老伊:一个草根私募十年股票投资奇迹

Martin

2012年过去了，从1994年第一次踏入股市开始，至今已有18个年头，但真正让我实现职业投资梦想，实现财务自由的，从2003年开始的最近10年。这十年，堪称完美投资十年，十年累计净值增长超过60倍，年均净值增长超过50%，０８年开始的５年熊市，年均净值增长超30%。除08年，每年最低净值增长8.78%不管牛市熊市，每年都实现可持续的稳定增长，涨的时候能跟得上，大盘跌的时候能控得住风险，依然可以持续获利。十年中，见证了复利在时间的作用下发挥的巨大威力，每年投资收益情况见下表：

基数        当年收益率        累计净值

2003        1        70%        1.70
2004        1.70        70%        2.89
2005        2.89        21.2%        3.50
2006        3.50        130%        8.05
2007        8.05        107.36%        16.69
2008        16.69        退出休息        16.69
2009        16.69        72.8%        28.84
2010        28.84        72.8%        49.84
2011        49.84        20%        59.81
2012        59.81        8.78%        65.07
最近一年净值增长        8.78%
最近两年累计净值增长        30.5%
最近三年累计净值增长        125.5%
最近五年累计净值增长        289.7%
6124点到2012年12月31日累计净值增长        367.6%

表格数据说明，2003年2004年的数据为本人帐户收益的大体统计，那两年重仓中兴通讯，该股那两年收益均超过70%，2005年至2011年数据来自本人管理朋友保本专户理财真实收益按复利方式计算得出，那时分红方式为帐户获利20%即分红，分3次年收益即为72.8%，2012年数据来自本人管理之永发一期，永发一期为有限合伙类阳光私募产品，由招商银行负责资产保管与净值核对。

这些年做过的重要的决策。

2003年第一次帮一个同事管理帐户，约定的条件为每年保底10%，达到20%以上，所有收益平分，因重仓通迅，第一次就大获成功。感谢那位同事，在我一无所有的情况下，相信我。在这之前的股票投资资金，主要来源于亲戚和个人借贷，资金量比较小，因02年重仓股中兴通迅大跌帐面亏损严重，感谢困难时亲戚和借款人没有抽回资金，否则那时一定破产。

2004年，看到了很多优质股用很低的价格在交易，看到了遍地都是黄金，未来会来一轮10年一遇的大行情，决定过完年后离开银行，把握难得一遇的大好机，做个真正的职业投资人。那一年，市场下跌，但手上重仓股中兴通讯表现依然很好，有了一定的实力去做自已想做的事。

2005年初，春节一过，就离开银行，做一个真正的职业投资人。确立了客户资产管理模式，一年保本，收益五五分成，盈利20%卖出分红，这种模式一直做到2011年。当时所想的是，市场估值很低，内外部环境表明当年股市全流通制度改革一定会推出，外汇制度改革一定也会推出，只要这两项制度变革开始，制度变革红利，低估值加上的良好宏观经济环境，必然会产生一轮十年一遇的大牛市。果然5月股权分制改革开始，8月外汇制度改革，股市也在跌破了1000点后迎来反转。而那一年，核心重仓股中兴通迅年末股改成功恢复上市，收获股改红利，一天上涨近30%，投资者欣喜若狂。自此走出创业初始的坚辛，一炮打红，为第二年的大发展打下良好的基础。那一年，看到私募教父赵丹阳写得一篇文章，好象是一轮波澜壮阔的大牛市即将诞生，深有同感，特意打印出来与已共勉，与客户共享。现在看来，06年07年的大牛市可能一生只有一次，为能与这样的大牛市同行深感庆辛。

2006年，全力重仓投资，管理资产快速增加。当年5月，用从股市赚到的钱在城关很好的位置买了一套2佰多平方有天有地的大房子，当年9月，决定在乡下老家建房子，帮没能力的兄弟也建了，公共的基本建设全部搞好，先尽一下达者先济亲人的责任。

