许志宏：投资房产炒美股，每一步都“刚好”

Martin

毕业没几年，他开始在深圳投资买房，积累了人生第一笔财富；07年，当大家都在忙着买股票，他认为北京房产比深圳更便宜，开始在北京看房买房；三年前，他第一次进入股票市场，开始玩美股，先后买入360，百度，前程无忧，环球资源，还有新近上市的58同城。在这期间，他做出了也许是人生最大的一个选择——举家迁往北京。前不久，他刚刚有了第二个儿子。

这样的节奏，说@许志宏 是“人生赢家”好像也不太过。但他在雪球给自己贴的标签是“讲相声的人”，从发贴的内容看，他擅长插科打诨，喜欢写点生活小事，譬如带小孩去报学而思，在58同城卖小米3。那么，这个“讲相声“的大号，为何在投资上看起来比多数人要幸运？

从投资房产到进入美股市场，许志宏的每一步似乎都赶得刚好。虽然刚开始并不懂什么叫PE，也不懂怎么看财报，但从买房到炒股，他始终在谈一个逻辑——真实的需求。他从深圳买房的经历中，第一次见识到了需求的变化；在北京同事“合租”的背后看到了租赁市场的需求；从前程无忧的工作经历中理解了中国企业主的需求。

具体到每一个投资决策上，他是怎么去发现需求，做出判断？来听听许志宏侃买房炒股的那些事儿。

选择城市，人生最大的投资

我真正的财富是房地产来的。当时我在深圳，刚毕业没几年，房价几千块钱一平，那时候也不懂什么，就理解是有一个窗口在你面前，所以就不断地有房产的投资，买了卖或者出租。我在深圳买房是一个很好的经历，让我见识到了需求的变化。

07年的时候，我开始发现深圳有点问题，虽然那时候我不炒股，不知道什么叫PE。但我有个土制的方法，来评价一个房子值不值得买，用今天的话讲就是去算他现金流折现。我基本可以看出来当时北京的房子比深圳有价值，租金高，租售比高。用炒股的话说，PE好低啊。

这是我第一次发现有信息差，就像当年杨百万发现国库券在不同地方价格是不一样的。07年我分明赶紧到两地房价差别特别大。深圳的房价已经起来了，非常贵了，北京我自己感觉是比深圳便宜的。

所以我07年开始在北京看房，09年开始买，那时候其实还在深圳工作。这就跟百度的人为什么最爱奇虎是一个道理，很多百度的人都买了奇虎股票。为什么？因为他们经历过百度的成长，知道百度怎么赚得钱，他们在这个事情上得到过经验。

我当时觉得北京租金一定会往上涨。那时候我来北京工作，同事平均工资一万块钱，大家都很勤俭，几个人租一套房子。这种情况在深圳根本不可能，谁愿意跟你合租啊。但在北京上海，合租的人特别多。这说明后面的租赁市场好的一套糊涂。需求在哪儿？这些人有尊严，他们5年内可能很多人会结婚生子，最后一定要有一套房子，不一定非是买的，可能是租的，那这个需求是很大的。当时的租金看可能PE是20倍，但是租金要是涨3-5倍呢？现在北京的情况就完全符合我当时的预期。

07年的时候大家都在买股票，只有我们在看房子，我一个个把房子的售价，租金记下来，跟现在大家调研公司是一样的，就是在算未来现金流。我买的是那些被低估的资产。到今天为主，我股票上的收入也远远不及买房的收入。

再到后面我碰到的问题是，深圳房价在涨，但租金长得很慢。这就跟上市公司一样，市值涨利润不涨，但另外一边有利润在翻倍的公司，北京的租金涨得很厉害。我很担心这个事情，我跟我爱人说，假如我们人生作为投资来说，可能最大的失败不是哪个房子买错了，哪个股票买错了，而是选择城市选错了。

我也常跟我爱人讲一个段子，我奶奶大字不识，为什么会有钱？就是因为她的房子被拆了，拿了一大笔补偿金，所以她就相对有钱。我爱人的奶奶，可能住的比较偏远，就没人拆她的房子。我表妹老公的奶奶，在上海，她（因为房子）有上千万的资产，这就是决策的对错。

所以那时候开始想往北京走，在北京也买了资产。就开始琢磨，我去北京还能干点什么，然后就考虑怎么买股票，怎么做投资。

前程无忧，炒股的一根绳

比较好的一点是，我买股票一开始关注的就是美股，跟着i美股慢慢看，这里的很多人对我都很有吸引力。他们的想法很像我买房子时候的思维逻辑，所以我接受很快。

我炒股一直有一根绳，就是前程无忧。我在那里工作过，呆了蛮长时间。当时在那上班的时候，觉得这公司好不性感，还有周围的人，也都觉得这公司很土。可是资本市场不这么理解，大家觉得它好性感，这股票过去3年涨了10倍。

很多传统媒体，可能永远不会去采访前程无忧这样的公司，太不性感了。而资本市场是另外一番光景。这个经历很独特，我开始理解原来舆论不那么重要。上雪球，其实也是有颠覆的，颠覆在于说开始跳出原来的传媒媒体，新媒体，自媒体对于公司的定性定义。

所以后来我看很多东西都会回到前程无忧这个原点，这是个完全不瞻仰，没有概念，从来不开产品发布会，没有产品创新的公司。当时它被ChinaHR中华英才网打的落花流水，但后来却走得越来越好。我自己理解这个事，觉得它能找到真实的需求，而且它不需要对别人讲故事，这个对我很有帮助。

