于目前市场中的热点问题，Dover谈了自己的看法。

　　《理财周刊》：您对中国的银行股有什么看法？

　　Dover：我不是银行股的专家，但我仍会时不时关心一下。全世界的投资者都在关注中国的银行股。中国的银行有很多历史问题，比如贷款质量、贷款品质的问题。银行受到政府的干预，因而中国的银行并不是非常市场化的。

　　过去3-5年，在我们眼里，银行可能存在的一定风险。我们国外投资者对银行的共同看法是，在过去几年，中国政府对银行进行了很大的改造，包括剥离坏账、重整、风险控制的调整、管理层替换，这些都做得非常好，降低了银行的风险。5年前在我们看来，银行基本是负面的，但现在却迎头赶上了。

　　但这并不代表银行股是没有风险的，它是和宏观经济紧密联系的，经济增长、行业增长将带动银行业绩增长。一旦经济下滑了，股票价格往下降，银行股表现就会很差。以现在的情况看，银行主要的风险是升息。中国升息、全球升息都会对银行造成影响。现在全球流动性过剩，全球股市表现都好，只不过中国的表现更好。如果今天升息，流动性得到控制，那全球市场都会受到影响，而作为和经济联系密切的银行，其影响更大。

　　《理财周刊》：最近中国人寿上市出现了非常火暴的局面，您如何看待保险股？

　　Dover：现在A股上市的保险公司就一家，即中国人寿。在我们眼中，对保险股的看法是非常正面的，因为中国的保险行业是成长性的行业，而我们喜欢成长的股票。中国是一个保险不足、保险率非常低的国家，所以对保险公司来说有很多的机会。

　　我们是成长性的投资人，但是成长的风险是价格可能过高，所以我们也在考虑以合理的价格购买这个成长的股票，而且同时也不能忽略其成长过程中的风险。看保险公司主要是看其承保金额的增长，而且不能忽略其承保质量。非常重要的是，看保险公司要特别关注其精算经验。中国这样的专家非常少，这可能是一个风险点。我们对中国人寿的看法还是正面的，但如果投资的热情太多时，往往会带来风险。

　　《理财周刊》：去年的时候，您坚持认为应该做多中国，2006年大盘已翻了一番的情况下，现在您还对中国市场抱有强烈信心？

　　Dover：去年的增长已经超过我们的预期，所以今年我不像去年那样看好中国市场。我认为投资者应该保持冷静。我们预期虽然是牛市，但12个月中可能有大幅度的调整。另一方面，我们也不会看空市场。调整反而是买入股票的机会。

　　《理财周刊》：中国基金投资者和国外有什么不同？您怎么建议我们普通投资者投资基金？

　　Dover：中国基金市场的结构的确和国外不一样。中国投资者更喜欢买新发行的基金，但国外的投资者更喜欢已经发行一定时间的基金。国内投资者喜欢买面值一元的基金，而且喜欢分红。我认为，投资基金应该关注将来的收益，而不是分红的多寡。我们认为更重要的是长期的收益。

　　对大多数投资者，我一直强调定期定额投资是最好的选择。我有三条投资经验，第一，要做合理的资产配置，按照自己的情况配置合理的股票基金投资比例；第二个是定投定额；第三个是资产的重新配置。当股价上涨后，股票资产增加，应该根据情况抛售部分股票基金，从而维持固定的资产比例。