慢慢买资产： 投资的逻辑可以很简单

Martin

在雪球看了很多讨论，很多分析，非常专业，非常复杂，受益匪浅。
但对我来说，从我职业生涯第一天，就已经接受忠告，“简单就是优美”。
投资的目的在我看来是很简单的，不过就是让资产保值增值，跑赢CPI。
投资有多种渠道，但投资房地产我不懂，而且我觉得买了房子出租打理也很累，关键是出手不容易，变现能力很差，现时租金回报率却只有2%而已。
投资古玩字画我也不懂，而且同样有出手困难的问题。

所以我选择投资股票。开始是炒股，现在是投资。
炒股时一个指标MACD，一根均线，简单而波动，操心。
现在用简单的逻辑买入，低估持有，高估卖出。
有一些公司无法简单地判断业务和利润前景，所以我放弃。
但依然有一些公司，以我愚钝而简单的头脑判断，现价是便宜的。

比如大秦铁路和长江电力，这两个都属于印钞机一样的东西，每年铁路不会闲着（运费比公路航空便宜），长江水不会断流，所以它们能不断赚钱，而且会提价，确保跑赢通胀，大秦铁路去年分红0.39，未来业绩每年大概率会在0.8以上，目前价格7.43，相当于每年盈利超过10%（0.8/7.43），股息率约5%（0.39/7.43*5%，长期持有者缴5%的红利税）；长江电力去年分红0.26，业绩0.47，今年业绩达到0.62，分红很可能达到0.35，未来业绩大概率会在0.6以上，目前价格7.33，因为三峡大坝折旧30年但至少可用130年，它的折旧实际上也是隐含的利润，所以每年的盈利也是大大超过10%的，股息率超过4%；这两个股票的分红基本上都达到了国债收益率，不管是否有经济萧条，业绩基本上有保障，所以我认为它们是便宜的。什么时候算贵？收益率低于7%，或者市盈率大于16，对于稳定无增长预期的股票我会考虑卖出（当然有资产注入预期时要重新判断）。

中国神华目前股息率超过4%，它不仅仅是煤炭股，它的发电机组权益超过4000万千瓦，在上市公司中仅次于华能，还有自己的铁路和港口，就算经济大环境出问题，它也比别人更稳定。

中国建筑的股价3.4，业绩0.5多，而且在手订单和城镇化驱动确保了它未来若干年的业务不会萎缩，我们到处可以看到中国建筑的工地，但它的确定性不如前面三个股票。

还有银行，工行、建行的股息率高于5%，市盈率才6倍，现在大家都不看好银行，认为坏账巨大，未来不再赚钱，所以它们才如此便宜。雪球上有很多研究银行的高手，分析了大量数据，息差变化，不良增速，坏账核销，非常复杂。但我的逻辑很简单，国家GDP要增长就需要不断“印”钞票（M2每年增长），这是我们的增长模式决定的，很难一下子改变，“印”出来的钞票要通过银行集散，银行可以吃利差（无论有没有利率市场化），所以银行长期看依然会增长，有成长性的6倍市盈率股票是可遇不可求的。经济萧条可能带来某个银行倒闭，但行业恢复很快，所以多买几个银行，买大而不能倒的工行、建行，总体上是安全的。

上面就是我的再简单不过的投资逻辑，基本上靠常识来推断，靠分红来保持现金流，就算股价下跌也拿得住（有暴跌我可能会融资加仓），来一波牛市就能够估值回归股价翻番（我对这些品种的基本预期是持有5年至10年，综合年收益不会低于12%，不操心而能获得这个收益率，简直做梦都会笑醒）。

“简单就是优美”，再次与大家分享这句格言，也希望更多对我上述逻辑的批判，如果您的逻辑更简单有力，我会从善如流。

原文地址：http://xueqiu.com/9564664610/23479411

Ken

价值投资的道理很简单，简单就是好，看得懂，能理解

Ken

价值投资的道理很简单，简单就是好，看得懂，能理解