2007年，上证股指上4000点后，感觉市场泡沫太大，不再接受新的资金，所管理之资金只能退不能进，分批撤离股市。到了年底与08年初几天，所有客户资金完成撤离，那时叫胜利大逃亡，因为实在找不到价格便宜值得买的好股票。那年秋天城关房子，老家房子全部落成装修完毕，收获的季节搬进了新家，理财工作室也搬进了新家一层，终于实现了成为一个自由职业投资人的梦想。那年秋天，新车到位，在秋高气爽的天空下，与朋友自驾环游福建，好不快哉，财务自由真好。清完客户资金没几天，又看到赵丹阳因找不到值得买的股票而清盘手下私募产品休息，这次我们又走到了一起。虽然取得的成就不能与其相比，但是我们遵循了股市投资的天道，所谓英雄所见略同。

2008年，基本休息，除自已帐户小仓位运作一些，保除对市场的感觉。本来准备休息两年待股指到2500点以下再入场，结果百年金融危机袭来，七八个月时间就已跌破目标入场位。危机时买股是本人一贯策略，于是在2500以下重启客户资金分批入市，越跌越买，直到子弹打光。

2009年，所有帐户重仓运作，直到3000点以上。很快抹平过早入市带来的浮亏，抹平后所管理之帐户当年继续分红3次，累计收益率达72.８%。

2010年，相对谨慎运作，尽享结构性牛市之狂欢。差不多于当年11月中旬，大部队资金从中小板创业板等高估板块胜利安全撤离。有了这一年历史以来最成功的投资，财务彻底自由。这一年在福州优良地段买下了带大花园的别墅，可以在此播种希望与梦想，过上健康高品质的生活。

2011年，保守操作，严控仓位，客户资金许出不许进。当熬过艰难的2011年，为了一生的长治久安，更好推动先进投资文化传播，给一直跟随自已的投资者一个更好的投资平台，更好的发展空间，提高资金管理效率，发起设立永发投资，筹备成立永发一期，推动财富管理的全面转型，实现阳光化制度化。

2012年，管理型非结构化有限合伙型阳光私募永发一期于3月份正式成立运作。运作以来，该产品净值曲折上升，风险控制到位，4月以来净值没有跌破净值，即使在股指跌破2000点，并在建国底政治底完成9成仓位，可惜买到大底没有买到主流板块，到12月底，净值增长8.78%，位列同行前列，在少运作近3个月，基数高近5%的情况下，本年度可以战胜三分之二以上同方向同类投资产品，战胜同期上证指数9.４个百份点，为来年的发展打下扎实的基础。

这些年追过的重仓股。

中兴通讯，这是持有时间最长的一支股票，2001年到2009年前后共9年时间，期间只在06年公布05年年报后离开几个月时间，因为从年报中看出下一季报业绩下降严重，在坏消息出来后，利空充分释放后重新重仓持有。09年第四季度因分析得出公司高成长期即将过去，价值已充分挖掘，基本全部撤出。对该股的投资是本人成名之作，帮本人安然度过两轮大熊市，在熊市中取得稳定的收益（2001－2005年），挖到人生的第一桶金，基本实现了财务自由。

宝新能源，以前叫宝丽华，从4元多做到7元多，2006年离开中兴的几个月主要持仓股票，实现帐户整体收益超过50%。

福星股份，07年时曾叫湖北川绳，福星科技07年重仓股之一，从10元左右做到25元右离开。

洋河股份，除中兴以外投资最成功之股票，一生以来赚钱最多的股票，从90多一直做到250元，所投资金一年之内平均收益超过100%。该股从2009年11月上市第一天就建了一半的仓位，有了这支股票，成就了2010年的投资传奇，个人帐户赚了1倍多，所管理帐户收益最少也有70多。因洋河投资的成功，造就了本人投资史上最成功的一年，实现了个人财务的彻底自由，可以在省会城市很好的安身立命，而那年市场并不太好。

杰瑞股份，2010年重仓股，上市第一天起就开始买入，后来发展成重仓股，从60多元做到150多元，为2010年成功投资锦上添花。

长信科技，从33元左右做到52元左右，2010年阶段性重仓股。

贵州茅台，最近两年核心重仓股，该股从2010年11月初开始建仓，并很快成为第一重仓股。重仓的逻揖是2011年起该公司将进入新的一轮高速成长期，当时已经找不到可以放心投资的其他股票，而市场系统性风性又极为巨大，茅台估值不高而又高速成长，至少可以不亏或少亏。这两年茅台果然给力，在市场极其不堪的情况下，依然让我取得了合理的利润，在绝大多数盈利模式都失效的情况下，绝大多数投资人痛苦绝望时，依然可以过得很滋润，阿们感谢茅台！