前程无忧，对我去研究一个公司，起到了很大的坐标作用。后来以至于我买股票，不喜欢去买直接向用户收钱的公司，像我持仓的360，环球资源，58同城，上他们网站的用户都不用交钱的，向另外一边企业主收钱，百度更是这样。

我一直没太敢跳出自己的能力圈，有可能也是一个问题。像TSLA，SCTY，一直看但没敢买。我觉得我还是能力圈小一点，看细一点。我想花五年十年时间，去关注面向十万级中小企业收费的公司，去看它们的发展路径，这可能是一件很有价值的事情，到后面可能看报表我就知道它们发生了什么事情。

守住能力圈，你会得到信息的不断验证，看前程无忧你会知道多少企业在招人，招聘需求怎么增长；看百度知道多少多少公司在做推广，规模怎么样；而看58就是更小的企业在怎么增长。这些公司它们是相互关联的，它们或许更能代表经济的走势。

学会看财报，重新理解资本市场

其实雪球对我帮助特别大的是@耐力投资 ，他一下子让我知道，应该像一个财务人员一样去看财报。我原来还是会说我喜欢360，喜欢周鸿祎，喜欢这个公司的风格。看了耐力兄很多文章之后，第一次觉得我可能是看得懂的这套东西。等到我真正看懂财报，那感觉太震撼了！耐力兄，@sherry ，@hotashang 这几个人在看财报这个事情上对我帮助很大。

我财报看的不多，就看一个行业，基本就是百度，前程无忧，360，环球资源，58，在我眼中它们是一样的公司，就是用户免费，向企业主收费。看完这些再看别的公司的时候，你会有一个标准。

像我看前程无忧的财报，有一个新的认识，我突然发现，我们往往认为的衰落，是错觉，其实是刚开始。最典型的例子就是，08年09年的时候，我们都觉得像前程无忧这样的模式，没有移动没有社交，所有概念都没有的一个网络，肯定要没落了。我那时候在前程无忧做销售，当时我们做到8万客户的时候，就真的感觉做不动了。但到09年，前程无忧在创立了十几年以来，才经历了第一个大爆发！一直到09年，中国企业才正式开始大规模在网上招聘，从新兴企业在网上招聘到土鳖企业也上网招聘，这个跨越是09年才产生的。但所有人觉得05年之前就产生了。

媒体往往把事情说的太前面了，真实的图景是什么？09年需求来了，残酷的是ChinaHR都倒了。前程无忧什么都没做，等着等着就上去了。通过看财报你就可以发现，这个市场才刚刚开始。当需求大了，（前程无忧）可以不断涨价，而且它的用户群体从来没有缩小过。这个事情给我很大的震撼！

另外一个看财报的发现是，上市公司跟传统公司有区别，传统公司最看中的是现金流，而这个可能在资本市场不是那么受欢迎，譬如网游。资本市场看中的钱，是老能收的钱，这样的钱才值钱，PE其实看不出来这个东西。有些公司，今年挣的钱和明年没有关系的，游戏就是。有些业务呢，譬如企业业务，是源源不断给公司交钱的。

还有一个原因，企业用户的迁移成本是最高的。个人用户，可能一个产品不好用，出来一个新的，很快就迁移了。但企业用户是最难动的，你让一个企业不在前程无忧招聘，换一家，太难了。因此它在资本市场表现好的逻辑是很清楚的，这个钱是可持续的。

我长期很看好向企业端收费的公司，我觉得中国到今天为止，企业太少了而不是太多了，以中国12亿人口，才40多万家企业在百度投广告，我觉得这是不合理的。未来应该是所有企业都在百度投放广告，更小的企业都在58花钱。互联网应该渗透在我们毛细血管，我觉得一切才刚刚开始。我希望这是我在互联网投资上最大的机会，而不是去砸中什么彩蛋。

聊聊怎么赚钱，更像真实的我

我这人其实不算太爱扎堆，从来不上其他任何社区，以前几乎所有社区我都没玩过，雪球这个地方我还能混的下去，我觉得这更像真实的我，聊聊怎么赚钱的事情我觉得挺有意思的。@DAVID自由之路 聊聊可转债，@blogkid 教我怎么玩信用卡，这些东西我觉得挺有帮助。

我真的通过雪球认识很多朋友，譬如@国老，他有天突然给我发私信，差不多是12年年初，他说也买了360，亏的很惨。他问我要不要出来见面聊聊天，说起来是交流，那时候其实更多的是抱团取暖，怎么都到13块钱了。人都是孤独的寂寞的，特别股票跌成那样的时候，还是很难受的，大家就很容易产生阶级感情。雪球对我最大的帮助就是熊市的时候，不然根本过不去。

大家每次聚会，会产生更多信息，然后互相成为朋友，这个是比较大的收获。我搬到北京之后，就更享受了，北京的雪球朋友就更多了，老是在聚会，得到的信息就越来越全面。

雪球上有很多种人物的角色，有的人是带头大哥。我一直说我是雪球上讲相声的人，我很少谈股票，也不是以分析股票见长的人。来雪球就是找到跟你观点不一样的人。像我有一个很好的朋友，很看好网秦。但我也认识另外一些朋友，拿特别多的钱去做空网秦。其实你不用站队，认真去观察谁是对的就可以了。

如果信息获取太少，会是个很郁闷的事情，你就无法做出合理的判断。社交网络真的很神奇，会让你接触到很多生活中碰不到的人，信息输入就会变大。我不知道有多少人把雪球当成社交网络，但对我来说真的是社交网络，让我认识了很多朋友，获得了很多社会关系。

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很不错，谢谢分享。