这些年坚守的投资理念、投资思想、盈利模式。

世事无常，股市莫测，道恒存之。在莫测的市场中实现持续稳定 的获利，是所有投资人的追求。好的投资理念、思想、盈利模式能够适应各种各样的市场，能够包容各种各样的市场变化，穿越时空穿越经济周期，实现业绩的持续稳定增长，轻松理财，快乐投资，抓住事物本质，符合客观规律，给社会给他人给自已带来正能量，促进人类社会和谐进步，符合人道、世道、社会进步之道。本人十年投资实践所取得巨大成就，特别是在最近5年熊市投资实践，累计净值增长290%，年均复利增长超过30%，而同期沪深300指数下跌超过50%，充分证明，股票投资有道，只有掌握了他，就能实现持续稳定的获利，实现财务自由，达到人生的自主、自在与自由。那么，什么是真正的股道呢？

好股好价。股票投资成功最为核心就两点，一是非常优秀的公司股票，好股，二是合适的价格，或者非常便宜的价格买到。抓住这两点，就抓住事物本质，投资的核心，就抓住核心股道。世界由矛盾的双方构成，由阴阳构成，老子日，太极生两仪，两仪生四象，四象生八卦，八卦生万物。股票投资利润来源于上市经营创造之利润，离开了这一点就是无源之水，只有优秀的公司才能不断为股东创造利润，好的公司还需要便宜的价格买到才是一笔好的投资，收益才有保障，泡沫总会破灭，用泡沫价格购买好公司也会失败，因为透支了好几年未来发展利润。那么股市投资的阴阳，两仪就是好股好价，用好了这两点，管他熊市牛，经济是好是坏，从以年为单位的较长时间看，都能取得持续稳定的业绩增长。什么才是好股好价的呢？从财务指标分析来看，必须符合以下几点：１、扣除非经常性收益的净资产收益率不低于15%。2、公司业绩能持续增长，核心业务净利润三年年均复合增长率不低于25%。3、净利润有合理的经营净现金流入与之相匹配。4、ＰＥＧ不高于1，即当期动态市盈率与未来一年的净利润增长率比不高于1，越低越好。5、动态市盈率一般不高于30倍。6、应收帐款与主营业务收入比一般不高于25%。7、资产负债率一般不高于50%。8、预收帐款越高越好。9、主营业务毛利率一般不低于30%。企业基本分析方面有，股本适中，非超级大盘股所在行业产品发展空间广阔，公司主营业务清晰，业绩可持续增长，非周期性公司，一般不会打价格战。公司治理清晰，管理层优秀，品行高尚，管理规范，管理层若能持有适当股权更好。用低的价格持有伟大高成长期的股票最能体现好股好价原则，买股票就是买公司，就是做公司的股东，只有优质的伟大公司才能为股东源源不断地创造利润，抵御各种各样的市场风险。因为其高速成长，可以给投资人无限的想象空间，股价可以天马行空，因为其高速成长可以抵消各种各样的不可预测市场下跌风险。好的公司还要考虑合适的价格购买，抓住了投资另一个核心——价值，物有所值物超所值才值得购买，提供了很好的安全边际，下跌有限，上涨无限。

仓位控制，分批建仓，分批撤离，基本仓位买入持有，部分资金滚动操作。根据市场运行所处的外部环境及伟大优质公司估值水平在仓位管理上做合理灵活的变动，是防控市场与个股风险取得合理利润的重要手段。本管理人一个重要的建仓策略是分批建仓，分批出货，部分资金滚动操作。个股估值什么时候合理，低估受市场很多因素影响很难介定，只能做到模糊的正确。只能是在好股前提下，估值合理时开始分批买入，越跌越买，梯次建仓，高估时分批出货，这样可以保障用较低的价格买到核心股票，一定能在市场底部时建到较多的仓位，在市场高位时仓位较低，严格资金仓位管理可以从容应对各种各样市场突发状况，涨也好，跌也好，都可以取得合理利润，应付市场的千变万化，保障投资业绩持续稳定增长。

坚持适度集中与合理分散相结合的投资原则。以合理价格相对集中持有具有高度确定性的高速成长期伟大优质股是取得高收益的前提，但人的认知能力毕竟有限，合理分散持有具有相同特质不同行业公司股票，波动性会小许多，可以更好的防范各种风险。

逆向思维。金融市场投资，是典型的少数人赚钱，多数人亏钱的市场。因为这个市场的多数人是一般思维的人，难以克服人性自身的弱点，恐惧、贪婪、焦燥、眼光短视、自作聪明、患得患失、随波逐流等等，难以控制自已的情绪，战胜不了自已。大家都知道低买高卖才能赚钱，但是因为恐惧与贪婪，操作时多数人却是追高杀跌。而少数成功者往往是逆向思维者，市场极度低迷时，成交量能极度萎缩时，他看到的是该卖的差不多都已卖出，投资价值越来越高，下跌空间越来越小，开始越来越兴奋，越来越贪婪，不断低吸市场中被错杀的好东西。等下一轮市场高涨时，成交放出天量时，大多数人大多数资金都已贪婪的进入时，他们开始恐惧，逐步退出市场。对于个股，当一些优质个股因一些原因被错杀，但不改变其未来良好的成长与发展，便是贪婪吸纳的时候。比如茅台因国务院禁止三公消费而大跌，构成了很好的买入良机。而由于另外一些原因，公司的利好被市场夸大，投资者疯狂买入，造成股价泡沫巨大，价值严重高估，理性的投资者开始恐惧，获利离场。市场与个股总是因为人类多数普遍存在的弱点无法克服，而造成市场波动的加大，而只有少数实现战胜人性弱点，很好地进行自我情绪管理控制的投资者，在这场无休止与自我人性作战中胜出，甚至可以充分利用人性弱点，加大市场波动，来猎杀多数人，实现其人生的财务自由，人生的自我自在。

这些年来的投资与人生感悟。

思想是财富的源泉，思想创造财富。作为投资人，什么样的投资思想，理念，盈利模式，决定了走什么样的投资之路，只有方向走对了，才能到达成功的彼岸。方向一旦走错，不管多么聪明，多么用功，多么努力，只能南辕北辙，离目标越来越远。现代社会，财富最主要的标签是拥有多少优质公司的股权。要做一个成功的投资人，最有效可靠的投资思想理念就是想方设法用便宜的价格拥有更多优质上市公司股权，依赖公司的良好增长，实现股东财富的不断增值。主要关心的是公司的经营与发展，没必要整天盯着股价上下波动。投资就像种树，企业就是树的躯干，企业家就是园丁，市场的涨跌就像刮风下雨的天气，财富就是树上的果实。做投资的人需要关注的是树的根有多深，园丁是否尽心尽力的浇水施肥、锄草除虫，而非关注每天的天气怎么样，每天的果实有何变化。如果树的根足够深园丁足够好，树的茁壮将是不变的过程，十年以后有十年的果实，百年后自然有百年的收获。投资人如果能力和品德修为俱够的话，一定会拥有相匹配的财富。

成功投资先考虑风险，再考虑收益，风险第一收益第二。投机是暴利和风光的，但是千万不要有一次失败，因为一次失败就可能倾家荡产；投资是缓慢和难熬的，但是千万不要有一次成功，因为一次成功就可能富贵人生。我们追求的是一生越过越好，投资时先立于不败之地，先胜而后求战，只要不把本亏掉，一定会有赚大钱的机会。在选股时一定要非常苛刻，先考虑不利条件，下跌空间，再考虑上涨空间，只有下跌空间小，上涨空间大时，才是一笔好买卖，建仓时还要分批买入。

比赚钱更重要的是健康与快乐。权力、财富、地位皆为身外之物，生不带来，死不带去，不必看得太重，不能为之所困。人最大的幸福在于内心的和谐与安宁，健康地活着，快乐地工作与生活。我们可以运用财富，提高生活品质，如果赚的钱不用来提高生活水平，增加幸福指数，那么赚钱就毫无意义。就投资而言，赚钱方式有多种多样，只赚适合自已赚能赚的钱，做财富的主人，不做金钱的奴隶，工作才轻松快乐，达到快乐投资快乐生活的目的。

成功投资与人生修行。人性的贪婪，恐惧，惰性，赌性，依赖性，散漫，虚荣，张扬，自大，跌悲，狂妄，绝望，自负，无助…… 以及人性的自信，豪情，涨喜，谦逊，雄心，自恋…… 这些你都能在极短的周期里体会到，如果你是个善于总结的人，这个周期会更短，所以在股市2年，远胜生活10年。从某种角度上说，股市是一个专门为人性弱点设置的大陷阱。在社会生活的其他方面，人性的弱点可以用许多方法掩饰。但是在股市上，人性中太多的东西会在金钱的力量下不堪一击，溃不成军。赤裸面对的，是生命最实质的那一部分。当用金钱剥开人性的弱点之后，做股票实质上就是人与人之间道德品行、智谋、价值观、人生观的较量！

一个人格低下、道德猥琐的人，一个斤斤计较、患得患失的人，一个懒惰贪婪、机关算尽的人，一个野心勃勃、不择手段的人，不可能在股市上获得最终的成功！而一个品德高尚、心胸宽广、热爱生活、知足常乐的人，能正确认识金钱和时间的价值，心理健康，举止从容，只要辅助于一定的专业理论知识和操作技巧，再经过几年实战的磨练，一般都能成为股市里的赢家。如果悟性和机缘再高一些，为人做股再低调一点，造化就更大了。这世界在股市里就像被浓缩了的人生一样，因为你能在很短很短的时间里，体会到生活里能体会到的种种情感，就像参与一场人性的盛宴，而且你还没有穿盛装的机会，因为对金钱的追逐会使得你赤裸裸地暴漏在大家的眼前，遗憾的是，很多时候，你都是穿新装的皇帝，你自己还以为自己很棒。

投资人之间最高层面的竞争是人性层面的竞争，只有那些能不断超越自我人性弱点的人才能成为真正的投资大师。

投资成功与求道、悟道、传道。道是客观规律，按照客观规律办事，没有不成功的；道是人的修为与修行，是为人处事的行为准则，人生信念与信仰，遵循人类的普世价值，是人类社会和谐发展的建设性正能量。当一个投资人因了道而从事投资时，他的目标就不仅仅是为赚钱，而是为了他人为了社会承担自已应有的责任，因为站得更高，人生视野人生境界与一般投资人就有了不同，上善若水，水善利万物而不争，因其不争，方能无为而无所不为，其事业能达于天下。至于证券市场投资人之竞争，是一个人综合实力的较量，是人的境界，信仰，价值观，人生观，世界观，财富观，性格，投资理念，盈利模式，风险防控，综合知识水平及应用能力等全方位的竞争。是人性心性层次的竞争，强大的内心力量，独立的思考与判断力是决胜的关键。拥有杰出的心性是长期生存与持续获利的最根本保障。成功的投资必须是理性、悟性、耐性三者很好的结合，三者完美的结合形成杰出的心性，杰出的心性方能成就伟大的投资事业。良好的心理建设，强大的自我情绪控制能力是成就杰出心性的必然之路。不断加强学习研究投资学问，深刻领悟投资之道，不断自我修行，从投资中感受天道，感悟人生真谛,快乐投资，快乐生活，投资中实现财务自由和人生幸福完美和谐。

原文地址：http://blog.sina.com.cn/s/blog_5fb912810102e881.html

朱业胜

太棒了。

什么才是好股好价的呢？从财务指标分析来看，必须符合以下几点：１、扣除非经常性收益的净资产收益率不低于15%。2、公司业绩能持续增长，核心业务净利润三年年均复合增长率不低于25%。3、净利润有合理的经营净现金流入与之相匹配。4、ＰＥＧ不高于1，即当期动态市盈率与未来一年的净利润增长率比不高于1，越低越好。5、动态市盈率一般不高于30倍。6、应收帐款与主营业务收入比一般不高于25%。7、资产负债率一般不高于50%。8、预收帐款越高越好。9、主营业务毛利率一般不低于30%。企业基本分析方面有，股本适中，非超级大盘股所在行业产品发展空间广阔，公司主营业务清晰，业绩可持续增长，非周期性公司，一般不会打价格战。公司治理清晰，管理层优秀，品行高尚，管理规范，管理层若能持有适当股权更好。用低的价格持有伟大高成长期的股票最能体现好股好价原则，买股票就是买公司，就是做公司的股东，只有优质的伟大公司才能为股东源源不断地创造利润，抵御各种各样的市场风险。因为其高速成长，可以给投资人无限的想象空间，股价可以天马行空，因为其高速成长可以抵消各种各样的不可预测市场下跌风险。好的公司还要考虑合适的价格购买，抓住了投资另一个核心——价值，物有所值物超所值才值得购买，提供了很好的安全边际，下跌有限，上涨无限。